渐冷的天气让人们加厚了衣衫，而中国股市还是一片盛夏般的情景。上海股市重新站上了高点，港股则创下本轮反弹的新高。

　　文|《小康·财智》记者 陈建华

　　国庆之后全球市场漫山红遍，A股市场开门首战大捷，美股道指亦重上1万点，金价冲至历史新高1070美元左右，油价升向78美元一年高位。唯独美元面对一年多以来的新低黯然伤神。

　　内地市场方面，喜中有忧的是密集新股发行对市场构成一定压力，一周之内A股有近二十家公司发行新股，对市场资金面构成压力，沪综指在3200点大关口牛蹄暂缓，但回调幅度尚属有限。

　　网中自有黄金屋

　　众多研究机构对未来中国股的前景仍比较乐观，原因不外有三：

　　首先，当前全球上市的中国股票估值较为合理，甚至低于过去十年的平均水平。相对其他市场也不算贵。比如MSCI中国指数估值较新兴亚洲国家约折价8%，较美国标准普尔500指数折价约12%，且未来两年有机会保持20%左右的盈利增长。经过今年8月份以来的大幅修正后，中国企业股票吸引力增强。

　　其次，政策环境仍然有利。虽然澳大利亚央行在10月初率先加息，但不具有全球代表性。中国官方表示复苏仍未站稳脚跟，不会很快退出刺激政策。市场预计中国明年中期以前不会升息，利率水平会较长一段时间处于低位，有利于刺激内需成长，新增信贷是稳中有升。另外，中国政府还计划推出多项经济刺激计划，以有效提振私人部门的投资。

　　再次，外部环境也正在好转。欧美经济指标触底回稳，美国经济增长可望转正。中国出口行业逐渐复苏，内需和出口双双成长，将有利于支撑2010年的中国企业获利。

　　综合来看，由于中国股市场估值合理，企业获利前景改善，未来一年的基本面较为利多等情况下，中国经济和股市有长期成长获利机会。至于短期的市场波动风险又该如何应对？保本类型的银行挂钩股票理财产品应属不错的选择，这类产品到期保本，不怕市场调整，可以有效过滤市场，同时又能分享中国市场成长机遇。

　　行业选择上，互联网行业渐入佳境。老股民们一定对1999年波澜壮阔的网络股飙升行情记忆如新，当时只要触网的股票无不直冲云霄；但新生事物发展中有起伏，十年磨一剑，如今互联网已从当年的高科技概念变成融入寻常百姓的必备工具。权威报告显示，截至今年6月底，中国网民总数达3.38亿，居全球第一，已经超过了美国的全国人口总数，增速十分迅猛。然而中国互联网普及率还只有25.5%，远低于美国80%的比例，市场预计中国互联网还有巨大的发展空间。因此，挂钩一些中国互联网龙头公司的理财产品预计有较好的投资前景。

　　明年“钱景”不明

　　市场信心来自经济复苏更加坚实，三季度国内生产总值(GDP)同比增长8.9%，前三季增长7.7%，为实现全年“保八”的目标吃下又一颗定心丸。2009年有望圆满收官，市场皆大欢喜。展望一下2010年，市场“钱景”又会怎样呢？

　　明年的政策环境仍然有利。虽然最近政府重提通胀的言论引起了货币政策可能逐渐收紧的担心，但官方也反复强调在经济站稳脚跟之前，不会退出刺激性的财政和货币政策。而且明年初新的贷款额度出来以后，信贷扩张可能会有一个重新加快过程。因此，流动性应不会成为市场的绊脚石。另外，在消费物价指数年比仍然是负增长的情况下，央行也不存在升息的动机。

　　盈利增长将成为市场上涨的坚实后盾。一些研究机构预测中国企业2010的盈利有望出现20%左右的较高增长，预计MSCI中国指数的2010年预期市盈率为13倍左右，这在亚洲地区属于比较低的。而沪深股市明年的预期市盈率也只有20倍左右，处于历史上的较低水平。

　　人民币汇率中线走高趋势将成为市场新的支柱。回想2006-2007年的大年市，一个重要的背景就是人民币汇率走高导致的资产价值重估。去年末以来，人民币兑美元一直在6.80上方横向运行。现在随着经济复苏加快，市场预期人民币有机会逐步重拾升势，海外远期市场的走势显示，未来两年人民币升值幅度可能达到9%。

　　基于以上有利因素，机构投资者普遍对未来一年市场前景持较为乐观态度，认为从现在到明年中期，市场可能会有超过30%的潜在上涨空间。

　　如果你看好明年的市场“钱景”，也不要忘记一个基本的准则，也就是任何时候都要把控制风险放在首位。比较好的选择是在资产组合中，配置一些挂钩股票资产的保本类型银行理财产品。这类产品一方面可以过滤掉市场的波动风险，同时又可以有效的把握市场潜在的上涨机会，可以称得上是攻守兼备。

　　多空双赢 笑傲牛熊

　　距离2009年的结束不到两个月了，寒意渐浓。相比之下，投资市场却无四季分明之说，永远奏响着涨跌相生的交响曲。

　　大洋彼岸的美国市场同样是上演了一幕悲喜剧。美国三季度GDP环比强劲增长3.5%，刺激美股大涨2%，但细品之下，投资者又发现还远不到高枕无忧之时。三季度GDP同比依然下滑了2.3%，失业率仍保持在接近10%的历史高位，消费信心总体仍较为低迷。对于“退出”刺激政策的担忧正笼罩市场，这些因素使上周五美股承压重挫。尽管如此，美国经济的缓慢复苏的足迹仍然在视线中延伸。

　　该如何看待目前国内外市场波动加大呢？无论如何，在投资者心中希望已超过恐惧，相对去年的金融海啸时期，目前的市场环境已经远远改善，经济方面的好消息一个接一个，企业的盈利恢复上升，这成为市场长期走牛的重要基础。

　　当前对于政策面的忧虑似乎有些过头。自10月份以来，澳大利亚、印度、挪威等央行先后收紧货币政策，市场上开始沸沸扬扬地讨论“退出”政策，引起了投资者的担心。对于央行们的退市应一分为二地去看待。过去一年，全球各国采取的大规模经济刺激政策好比是连下猛药，效果确实非常显著，人们也常说“是药三分毒”，刺激政策用久自然也会有副作用，比如财政赤字和通货膨胀等等。因此，长年吃“药”反而才更令人担心。身体康复了慢慢的不再吃药；经济好转了，政策逐渐常规化也在情理之中，更有利于市场的长期稳定发展。

　　根据以上情况，我们可以概括出对未来市场发展的一个大致脉络：既要对中长期趋势保持乐观，同时也要看到，由于年初以来市场涨幅很大，再加上政策趋于转换，市场存在获利了结压力，一些投资者也想休养生息以备明年再战，因此对于市场可能出现的短期震荡加大也不得不防。针对这种市场前景，一种新的保本银行理财产品正应运而生，其特点是当市场上涨时，产品可以跟随获利，即使市场出现调整，只要其下跌幅度不超出一定的界限，同样也可以获得不错的收益，称得上是笑傲牛熊，多空双赢。

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