作者：汤姆。斯塔比尔

　　关键词：新财富；多家族理财机构

　　金融危机让习惯于聘请单一家族理财室的顶级富人家族逐渐转向资源更为丰富的多家族理财机构。越来越多的单一家族理财室开始寻求与多家族理财机构的深入合作，甚至干脆合二而一。另一方面，多家族理财机构也开始着手加强专业风险管理以及跨境税收规划等原本鲜有涉及、对专业性要求更高的业务。

　　依据传统，全球顶级富人家族都习惯于委托专一型的公司负责理财事务。然而，金融市场的低迷，进一步暴露了单一家族理财室(SFO)在管理复杂投资组合、聘请高级人才以及尽职调查时所面临的困难，这导致顶级富人家族转而向拥有更广泛资源的金融顾问机构寻求帮助。顶级富人家族对理财机构选择偏好的转向将大大拓展全球多家族理财室(MFO)的市场触角。

　　单一家族理财室通常服务于超级富有、延续多代的家族，负责打理家族成员的私人事宜、整个家族的行政管理和专业理财。而如今，这些单一家族理财室正越来越多地向多家族理财室寻求帮助。后者的服务范围与前者类似，但服务对象由“一对一”变为了“一对多”。

　　“我们在危机发生前就已经有所察觉，而过去一年来这一趋势愈发明显。”伊利诺斯州家族理财公司网络组织“家族理财联盟”(Family Wealth Alliance)的托马斯·利弗古德(Thomas Livergood)指出。事实上，两种不同类型的家族理财室之间存在着多种形式的合作关系，有的单一家族理财室单纯希望从多家族理财室手中获得外包合同，而另有一些则签约成为多家族理财室的客户，或者干脆将自己卖给后者，二者合二为一。

　　纽约盖勒家族理财服务公司(Geller Family Office Services)首席执行官詹姆斯·麦克劳格林(James McLaughlin)表示，单一家族理财室所承受的压力长期以来持续增加，2008年1月以来更是如此。当时，单一家族理财室发现，投资组合中的对冲基金在市场崩溃前数月便已经开始表现不佳。“另类投资的复杂性导致这些理财室心有余而力不足。”他解释说，“随后市场陷入低迷，单一家族理财室的托管资产缩水，成本结构恶化。因为资产规模虽然变小了，但它们的固定成本却未见降低。”

　　位于圣路易斯的卢恩霍普特全球顾问公司(Lowenhaupt Global Advisors)总裁兼首席执行官查尔斯·卢恩霍普特(Charles Lowenhaupt)则认为，麦道夫骗局等惊天诈骗案也给单一家族理财室带来了巨大的威胁，“我刚刚在伦敦、新加坡和悉尼拜会了一些超级富人家族。可以说从来没有什么时候比现在更让他们感到脆弱了。”他补充道。

　　此外，家族理财服务纳入监管机构视线的可能性也在增加。起码在美国，旨在密切监控对冲基金等私人理财服务的立法就正在计划向单一家族理财领域延伸。

　　作为美国国会众议院金融服务委员会一个下属小组的负责人，众议员保罗·坎乔斯基(Paul Kanjorski)日前曾声明，他的立法草案将会要求“对冲基金、私募股权公司、单一家族理财室和其他私人资产管理机构的顾问们遵守一些基本的规则，以便他们继续在资本市场中发挥作用。监管机构将有权检查这些过去被归为保密文档的投资顾问文件记录”。

　　单一家族理财公司所面临的诸多压力中，也包括与多家族理财机构之间的竞争。多家族理财机构在近几十年才陆续涌现，并成为与私人银行争夺顶级富人客户的主要力量。然而，追根溯源，不少多家族理财机构都是由单一家族理财室发展、壮大而来，因此这两个市场之间的联系由来已久。

　　但过去12-18个月的时间里，围绕单一家族理财室和多家族理财机构两者之间关系的话题却以更为频繁的姿态出现，美国佛罗里达州的GenSpring、瑞士苏黎世的Marcuard，以及美国宾夕法尼亚州的Pitcairn等多个家族理财机构的高管对此均深有体会。

　　“家族理财联盟”的利弗古德说，过去他的公司每年会接到几个来自单一家族理财室的电话，询问有关合作的事宜，而现在，每个月都能接到三四个这样的电话。但双方的商谈大都非常谨慎。

　　卢恩霍普特全球顾问公司的总裁兼首席执行官则指出，他的富人家族客户的联络人表示，近来接到的意向探询电话大幅飙升，在亚洲市场尤其如此。“他们告诉我，过去6个月来，这样的电话数不胜数，每周都有来自美国或欧洲的多家族理财室与他们接洽”。卢恩霍普特认为，多家族理财机构一般多致力于投资管理或尽职调查业务，但在专业风险管理、税收结构设计以及跨司法管辖区家族的事务管理方面往往缺乏足够的实力。因此，他的公司正在搭建一个相应的平台，以提供需要高度专业知识的“家族企业”服务。利弗古德也表示，他注意到大部分多家族理财机构主推的都是投资管理等“可扩展”服务，只有少数机构会谋求更复杂的业务，如跨境税收规划等。

　　不过，眼下也有不少多家族理财机构开始配置相关资源，准备推出复杂且针对性更强的风险管理、家族企业咨询以及家族管理统筹协调等多种服务。“我们已经花了10年时间来拓展自己的业务，并以此作为卖点吸引更多的潜在客户。”Marcuard的客户关系经理乔纳森·盖斯特(Jonathan Guest)表示。

　　盖勒家族理财室的麦克劳格林指出，成本结构压力的持续存在，将促使更多的单一家族理财企业寻求非投资领域的外包帮助。他举了一个特殊的例子—帮助富豪家族解决内部纷争，当时该家族一名成员希望暂停分配家族企业的股息，将资金用于企业扩张，但他的另一兄弟却要依赖股息生活。“你得设想出这些家族可能会遇到的各种问题，并制订出解决相应问题的详细流程”。尽管税收规划等服务都是因人而异、量身定制的，但其中某些内容也适用于其他客户，流程的准备能分摊日后提供这些服务的成本。

　　汤姆·斯塔比尔(Tom Stabile)系英国《金融时报》集团旗下《基金火线》(FundFire)杂志作者，功文/译

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