从2008年底至今，外国战略投资者获得的真实利润约为250亿港币，而且还不包括持有股份期间获得的红利收入

　　中国社科院世经政所国际金融室副主任

　　■ 张明

　　美国银行将抛光建行？

　　建行5月14日发布公告，美国银行向境外基金、中国人寿等出售135亿股H股，转让价格为每股4.2港元。

　　美银对外出售已过锁定期的135亿股建行H股股份，占总发行股本约5.8%。建设银行新闻发言人表示，美国银行减持后仍持有建行约255.8亿股H股，约占总股本的11%。美国银行迫于资金压力减持的行为是市场行为，双方的战略合作关系仍将继续。

　　其实，市场对于美银再度减持建行早有预期。2009年5月8日，美国财政部对美国19家大型商业银行的压力测试结果终于出炉。其中10家商业银行需要合计增资746亿美元，而美国银行成为最大的困难户，需要增资338亿美元。因此，美国银行极有可能会为减少资产负债表压力，而再次出售部分解禁建行股份。

　　这不由得引发我们的关注，为什么外国金融机构手中的中国商业银行股票屡屡成为这些机构渡过难关的“救命稻草”？外国“战略投资者”在中国国有商业银行的投资上究竟赚了多少钱？

　　美国银行在2005年10月成为中国建设银行的战略投资者，最初以25亿美元现金认购了191.33亿股建行H股股份，每股成本约为1港币，持股比例为8.52%。2008年，美国银行两度行使认购期权，增持手中的建行H股。2008年5月27日，美国银行以每股2.42港币的行权价格从汇金公司购买60亿股建行H股，持股比例上升至10.75%。2008年11月17日，美国银行以每股2.8港币的行权价格从汇金公司购买195.8亿股建行H股，持股比例上升至19.13%。

　　要计算美国银行赚了多少钱，目前市场上有两种计算方法。第一种方法是看美国银行在增持建行H股时行权价格与市场价格之差。例如，2008年5月27日建行H股的收盘价为6.65港币，这意味着与在市场上增持流通股相比，美国银行通过行使认购期权赚取了每股4.23港币，合计253.8亿港币的账面利润。再如，2008年11月17日建行H股的收盘价为4.11港币，这意味着美国银行通过行使认购期权赚取了每股1.31港币，合计256.5亿港币的账面利润。简单相加，通过行使两次认购期权，美国银行获得了510亿港币的账面利润。

　　然而，上述计算方法存在一个明显问题，即这是用公允价值(Mark to Market)方式计算的账面利润，不能反映美国银行的真实收益。因为只有当美国银行出售建行H股落袋为安之后，才能真正算出美国银行赚了多少钱。

　　要运用第二种方法，也即历史成本法来计算美国银行赚了多少钱，就必须要等到美国银行出售建行H股。2009年1月7日，美国银行宣布以每股3.92港币的价格出售56.2亿股建行H股，持股比例下降至16.6%。这56.2亿股的购入价格如何决定呢？我们应该注意到，美国银行与建行的股权认购协议的锁定期一般为3年，这意味着美国银行在2008年增持的建行H股要到2011年才会到期，这就意味着美国银行出售的建行H股属于在2005年10月购入的最初一笔股票。因此，在出售这批股票的同时，美国银行可以确认每股2.92港币，合计164.1亿港币的利润，这可是真金白银，而非虚幻的账面利润。

　　现在我们再以同样的方法来计算苏格兰皇家银行(RBS)与瑞士联合银行(UBS)在对中行的股权投资上获得了多少真实利润。

　　2005年下半年，RBS以8亿英镑购入中国银行108亿股H股股票，平均每股价格为1.18港币。2009年1月13日，RBS抛售掉手中所有中行股份，价格为每股1.71港币。这意味着RBS获得每股0.53港币，合计57.2亿港币的真实利润。

　　2005年下半年，UBS以5亿美元购入中国银行33.8亿股H股股票，平均每股为1.18港币。2008年12月31日，在锁定期结束后第一天，UBS宣布出售手中全部中行股票，价格为每股1.93港币，这意味着UBS获得每股0.75港币，合计25.4亿港币的真实利润。

　　如果简单相加，则从2008年底至今，美国银行、RBS和UBS抛售建行与中行股票的行为中，外国战略投资者获得的真实利润约为250亿港币。必须指出，上述利润还不包括外国战略投资者在持有股份期间获得的红利收入。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。