文|李洋

　　中国公司陷入了前所未有的海外投资和抄底热潮，但风险并未打折。

　　啧啧，在全球并购活动降至5年来的最低点时，只有中国人还能买买买。

　　中石化集团刚刚完成了迄今为止中国企业史上最大的一笔海外收购—以71.9亿美元收购了石油勘探公司Addax，加大了在西非沿海和伊拉克库尔德斯坦地区的勘探筹码。

　　中国的大型国企从未像现在这样自信，这与政府的鼓励不无关系—在外汇储备充足的情况下，把钱花在海外能源的布局上显然比购买美国国债更为划算，这不仅可以趁低吸纳一些有价值的资产，促进本国经济复苏，而且当全球实体经济真正好转后，还能快速从中获益。

　　但是这个看似聪明的想法也遭遇了现实的打击。

　　现在中铝肯定认识到凡事不能高兴得太早了。在过去的5个月里，中铝真是被耍得团团转。它入股力拓的交易本来是一桩双赢的买卖，但在等待澳政府批准的漫长几个月中，铁矿石的价格又逐渐回升，让曾融资无门的力拓又起死回生。力拓单方面撕毁了与中铝达成的195亿美元的入股协议，而其支付给中铝的1.95亿美元违约金，还远不够后者偿还已发生的并购咨询费及赔给四大行的贷款违约金。

　　显然，一心去海外闯荡却缺乏经验的中国大公司们还需要更多的磨练，而作为国企，它们所面对的政治门槛也并没有因金融危机而消失。

　　同样没有消失的还有并购的风险。中石化以溢价135%的代价抢得的这笔交易，在某些勘探权上还存在着很大的不确定性。据来自《华尔街日报》的消息称，Addax等外国石油公司是与地方政府而不是伊拉克政府签署的协议，有可能是非法的。由于担心得罪伊拉克政府，英国石油公司和埃克森美孚等公司一直都对该地区敬而远之。该报道还称，出口石油所赚的钱有可能大部分都将进入伊拉克政府的腰包。

　　中国的国企们正在各种各样的风险中加快并购步伐。在金融领域，中投也在考虑向诸多知名的对冲基金投资。不知这一次中投面对美国投资公司是否做好了充分准备—3年前，它花30亿美元获得了百仕通10%的股份，而现在只需36亿就能买下全部。

　　有人建议，现在政府也该鼓励民营企业走出去—它们将会遇到比国企小得多的政治风险。但眼下，中国的民营企业还挣扎在金融危机带来的阴影里—原材料在涨，能源在涨，优惠税收却取消了，实体经济仍未见起色，需求依然很弱。尽管这些公司必须扛起中国经济复苏的重担，它们却被政府的4万亿投资冷落了。

　　民营企业不该在过去的半年中交白卷。所以那个想要吃下悍马的腾中重工，虽然一冒出来便遭到了众人的嘲笑，但至少它的勇气值得钦佩，这种并购模式也颇值得推广—有消息称，腾中重工背后有一只山西资金的推手—实际上，政府应该对这种民间资本给予更多的支持。

　　对于资金和能力有限的民营企业来说，海外并购就像是一次豪赌，其选择的并购对象必须是合适的，与其未来的发展定位相吻合。有消息称，目前分别有来自广州和温州的两家民企在与皮尔？卡丹公司接洽，意图以2亿欧元(19亿人民币)的价格买下该服装品牌。尽管价格已经十分便宜了，但这个陨落的品牌究竟能让一家民营公司走多远却是个值得思考的问题。

　　即便像苏宁电器这样已经具备了一定规模和实力的民营企业，也不能低估并购的风险。近日，这家公司表示将以8亿日元(约合5600万人民币)收购日本一家零售商27%的股份。而这家日本公司的境况很糟糕—在竞争对手的挤压下，它已经连续亏损了9年，正计划大幅削减其店铺数量。

　　苏宁能够凭借此次抄底成功进军国际市场吗？现在唯一可以确定的是抄底成功必须有个前提，那就是—价值。

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