文 | 本刊记者 李毅

　　中国产能和市值最大的石油类上市公司中国石油天然气股份有限公司（上海证券交易所代码：601857，香港交易所代码：0857，以下简称：中石油）在危机肆虐的一年多时间中，为弥补下游炼油与销售的短板，对海外油气资产大肆进行收购与参股。

　　由于国际石油行业均受到金融危机的较大打击，西方跨国石油巨头因市场需求的下降而业绩难看。同时，资源国的国家石油公司也因为金融危机而进一步失去开发油气资源的动力和资金实力。而中石油虽同受国际原油价格下跌的影响，但拥有政府外汇储备的强大支持，又具备与资源国在国家层面的友好关系，因此可趁机通过海外并购以加强上游并补充下游。

　　然而，从该公司三季报的情况来看，一年多的并购运作仍未能弥补下游短板，而使公司不错的业绩难掩尴尬。

　　据财报显示，中石油三季度共实现营业收入2677亿元，同比下降14%，共实现净利润308亿元，同比下降23.5%，折合每股收益0.17元，低于市场之前预期的0.22元。前三季度共实现每股收益0.44元。有分析人士指出，这一业绩低于市场当初的预期。

　　对公司获利能力指标进行分析发现，由于净利润的下滑，公司的净资产收益率也随之较去年同期下降1.2%，每股收益下降23%。但基于股东权益的每股净资产却反较去年同期有所上涨。

　　同样有趣的是，公司二季度总收入为2337亿元，三季度总收入为2677亿元，营业额实现15%的增长；但三季度利润为308亿元，却较二季度的318亿元减少10亿元。尽管石油行业的油气开采成本是随着资源量的减少逐渐加大的，但这仅是一个细微而持久的增长过程，对于某个单独季度的财报来讲就更可忽略不计。

　　招商证券分析师裘孝峰认为，是三方面因素促使公司三季度业绩低于预期。而其中的首要原因就是炼油和销售缺乏竞争力导致的；第二方面是折旧和销售管理费用比上半年平均至少上升40亿元；第三方面是所得税税率的上升，三季度的所得税税率达到26%，也许与国家税务总局加强税收征收有关。

　　数据显示，三季度中石油成品油总销量达到了2613万吨，同比增加了8%，但汽油的销量反而下降了1.8%。而中国2009年前三季度汽油的表观消费量增长达到了10%以上，而中国石油前三季度的汽油销量还同比下降0.4％，表明在盈利丰厚的汽油消费市场，中国石油缺乏竞争力。

　　在炼油方面，由于上半年市场形势较好，炼油基础薄弱的情况直到三季度才显现出来。这一点从公司本期数据与上期数据的对比便可看出。

　　财报显示，中石油今年1-9月累计加工原油量为6.07亿桶，同比下降5.5%；生产汽油、柴油和煤油5391万吨，同比下降3%。

　　另据了解，由于代表石油消费国的国际能源署（IEA）和代表产油国的欧佩克（OPEC）在11月初均宣布再次上调对2010年世界石油需求的预估值，而美国能源情报署（EIA）近日也提高了对国际油价的预测。因此各大券商均提高了对中石油的评级。