戴尔财报中隐藏的换帅动因

　　来源：中国经营报 本报记者：屈丽丽

　　到底是什么原因促使老戴尔要重新出马，并把传为业界美谈的“双核管理”策略弃置一旁，一身独揽董事会主席与公司首席执行官的大权，迈克尔·戴尔到底想做什么？

　　在戴尔的历年历季同期财报中，总营业额、营运收入、净利润及每股收益等几个指标都呈现上升趋势，唯一下降的只有一个指标，就是股价。

　　在戴尔的投资者关系网站上，有一个对比反映3年来股票市场价格的表格，从该表格中可以看出，2004年戴尔收盘价为每股33.44美元，2005年为41.06美元，2006年为29.26美元。

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股票下跌肯定是投资人最难以容忍的事实，这标志着他们手中持有的股票价值正在缩水。同时，股票下跌背后，公司技术价值及市场价值的缩水更是华尔街投资人的担心所在。”华尔街资深投资人辜勤华分析说，“华尔街的投资人在给一只股票定价的时候，不仅仅是运用我们通常所谓的市盈率(P/E)，DCF的方式，他们会用更为复杂的公式，综合考量一个股票背后公司的技术价值和市场价值。”

　　以医药产业的上市公司为例，一个生产

艾滋病药的企业与一个生产感冒药企业，通常市盈率方式计算出来的股价可能相当，但是从技术角度来说，生产艾滋病药的技术价值肯定比生产感冒药的技术价值高，由此，前者的股价有可能会高于后者。

　　但是，市场的因素同样不可忽略，那就是得感冒的人肯定会比得艾滋病的人要多，由于市场总量会更大，因此，均衡下来，感冒药企业的股价就会高于艾滋病企业的股价。

　　同样的，戴尔的股票，同样受这些因素的影响。我们可以分析在戴尔首倡直销模式之初，2001年、2002年美国股市并不景气的时候，股价曾高达每股80多美元，尽管随着公司增发及股权稀释，我们有理由认为每股三四十美元的股价还属于合理价格，但是跌到每股20多美元就难以接受了。

　　尤其是近一两年来，HP、联想个性化电脑的推出，戴尔深陷与HP、联想的竞争旋涡，其最初因直销独树一帜的销售业绩受到了挑战，创造利润及快速扩张正在受到局限。

　　老戴尔深知内情，在更悲观的结果出现之前，他要力挽狂澜，重置战略

竞争力，取信华尔街，并把“自己的孩子”(企业)真正抚养成人。

　　或者，现在越来越清楚的是，老戴尔曾经最需要罗林斯做的，并不仅仅是在直销大旗下提升业绩，这样的工作，营销经理就可以完成了，他需要的是一个战略性的把关人，面对竞争环境，不断调整航向。

　　显然，罗林斯令他失望了。