金融模式：迪士尼这个老家伙？居然还挺酷！

　　觉得自己老了就学学它吧(两次大收购转变盈利模式)

　　杜丽虹/文

　　迪士尼的赚钱机器是什么？14年前是迪士尼乐园、是米老鼠产品的授权费；现在不同了，是美国广播公司、是ESPN体育频道这些媒体。这一巨大转变，来自两次收购。每次收购，并未使公司负债率大幅增加，大股东却悄悄发生变化。现在迪士尼第一大股东，就是苹果公司创始人乔布斯。明天会是谁呢？不知道！如果你是一家老公司(就算只创办两年)，正在寻求突破，这故事就值得读。

　　在一般人的印象中，迪士尼就是一家做动画的公司，但实际上，今天的它已成长为全球第二大娱乐传媒集团，收入规模仅次于时代华纳。

　　迪士尼2008财年总收入378亿美元，税前利润74亿美元，净利润44亿美元。自1978年上市以来，累积为投资人创造30倍收益，是同期标普500指数涨幅的三倍。

　　今天的迪士尼，除了我们所熟知的迪士尼动画、迪士尼乐园及其授权生产的各种服装、玩具，还是知名体育频道ESPN、有线电视及广播集团ABC公司的所有者。

　　迪士尼，是如何从一个传统的动画创意企业，发展为娱乐传媒巨头的？借助于资本力量！

　　在“迪士尼兄弟”统治迪士尼的时代，公司主要通过内生的创造力来征服世界。

　　但90年代以后，迪士尼更多的是借助资本平台、引进外部优秀资源，以巩固和加强核心业务领域的优势。

　　回顾迪士尼的成长历程，可将其分为两个阶段。

　　第一个阶段是迪士尼核心能力的成长和延伸，这个阶段从上世纪20年代一直延续到90年代；第二个阶段是迪士尼借助资本力量与新媒体对接，这个阶段从90年代中期开始一直延续至今。

　　通过90年代后的一系列收购，迪士尼盈利来源发生了巨大转移。

　　1995年，迪士尼的利润主要来自于衍生业务，“消费品及主题公园业务”贡献了总收入的一半和经营利润的55%(消费品业务贡献20%，主题公园贡献35%)。

　　但到今天，媒体及网络业务已成为公司最主要的收益来源。2008年贡献了总收入的44%和经营利润的56%。

　　90年代后的新生，收购ABC、皮克斯

　　进入90年代以后，有线电视、网络等新媒体开始盛行，迪士尼此时广泛与各类新媒体融合，并因此完成一次大飞跃，变身为娱乐传媒巨头。

　　早在1983年，迪士尼频道成立，公司正式向家庭娱乐迈进。但仅靠自身发展，与新媒体融合的步伐太慢。

　　1996年，迪士尼通过收购，获得了美国ABC广播传媒集团和ESPN体育频道的控制权。

　　这是一项双赢的交易，ABC和ESPN获得了迪士尼品牌和资本的双重支持。而190亿美元的天价，也成为当年全美第二大收购案。

　　但今天看来，这个价格物有所值：仅2008年一年，ABC和ESPN就贡献了近50亿美元的利润。

　　迪士尼在拓展新业务的同时，并未忽视影视制作等核心业务的发展。

　　即使影视娱乐部门不再是公司收入和利润的主要来源，但它仍是吸引其他资源的品牌支柱。

　　影视业务并购最大的动作，是2006年以换股方式，收购苹果电脑创始人乔布斯的皮克斯动画制作公司。

　　此次合并是迪士尼从传统动画，迈向3D高科技动画的重要转折。此后，迪士尼动画屡屡击败真人电影，创造票房奇迹。

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