经济学博士 马红漫

有分析人士认为，开始“动态微调”的货币政策是本轮A股市场调整的主因。其实，市场上之所以会出现资金吃紧的感觉，其根本原因是由经济复苏的阶段性过程造成的。

  事实上，股市所代表的虚拟经济与工商企业所代表的实体经济，在经济复苏的过程中，相互一致与不一致并存。两者间的这种矛盾大体上可以分为三个阶段：阶段一，股市作为对实体经济的敏感先行指标，往往会先于实体经济三个月到半年企稳复苏，在此阶段社会资金大多会选择集中投入到股市之中；阶段二，随着实体经济出现实质性复苏，会出现与虚拟经济争夺资金的现象，大量社会资金会在此时选择回流实体经济，而导致股市出现资金紧缺；阶段三，实体经济真正复苏并逐步走向繁荣，由此带动股市与之同步上涨走好，社会资金供给也随之同步增长并最终实现二者间的共赢，直至经济走向繁荣顶峰。股市与实体经济间围绕资金争夺的这三个阶段，几乎是任何一个经济体复苏所必然经历的过程。

  所谓“动态微调”的货币政策正是在加速第二阶段资金的流向变化。鉴于前期大量信贷资金违规进入股市和楼市，因此调控部门力促货币资金进入实体经济正是“动态微调”的指向所在。而另一方面，从经济复苏的态势看，实体经济对资金的需求也的确水涨船高。由此，当初选择进入股市的企业闲置资金开始主动撤出，并回流到实体经济当中去。这一资金流动的过程当中，股票市场感受到的则是寒意逼人。不仅调控政策出现若隐若现的变化，同时资金面吃紧也带来了股票抛售压力，最终成为市场近期暴跌的根本原因。