小康财智：通胀来了
通货紧缩使得钱越来越值钱，通货膨胀使得钱越来越不值钱。就在这边人们对中国是否出现通货紧缩尚无定论的时候，那边又高调上演了有关中国是否会出现通货膨胀的激烈争论。钱在我们手中，但是谁决定着它的价值，它到底是越来越值钱，还是越来越不值钱了呢？投资者将如何选择？
文｜《小康·财智》记者 刘彦华 范颖华
“通胀预期越来越强烈，投资者必然会采取看空美元，加仓黄金、石油的投资策略。”一位期货公司的经纪人这样告诉记者。
疯狂的三金
基督教崇拜上帝(GOD)，在世界金融与经济领域中，也存在一种类上帝的金融与经济崇拜，那就是对黄金(GOLD)、石油又称“黑金”(OIL)和美金(DOLLER)的追崇，三者英文单词第一个字母缩写，恰好就是上帝的英文单词。近期，三金呈现出明显的“两升一降”局面，交易异常火热。
5月份，国际现货黄金价格整体呈现出强势上攻的态势，行情一路振荡上扬。5月上旬，金价一举扭转4月份偏软态势，强力出击并一举攻破930美元强劲阻力，此后，金价走势便如雨后春笋，一发而不可收拾。月末，尾盘金价以979美元/盎司报收，整月累计涨幅高达91美元，为3个月内首次收盘上涨。虽然6月份黄金出现下行调整，但是最低价格也保持在920美元以上，黄金投资热情逐步高涨。
近4个月来，国际原油价格一路走高，最高突破72美元/桶，5月份，原油价格上涨幅度近30%，创下10年来最大的单月涨幅纪录，去年12月油价最低点还在33.87美元/桶，今年6月末，不知不觉间石油价格几近翻番。受国际市场油价变化影响，6月30日，发改委再次上调成品油价格，在北京，人们最常用的93号汽油，每升上涨0.48元，达6.37元，与去年10月份的历史最高价持平。这是今年以来国内油价第三次上调，也是6月份一个月内的第二次上调，并且涨幅大大超过人们的预期。兴业银行首席经济学家鲁政委称，此次成品油调价将直接拉动7月份的PPI上升0.2个百分点。
美元近期表现较为疲软，自3月开始美元指数连续走低，5月份，美元指数月累积下跌超过6%，录得1985年以来的最大单月跌幅，盘中触及自12月中旬以来的低点79.18，6月份延续之前的振荡下行趋势。近期，全球经济回暖企稳，市场风险偏好剧增是打压美元的罪魁祸首，荷兰国际集团驻伦敦外汇策略部门主管Chris Turner称，美国市场中的资金汇回可能已经结束，已连续多周有资金流入新兴国家、尤其是亚洲和拉美股市。
卷土重来的股市房市
今年上半年，全球股市整体好转，新兴市场股指上升32%，全球指数也达到6%的升幅。其中，中国A股市场异常火热，上证综指前六个月间从1840多点涨至近3000点，涨幅已超过60%，荣登上半年“全球最牛股市”宝座，领跑全球。另外，据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新《股市月度资金报告》，6月份，A股市场受新股发行和股市持续上扬的累积效应，资金净流入达到2900亿元，单月资金流入创4年来新高，刷新上一轮牛市的最高纪录。
资金流动活跃，并且主要流向资本市场，不断推高资产价格，从而加剧了通胀的预期，也强化了人们规避通胀风险的意识。
近两个月，全国房地产市场已由小阳春变成了大阳春，全国主要城市，尤其是像北京这样的一线城市，出现了价升量增的火热态势。亚豪机构市场总监郭毅称，自3月份楼市强势反弹以来，楼市已经连续三四个月保持高位运行，市场上的存量正在迅速消化，除了刚性需求陆续释放外，不少投资性需求也开始涌入楼市。
2008年12月底，北京期房住宅的存量高达11.5万套，但截至今年6月30日，北京期房住宅的数量已降至73697套。即在半年的时间内，北京迅速消化了4万多套期房住宅。
“早想买房，没敢买，现在房价又上去了，想买也没那么容易了。房价到底还有没有可能降下来啊？”张女士无奈地感叹道。
摇摆的中国经济
在持续低迷的全球经济中，中国经济一枝独秀，上半年，从消费数据到作为经济先行指数的制造业采购经理指数PMI，从固定资产投资到工业企业利润，中国经济交出了一张漂亮的成绩单。特别需要注意的是，与投资、出口相比，消费在拉动中国经济增长“三驾马车”中长期是个“短板”，但是随着扩大社保、家电下乡等一系列措施的推出，消费拉动经济增长的效应在逐步扩大，尤其是农村消费需求的增长成为了上半年中国经济的亮点。
中国经济上半年反弹回稳，下半年增长势头将更加强劲，各界对此已形成共识，但是其持续复苏的基础仍旧脆弱。据社科院的一份调研报告称，有40%的中小企业已经在此次金融危机中倒闭，40%的中小企业正在生死线徘徊，只有20%的中小企业没有受到此次危机影响。姑且不论这个数字是否准确，它至少告诉人们这样一个
事实，中小企业受金融危机影响的程度远远超乎人们的想象，并且中小企业面临的困难并不是简单的融资难问题，更多的是税收、财政、投资等制度供给上的严重扭曲和缺失问题。
此外，出口在较长时间内将继续萎缩，目前的经济回稳主要依靠政府投资拉动，民间投资能否持续回暖还不确定，就业形势依然严峻，居民收入增长受到影响，储蓄意愿增强，扩大内需，实现保八的压力很大。
上半年，中国经济的整体表现可以概括为：“宏观活，微观难”，鉴于此，随着通胀预期的加剧，对于中国经济未来可能遭遇“滞胀”危险的担忧正在增加。
难解的CPI
6月11日，国家统计局发布的数据显示，5月份CPI同比下降1.4%，这是2003年中国经济从亚洲金融危机中重新恢复后，首次出现CPI连续四个月负增长，5月份PPI同比下降7.2%，再创1996年以来新低。作为价格体系中最重要的风向标，CPI和PPI继续维持着几个月以来的“双负”的局面，引发了人们对通货紧缩的担忧。
由于通货紧缩的危害大于通货膨胀的危害，人们似乎可以接受2008年2月份CPI同比上涨8.7%，却难以接受5月份CPI1.4%的下降，人们对CPI分项进行仔细的分析研究后发现，非食品类价格降幅是物价总水平下降的主要力量，食品CPI同比降幅从4月的1.3%收窄至0.6%，而非食品CPI跌幅从上月的1.3%扩大至1.7%。
同时，还注意到，5月份，粮食价格上涨了5%，保持了连续5个月上涨，粮食是多种食品的原料，也与多种农产品存在比价关系，因此，粮食价格抬头的走势，也引起了人们对CPI止跌反弹的预期。
PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平，虽然两者在统计口径上并非严格的对应关系，但是根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。部分学者通过测算PPI环比变化发现，从月环比价格变动情况看，PPI自今年4月首次由负转正以来，已连续两个月上涨，结束了之前连续七个月的环比下降趋势，可能会带动CPI的上升。
从现状看，CPI、PPI持续下降，但是从细节和趋势看，似乎又存在触底反弹的迹象，这也是人们难以判断目前经济形势的原因之一。
此外，货币供给也是影响物价水平的重要因素，为了应对危机，政府采取了宽松的货币政策，信贷规模快速增加，1-5月份，人民币各项贷款增加5.84万亿元，同比增加3.72万亿元，超去年全年信贷总规模。并且，现已出现了预测今年上半年信贷规模可能上摸7万亿元，全年或达10万亿元天量的声音，这也在一定程度上加强了人们对CPI由负转正的预期。
全球主要国家和地区CPI指数
国家 CPI指数
美国 -1.3%(5月)
英国 2.2%(5月)
新加坡 -0.3%(5月)
欧元区 -0.1%(6月)
瑞士 -1%(6月)
意大利 0.5%(6月)
日本 -1.1%(5月)
加拿大 0.1%(5月)
韩国 2.0%(6月)
泰国 -4.0%(6月)
德国 0.1%(6月)
香港 1.3%(5月)
台湾 -1.97%(6月)
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。