文/程实

　　导语： G20峰会与我何干？

　　在复杂多变的背景下，G20这场电影即便有些乏味也值得细细品味

　　人生如戏，经济世界何尝不是如此？近日最引人瞩目的G20峰会，在不同人的眼里就有可能是一幕幕不同种类的电影：有时候看上去像是《暗战》，大国博弈之间似乎含混着许多勾人心魄的故事；有时候看上去像是《这个杀手不太冷》，曾经木讷朴实的新贵们骤然放射出慑人的光华；有时候看上去像是《东成西就》，无数的明星聚集在一起，说着做着看似玄妙的事情，实际上可能完全不知所云。

　　很多市场人士相信，G20这样一个看似务虚的高端峰会与己无关。笔者一些自称“趋势投机者”的朋友就试图将G20和金融市场生拉硬拽在一起。他们利用详尽的数据和复杂的方法算出了几个比较勉强的发现，其中一个是关于美元的。他们的数字游戏显示，在每一次G20峰会或是G8会议前后一小段时间里，美元总是会有所贬值，或是承受很大的贬值压力。这个发现非常有趣，对不同类型的市场参与者可能也意味着诸多的“交易性机会”。但是，这个发现一方面由于样本不足而难言准确性，另一方面更重要的是，包括匹兹堡峰会在内的三次G20峰会都是在危机升级之后召开的。危机背景下的高端聚会似乎从一开始就打上了非议现有体系结构和制度安排的“挑战式标签”；但当G20变成永久性常设交流机制之后，非常时期的标签很可能迅速在非常时期解除后就被撕去，所以，这个发现还会受到多长时期的支撑存在非常大的变数。有的时候笔者甚至认为，不是因为G20召开导致美元贬值，而是高端人士们约定聚会的日子恰好碰上了美元贬值。

　　可爱的“趋势投机者”们还用数字游戏得到了第二个非常牵强的发现，那就是G20总是伴随着、甚至尾随着股票市场的一段或长或短的强势。比较尴尬的是，这个魔咒似乎在匹兹堡就被破解了。其实，这个发现之所以不靠谱的原因也和前一个发现一样：没有足够的样本，在特殊时期得出的结论难以放之四海而皆准。

　　在笔者看来，G20峰会这种高层次国际多边会议有两个看点：一是非框架性的、非抽象性的、非指导性的协议，在正常情况下，复杂博弈往往会使最后的结论流于浮空层次，而一旦有具体的、明确的协议或者条约内容出现，那么，不管这个内容有多小都会对实体经济和金融市场产生深远的影响；二是会议没有说的话题，如果一些市场翘首以盼的热点经济议题没有被摆到桌面上来，那么至少说明这个议题存在异动的可能，以至于高端人士在正式将其拎出来之前不得不慎之又慎。

　　那么，这样看匹兹堡，G20的新聚会有什么值得关注的地方呢？在笔者看来，分析本次峰会的背景，全球经济、金融的新近发展潜藏五大不确定性，聚集于经济复苏进程、金融体系恢复、风险偏好回归、政策退出策略和全球贸易恢复五大领域。

　　分析本次峰会的成果，与会领导人就全球经济金融形势和未来政策目标，就可持续增长的核心价值观，就政策退出、进入和协调的调整策略，就加强国际金融监管体系，就改革IMF和世界银行等国际机构，就能源安全和气候变化，就加强对脆弱经济体的支持，就保障全球经济开放性以及就G20成为永久性的国际经济合作首要论坛九个方面达成了共识。

　　在本次峰会中，领导人们确立了以扩大就业和私人需求为主的“以人为本”的发展思路，有利于减小复苏进程的不确定性；会议虽然在加强国际金融监管体系方面取得了一些实质性的进展，但其效果可能较为有限；《领导人声明》未涉及国际货币体系改革和美元贬值问题，难以改变风险偏好“不完全回归”的态势；会议明确了“有进有退有协调”的政策调整策略，减小了过早退出和单纯退出的风险；会议在推进自由贸易方面流于口号形式而缺乏务实行动，难以有效遏制保护主义抬头的倾向。看完之后才知道，G20这场电影即便有些乏味也值得细细品味。

　　程实

　　作者为经济学博士，财经专栏作家

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