新世纪控股有限公司(NWT)合伙人

　　■  Lee Gaus

　　我们来回顾一下大宗商品市场的近期历史。2007年末到2008年初，对冲基金闯入大宗商品交易，将数千亿美元投入市场。他们是以买入持有，不是以投机或对冲的操作方式来进入市场。准备好了80%~100%的保证金，它们的根基稳固，不会被小幅波动赶出市场。这对市场造成了非常可观的影响，谷物、能源、金属等的价格被推到历史新高。在经历一场似乎脱离市场供需关系的价格波动后，对冲基金最终还是受经济衰退影响而被迫抛出了手中的大宗商品。

　　今天，大宗商品价格比2008年中旬下降60%~70%，导致美国商品期货交易委员会(CFTC)宣布限制基金对期货合约持有量，政府希望在2009年秋天通过这项政策。我们认为这项政策的重要性在于：如果没有对冲基金等外界资金来源来支持，大宗商品长期价格将走低。我们的观点也得到世界银行关于通货紧缩的一份报告的支持。

　　有意思的是，基于我们上面的结论，大多数大宗商品都将迎来下跌趋势，而高盛近日却发表了一篇报告唱多大豆，铜和石油，美国石油大亨T. Boone Pickens最近也预测，原油将再次接近85美元/桶的价格。虽然我们也认为在未来的某个时间，原油可能会再次达到这个水平，但短期来看，我们怀疑这个观点。今年早些时候，原油每桶反弹了41美元，而零售汽油的价格也接近3美元/加仑。而对其价格的重大影响是美国消费者的消费疲软，以及持续大幅度下滑的汽油使用量。美国消费者的消费阻力导致原油17美元的出现。更重要的是，如果原油反弹到85美元的水平，将会带来美国经济衰退0.5%的影响。

　　最新的关于美国失业率的消息是，美国有15个州的实际失业率已经超过20%。 虽然最新的美国就业数据比预期的要好，但美国每个月一直在损失超过50万的岗位。美国经济持续受到负增长的打击，预计今年第四季度甚至2010年第一季度之前不能够有实质性的好转，之后的增长率也只有05.%或1%。这也不支持原油能够上涨40%的言论。或许原油会反弹到85美元，我们相信首先看到的是欧盟和美国经济体坚实的反弹。如果原油价格没有反弹，我们也无法看到其他大宗商品的价格显著性反弹。

　　由于黄金市场可以作为许多其他商品价值的一个风向标，以及铜市一直是亚洲经济的方向性指标，我们必须关注黄金和铜的价格。从2009年2月初至7月中旬，黄金一直在一个广泛的价格区间(900~1000美元/盎司)变动。由于黄金为一种安全的商品，并可以规避未来可能的通货膨胀风险，其价格稳定在900美元一盎司的水平，虽然它的价格很难达到每盎司1000美元。只要黄金的价格没有突破1000美元大关，它就不太可能会对世界上大宗商品的价格产生重大影响。

　　然而，如果对通胀的担忧真的成为一个问题，那么就有理由怀疑黄金的价格将突破1000美元/盎司，而且其他大宗商品价格也将随着上涨。不过，只要欧盟、前苏联国家和美国在对抗衰退以促进经济温和的增长，通胀就不是一个问题。我们将密切关注亚洲经济体尤其是可能充当引领全球经济走出衰退引擎的印度和中国。

　　作为经济(尤其是中国经济)潜力的良好指标，我们也将密切关注铜价走势。当世界经济几近崩溃，铜的价格从2008年的高点下降了接近71% 。从2008年的低点到现在的价格，铜几乎翻倍，在2.05至2.10之间寻找支撑，而中国继续支持铜现货市场。基于独立的经济报告，预计中国经济对于铜的需求将持续。当我们相信铜市场将很难返回到2008年高点时，我们也坚信亚洲市场将会对铜产生持续的支撑。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。