作者：赵俊

　　关键词：新财富；澳门；赌业

　　码佣上限政策的落实显示政府对赌业的调控逐步展开，澳门博彩业的多元化进程进一步加速。但现阶段，以澳博为代表的以赌为大、主攻中场的传统模式仍具一定优势。

　　2009年10月1日，中国澳门开始正式实施讨论多年的1.25%码佣上限政策，令博企之间的佣金割喉战暂时告一段落，促使贵宾厅服务走“以质取胜”之路。10月12日，澳门政府与六大赌商展开“七方会谈”，商议限制赌台数量和提高入场年龄限制，规范赌业的过快发展。10月15日，广东省公安厅入境处澄清赴澳签证仍为两月一签，未曾放松。一系列政策的出台照亮了政府“刹车”赌业增长和澳门经济“适度多元化”的转型之路。

　　收入面临冲击，

　　转而“以质取胜”

　　在澳门博彩收入的三大来源贵宾厅、中场和角子机中，贵宾厅收入占比最大。因此，为了吸引更多的豪赌客，提高贵宾厅收入，赌场一度竞相提高佣金，以笼络带来贵宾厅客户的中介人。而码佣上限实施后，中介人的佣金比例规定为贵宾厅收入的1.25%或赌台总赢额的某一固定百分比，宣告了赌场之间的佣金割喉战暂时偃旗息鼓。

　　照常理分析，码佣上限实施后，码佣比例从之前的1.35-1.45%下调至1.25%，赌场的利润率当会有所提高。假设之前的佣金比例是1.35%，贵宾厅的赢率是2.85%，码佣比例下调后，息税前利润率会提高4个百分点，与澳门贵宾厅8-10%之间的收益率相比，这一幅度提升相当可观。

　　这一假设成立的前提是，赌场的收入保持不变，然而事实并非如此。码佣上限实施，中介人的利益直接受损。为了尽可能降低损失，中介人一则可以通过减少现金返还的方式把佣码下降带来的损失转嫁给贵宾厅客户，这无疑将损坏豪赌客的积极性。二来，如果中介人之间竞争愈发激烈，则可能引发非法的“边缘赌博”(Side bets)，最终将无可避免地分流赌场的客源。“边缘赌博”发生在赌客和以中介人为主的第三方之间，中介人不需要缴纳任何赌税和中介金。然而，也有业界人士认为，中介人直接与赌客对赌的风险其实很大，此外，赌客与中介人之间的信任，以及赌局结束后如何提现也是一大难题。相比之下，业界更为担心佣金比例的下降会促使一部分中介人将贵宾客户拉至赌税更低的新加坡等地。

　　除了有可能影响赌场收入外，码佣上限政策还会对目前贵宾厅的竞争格局产生影响。在此之前，一些博企已与中介人签订协议，规定的佣金比例多高于1.25%。上限的实施将迫使博企撕毁协议，这也会刺激中介人转投其他赌场怀抱，尤其是在贵宾厅更受看重且设施和服务更受欢迎的赌场，如擅长经营豪华娱乐场度假村的永利澳门(01128.HK)。并且，一旦码佣上限政策得以严格实施，则赌场不能依赖返佣和价格战来抢客，竞争重点会转向提高贵宾厅服务的吸引力。

　　多元化进程升级

　　2008年，澳门博彩市场的总博彩收入达1056亿港元，是拉斯维加斯金光大道同期博彩收入467亿港元的两倍以上，澳门已经成为全球最大的博彩市场。而作为支柱产业的博彩，对澳门GDP的贡献达一半以上；博彩收入中又有超过九成来自赌桌。澳门赌业飞速发展的事实并不能粉饰其单一依赖赌桌收入带来的风险，发展过快容易引发挤压效应，呈现行业单一现象，令社会资源扭曲。因此，各界对澳门博彩业应向多元化发展的呼声多年来不绝于耳。

　　事实上，早在2002年六分赌牌之时，澳门政府就引入了在发展休闲度假和会展上负有盛名的美资赌场永利和金沙，为多元化赌场经营打下了基础。2009年6月，新濠博亚旗下新濠天地开幕，银河娱乐(00027.HK)建设中的银河度假城项目也预计于2010年开幕。综合性度假村模式已从传统美资赌场向其他合资和华资博企渗透。六间赌牌持有者之中，澳博(00880.HK)成为目前唯一一间尚未发展综合性度假村的博企。

　　从澳门博彩业的现状来分析，澳门大学博彩研究所所长冯家超认为：“澳门博彩业处在赌台数量和赌场收入‘齐飞’的前期阶段，赌场收入增长靠的是供给带动需求，依仗赌业本身的吸引力。今后，考虑长远发展，则必须要依靠以娱乐为主要目的的中场客户。”

　　码佣上限、签证政策和规模控制一向是政府调控赌业和澳门经济的三把板斧。2008年签证政策的收紧为赌业的过热发展降温。可金融海啸的爆发打击了博彩业，严峻的形势之下，码佣上限政策也一再搁浅。随着经济的转暖，各项政策开始逐一现身，不遗余力地推动各博企进一步增加娱乐设施，摆脱对赌桌收入严重依赖的现实。

　　长期来看，随着中国人均收入的不断提高，旅游和休闲的吸引力会越来越大。致力于发展全面服务的娱乐场度假村的永利澳门认为，澳门市场一直在演变以不断吸纳新的高档次消费者，这些消费者以前只被高端、有限的零售、娱乐和休闲活动所吸引；如果市场继续演变，拉斯维加斯型的度假村发展商将会成为获益者以及取得重要增长。而摩根大通分析师吴希凌也表示，澳门威尼斯人的商场虽然客流有限，但也是一种吸引；从行业角度来看，综合性度假村确实是一种趋势。

　　以赌为大模式仍具一定优势

　　然而，从2009年的中报数据判断，澳博所代表的主攻中场、以赌为大的传统势力仍然在多方竞争中占有一定的优势。面对2009年上半年不明朗的经济形势，澳博市场占有率第一位的座次不仅得以保持，并且优势进一步扩大，至6月底，澳博的博彩收益占澳门博彩总收益比例由去年同期的27.1%上升至29.6%(附图)。其中，来自贵宾博彩业务的收益占澳门整体贵宾厅博彩总收益的约26%，去年同期为23.4%；来自中场的收入占澳门中场总收益的比例则由去年的38.9%提高至约40.2%。澳博的业务高度集中在赌场，尤以中低档赌客为目标，逾四成的博彩毛收入来自中场。

　　瑞信分析师陈伟邦认为，澳博的一大优势就在于走对了路，主要瞄准中低档的国内客户。这部分客户不太介意赌场的装修和服务，更为重要的是，与贵宾厅比例颇高的借码赌博不同，一般的中场客户很难靠信贷赌博，因此受信贷收紧的影响较小。另一个不容忽视的事实是，中场赌客对签证的敏感度越来越小。在陈伟邦看来，非博彩资产例如表演秀和商场并不一定带来市场占有率的提高，现阶段，对澳门而言，赌业竞争依然主要通过向赌客提供各种优惠和现金返还的方式来实现。■

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