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苏宁并购大中:30个亿的博弈?

http://www.sina.com.cn 2007年11月13日 00:11 南方都市报

  

苏宁并购大中:30个亿的博弈?
苏宁并购大中:30个亿的博弈?
苏宁并购大中:30个亿的博弈?
业内传闻已久的苏宁电器收购大中开始进入收官阶段。CFP供图

  一波三折,苏宁并购大中一事终于步入“收官”期。日前,有消息传出,苏宁高层前往北京与大中电器董事长张大中会晤,就收购最后的细节问题进行洽商。有消息透露,这一收购有望在近日宣布。

  在几个月前,第三方机构已经对大中的财务审查结束,此后,双方进入了一段谨慎探讨期,甚至一度停顿进入僵持阶段。约在两个星期前,“苏宁合并大中,一个月内将会公布消息”的说法不胫而走。

  “双方的意愿已经非常强烈”,一家电业内人士透露,“只是在进行最后的摸底调查。”据悉,双方已经在讨论REP系统对接的问题。

  “也许收购的价格,会比30亿好一点。”大中内部人士透露。不过,对于收购事件的进展,双方仍旧缄默。据悉,目前双方进行最后的洽商期,价格并不是考虑的主要因素,而更多的在于大中未来的整合能否做到1+1>2的问题,如果可行,这一宗一直备受关注的连锁并购案不久将浮出水面。

  收购价款30亿左右

  去年7月国美成功并购永乐后,整个家电连锁的格局发生了巨大变化,从原来三足鼎立变成了“美”、“苏”争霸的态势。新国美无论是从销售额还是门店数量,远远拉开了和苏宁的距离。这一竞争态势在大中看来,如果苏宁联手大中,苏宁在北京的地位立刻有翻天覆地的变化。正因为如此,通过各种途径,大中开出了30亿元的“卖身契”。

  从那开始,这个数字就成为双方博弈的重点。对于大中在北京的战略位置,苏宁电器掌门人张近东看得很清楚,但苏宁并不急于接受各种条件。首先,他需要肯定大中内部是否存在管理隐患,苏宁入主是否能顺利整合;其次,他要一个好的价格。同时,张近东也看到,由于国美永乐与大中的恩恩怨怨,大中投入国美的怀抱的可能性显然很小,另一潜在的收购对象百思买,已经在公开场合表示,收购五星电器后,没有任何收购计划。

  更为重要的是,虽然大中在北京的强势阵地短期内不会改变,随着苏宁、国美在北京发展力度加大,两个已经解决融资平台的资本巨鳄前后夹攻之下,大中的竞争优势显然会慢慢削弱。张大中急于出手的心态,让苏宁吃了一颗定心丸。

  委托第三方对大中的

审计结束后,在多种场合中,苏宁电器总裁孙为民表示,30亿元的价格过高。按照他的账本,开设单个门店的平均成本仅在1000万,30亿可以开出300家的门店,而大中在北京仅有65家店左右。甚至有媒体爆出苏宁收购大中65家店不会超过20亿元的价格。随后,双方陷入了僵持期,其间,大中对外发出与国美、百思买、英国某连锁商正在接触的消息,但催促苏宁的意味大于实质动作。

  在有消息传出双方合作进入尾声后,苏宁电器总裁孙为民在接受本报记者采访时,承认与大中正在接触,但并购大中“没有时间表”,他强调,“价格不是主要问题”。

  而大中内部人士这样评点收购价格时表示,“会比30亿还要高一点。”显然,经过几个月的博弈,在价格等一些核心问题上,双方已经达成共识。

  并购大中可能性提高到七成

  “苏宁肯定是要并购大中的,但预计会在增发完成后进行。”国信

证券资深分析师胡鸿柯认为,从发审委通过苏宁定向增发至今已经一个月,按照程序,开始增发时间不会很久。随后,网上有消息透露,苏宁的增发价格已定,约在48.8元左右。按照胡鸿柯的看法,增发与收购有必然的联系,募集资金到位后,苏宁则会对大中进行实质性的收购行为。

  尽管目前双方仍旧讳莫如深,不过,业界对于这一并购显然期待已久。胡鸿柯认为,苏宁拿下大中对于苏宁将是一个重大利好,苏宁的股价年底可看到80-100元。另外,供应商方面也在关注这一事态的发展,早在两个星期前,有消息传出,苏宁收购大中一事,将会在一个月内公布消息,而目前苏宁已经开始筹备整合大中的领导班子,进行最后的准备工作。近日,苏宁电器董事长张近东在内部会议上表示,收购大中已经正式进入最后阶段,目前收购成功的可能性已经提高到七成以上。

  从供应商方面得到的消息是,在初步议定价格后,苏宁已经开始对大中进行最后的摸底调查。“双方的并购欲望已经非常强烈,但是张近东是一个非常谨慎的人,他希望不要出任何问题,尤其是在收购价格和实际能得到的东西是否相符的问题上。”一彩电企业高层透露,“就像买东西一样,你知道了价格,肯定要看清楚货物是否真正值这个价格,苏宁与大中目前就是处于这个阶段”。

  整合难题

  在经历了这段谋求收购的各种挫折后,大中电器掌门人张大中目前的心态显然变得沉稳,从开始的急于谋求大中出售,开始对外发出长久经营打算的信号。近日,有消息透露,张大中开始了自己的接班人培养,计划让自己的儿子在大中电器石景山店上岗,并有意在熟悉情况后,回到大中总部经贸部担当重任。

  此外,大中开始正视目前自己面临的现实,收缩其扩张的战线,关掉其在重庆、南宁、太原亏损的门店后,集中资源在华北市场优化自己的店面。大中电器品牌总监罗连接受记者采访时透露,2007年,大中在北京的门店从原来的65家减少到62家,其中重装了20家门店。但是她透露,经过战略的调整,大中在北京的单店收入大幅提升,总体增长超过30%.按照预计,今年北京整体的销售额可以达到90亿,实现1.8亿左右的利润。

  实际上,大中这种思路,也为苏宁未来整合大中铺垫了一定的基础。有供应商认为,对比大中和永乐的资源,大中在北京的地位和永乐在上海的资源基本上可以旗鼓相当,但由于永乐在全国摊子过大,2006年国美收购时永乐有181个门店,但优质资源仅仅集中在上海,在全国整合包袱不小。而大中摊子小,整合相对会容易,加上大中的有意收缩保留优质资源,这种策略也获得了苏宁的认可。

  目前来看,苏宁并不怀疑大中在北京的赢利性,而考虑更多的是内部管理问题。有消息人士透露,和苏宁已经建立了一套完整的后台体系相比,大中内部连一套完整的REP系统都尚未建立,苏宁仍旧和大中探讨整合难题。在张近东看来,苏宁必须找到一个投资成本、合并时机、合并风险的最佳组合方案,考虑大中的“价值能否利用起来”。

  此外,国美整合永乐,也给苏宁带来了一定的借鉴作用,也是苏宁收购前表现慎重的一个原因。“国美永乐在全国的整合并不成功,否则在永乐的强势阵地上海,苏宁今年还能获得长足的进步”,苏宁有关高层这样评点两者的合并,显然,苏宁希望一旦收购大中,则能在北京市场给对手带来巨大威胁。

  ■旁边报道

  “中永协议”仍未解决

  2006年4月19日,大中电器曾宣布与永乐电器进行合并。但不到一个月,永乐电器就与国美传出合作消息后,永乐、大中双方就合约问题发生多次口水战,最终不欢而散,此一事件最终交由国家仲裁委员会进行仲裁,而仲裁的焦点是永乐去年4月底打给大中的1.5亿保证金的归属。

  不过,经过长达一年多的纠缠,大中和已经并入国美的永乐的合约纠纷仍旧没有落定。记者获悉,目前中国国际贸易促进委员会对“中永纠纷”并没有做出最终的裁定,而也没有一个具体的时间表。不过,对于与永乐的一纸合约,大中方面已经不认为能影响到大中再寻东家。

  本专题撰文 本报记者 黄汉英

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