投连险就像习武人用的兵器，武艺是否高强完全是自己的事。

　　文︱《小康·财智》记者 晁珊珊

　　35岁的程先生在去年年初买的投连险，到年底的时候发现自己的账户居然缩水了30%，程先生困惑了，股市这么不好，干脆退保算了。但考虑到还要为退保支付一笔不小的费用，程先生犹豫了，退还是不退？

　　程先生于是找到了第三方理财的资深寿险顾问王建京，王先生给了他这样的建议：“说实话，即使从成本考虑，我也建议你不要退保。以你购买的这款投连险为例，客户如在一年内退保，需要对账户的原账面价值扣除5%的退保手续费，另外，投保初期扣除3%的账户初始费用，以及2%的买卖差价也是不小的成本。”

　　程先生一听就愤恨了：“那我岂不是被保险公司给‘忽悠’了？”王建京笑着举了一个例子：“其实保险公司所提供的只是一个FOF基金的操作平台，投连险就好像练武人用的兵器，武艺是否高强完全是自己的事，账户表现好坏与保险公司也不甚相干。”

　　BACKGROUND：

　　投连险在西方

　　投连险，顾名思义，就是“投资连接保险”，也叫“变额寿险”。与万能险、分红险等保险品种不太一样，除了保障功能以外，更偏重投资功能。投连险最大的特点就是身故保险金与现金价值是不确定的。

　　投连险账户是由保险账户和投资账户组成的——保险公司将客户缴纳的保费扣除经营成本和弥补当年赔付所需费用(保障成本)之后的余额(也就是传统寿险中被作为现金价值积累起来的部分)转入分离的投资账户，而客户可以在规定的账户范围内指定资金的投资方向。

　　在西方发达国家，投连险更多被用作一种有良好避税功能的投资账户。西方很多国家普遍向投资者征收一种“资本利得税”，也就是说，买卖股票、债券、贵金属和房地产等所获得的收益都要被征收这种税，但放在投资连结保险中的钱可以延迟缴税。

　　举一个例子：Bruce先生从40岁开始投资基金产品一直到60岁，假定他每年的资本利得是50万美元，如果每年征收的资本利得税为20%，让我们来看看Bruce先生这20年一共要缴纳资本利得税：50万×20年×20%＝200万(美元)；如果Bruce先生买的是投连险产品，每年省下来的税金10万美元都可以作为继续投入资本市场的本金。

　　在西方，投连险更多的是被看做保险公司销售的一种证券类产品——FOF(Fund of Funds)，即“基金中的基金”，产品的主要提供者就是保险公司。由于把闲置资金放到这样的账户中可以延税，所以很多人拿投连账户当作积累养老金的账户来使用。

　　SUIT：

　　你适合买投连险吗？

　　除了是保险，投连险更是一种投资，具有一定的风险，所以用来买投连险的钱最好是“闲钱”，这样既不会影响我们的正常生活，运作好的话还可以对抗我们的资产缩水。但是，投连险投资账户中的FOF，是一种比较专业的理财方式，与专家理财的基金关系密切，所以需要具备一定的基金理财知识。

　　什么样的人适合购买投连险呢？第三方资深寿险顾问王建京对记者说：“如果投资者的最终目的是长期保险，最好还是去买传统类型的保险。因为投连险是按照自然费率扣除保障成本，这样就会造成当年龄很大的时候，不得不因为保费太高而降低保额，在最需要保险的时候却没有了保险。”

　　投连险有很多传统寿险不能做到的功能，比如一个经常需要周转资金的小企业主，常会跟朋友拆借资金，那么，他就可以根据每次拆借的额度和期限的不同而随时调整保额。再比如一个中年人新购置一所房产，房贷300万元，预计还贷时间为4-6年，那么，他就可以把初始保额定为300万元，随着还款的进度逐渐调低保额。

　　也就是说，投连险的保障账户更适合短期对保障的需求，或者说更适合一个阶段内对保额频繁变动的需求。

　　在右面的测试中，程先生选择的都是A，从这点来看，程先生买投连险并没有错。那么，程先生的投连险为什么会缩水呢？按照寿险投资顾问王建京先生的观点，是程先生自己没有操作好自己的投连险账户。

　　SECRET：

　　如何操作你的投资账户？

　　在一个投连险账户中是并列且相互独立的两个账户：即保险账户和投资账户。这里的投资账户是投资于基金的账户，也就是平时我们所说的FOF(基金中的基金)。多数保险公司提供的投资途径有指数型账户(主要投资于指数基金)、进取型账户(主要投资于股票基金)、平衡型账户、稳健型账户(主要投资于债券基金)以及货币型账户(主要投资货币基金)等。在一个投连险账户中，既可以有投资账户，又可以有保险账户；可以两者并重，也可以偏重其中一个账户。所以，保单的现金价值和身故给付金与投资账户的投资绩效直接挂钩。

　　资深寿险顾问王建京对记者说：“目前市场上的投连产品既有自由组合型的，也有按比例搭配好的，购买前一定先要理清思路，明确目的。”

　　程先生的投连险账户之所以在一年内缩水了30%，与程先生对投连险投资账户的操作有很大关系。为了替程先生解决困惑，资深寿险顾问王建京为程先生介绍了几种对投资账户的操作风格：“在使用过程中，我们可以把投连险投资账户的使用方法划分为一劳永逸型、定投型、大势转型和频繁折腾型。”

　　一劳永逸型

　　适合人群：闲置资金丰富、超忙族

　　适合投资方式：长期投资

　　投资风险系数：★★★★★

　　推荐系数：★

　　顾名思义，“一劳永逸型”就是在开户的时候就根据自己的风险偏好程度和承受风险的能力选好账户类型或账户组合，放一笔钱进去就再也不用管了，直到需要取回这笔钱的时候再把保单退掉。

　　显然程先生在第一年的投连险投资账户生涯中就选择了这种投资风格，但由于是短期效果，表现得非常不尽人意。“一劳永逸”这种投资类型相对理想化，即使在长期投资的情况下也未必能获得让人满意的收益，所以风险系数比较高。

　　定投型

　　适合人群：单身贵族、白领阶层、中产阶级

　　适合投资方式：长期投资

　　投资风险系数：★★★

　　推荐系数：★★★

　　我们知道定投的最大好处就是它具有平滑波动性，由于定投的建仓具有持续性，所以每个单比投入都只占总额的N分之一，也就是说，这里的N越大，也就是投资时间越长，市场在风险最高时候所占的份额——即高点的单比成本就越小。指数账户是被动型账户，基本不会有人为操作失误的情况，或者说不太受保险公司投资经理的水平限制。所以在理论上，这种投资方式的结果就是能够充分分享中国经济稳步成长所带来的本金稳步升值。

　　我们以程先生为例，假如程先生选择的不是“一劳永逸”型的投资账户，而选择定投型：程先生今年35岁，每月放1000元在指数型账户里，假定年收益率每年都保持在12%(这种假定在实际中是不存在的，只是有可能接近)，那么到65岁的时候，他累计放进去的本金是36万元，但由于时间和复利的原因，他实际的账户里就已经有了352万元。

　　大势转换型

　　适合人群：对资本市场有所了解的人

　　适合投资方式：中、短期投资

　　投资风险系数：★★★

　　推荐系数：★★

　　大势转换型对投资者的个人专业理财知识要求非常高，投资者需要有判断A股市场的高超能力。在市场反转的时候，及时调整自己的投资账户。

　　资深寿险顾问王建京对记者说：“比如，有明确信号显示市场已接近阶段顶部，就可以把资金从指数型或进取型账户，调整到稳健型或货币型账户；反过来，当有明确信号市场将会进入新一轮牛市的时候，再把资金从货币、稳健账户转移到进取、指数型账户。”

　　频繁折腾型

　　适合人群：对资本市场有深入了解的“老油条”

　　适合投资方式：中、短期投资

　　投资风险系数：★★★

　　推荐系数：★★★★★

　　其实，频繁折腾型才是能将投连险发挥得最淋漓尽致的投资风格。平时我们在购买基金的时候，也要根据市场的变动适时地搭配我们的基金篮子。所有的基金公司都在倡导不要频繁买卖基金，因为任何交易都是需要成本的。貌似有道理的话，如果你真的听信了，那么你就上了基金公司的当了。基金就是应该频繁买卖的，因为只有这样才能分享资本市场的收益。但是其间的手续费呢？我们还是要支付的，那也是一笔相对不小的开支。投连险就为我们解决了这个问题，因为在投连险的投资账户中变换比例是不需要支付手续费的。

　　还是以程先生为例：假如程先生用10万元在某保险公司开了一个投连账户，他判断近期的指数会在以2000点为轴，以20%为振幅的箱体内振荡。就在2000点时候，程先生可以先放5万元在货币账户，5万元在指数账户中。一星期后，上证指数到了2080点，程先生可以再调整它的账户比例：货币账户60%，指数账户40%，在过了3天后，上证指数到了2163点，程先生可以再折腾一下，调整投资账户比例：货币账户70%，指数账户30%。

　　五天后，受美股暴跌影响，上证指数回落到2000点，程先生重新将账户调整为货币账户50%，指数账户50%；受中国经济回暖信号影响，三天后上证指数站上2163点，程先生再次将账户调整为货币账户70%，指数账户30%……

　　这样十几天的时间，程先生的账户共计盈利2400多元，占投资总额的2.4%。照此计算，一年盈利20%是不成问题的。

　　资深寿险顾问王建京对记者说：“我们以旁观者的角度分析程先生的操作，他只要做一个数学模型：每涨4%就卖10%；每跌4%，就买10%，然后他就严格遵守自己制定的纪律。其实，这就是我们在买卖股票中经常用的‘竹节法’，也叫‘金字塔法’。金字塔法的纪律更保守：涨跌和买卖的比例严格对称，都是10%，这样从理论上说只要资金量够大，就永远不会赔钱。这样的操作运用在投连险上，对客户并没有太高的技术要求，只需要遵守纪律。”

　　投连险对于那些会操作的人来说，无疑是决胜战场的利器，而对于那些不会用兵器的人来说，就容易砍伤自己的脚了。

　　测试：看你是否具备购买投连险的基本前提。

　　Question1，

　　您是否有一定的闲置资金？

　　A、有   B、没有

　　Question2，

　　您符合以下的某一种情况：单身贵族、中产阶级、家里的顶梁柱？

　　A、是    B、不是

　　Question3。

　　您有一定的基金理财知识？

　　A、有    B、没有

　　特别提醒：如果答案中有一个是B，那么你最好慎重，投连险对于你来说风险就比较大了。

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