国美53亿港元吞下永乐

　　当外资家电连锁巨头百思买通过收购五星，开始长驱直入国内家电市场时，国内家电巨鳄国美电器的扩张步伐也越来越快。

　　昨日晚7点30分，国美电器(0493.HK)和中国永乐(0503.HK)召开联合新闻发布会，宣布双方合并。双方宣布，国美电器(0493.HK)和中国永乐(0503.HK)合并总价为52.68亿港元，国美董事局主席兼总裁黄光裕宣布永乐董事局主席兼总裁陈晓任新集团CEO，而黄光裕继续担任新集团主席，新集团暂无具体公司名称。

　　中国电器连锁业迄今最大的并购案诞生。

　　合并后实施双品牌战略

　　本月17日上午，刚刚开盘几分钟的永乐在香港联交所蹊跷停牌。次日，国美的停牌使这起惊天合并案浮出水面。然而，戏剧性的转折却在当天下午出现，陈晓通过全国中高层视频大会宣布拒绝国美的收购，令谈判陷入僵局。20日双方重回谈判桌。直至最终谈判成功，人们才真正看懂了这场利益博弈：黄光裕在前一周港股收市后，突袭永乐，向联交所递交报告，而陈晓通过内部通报拒绝国美报价，让国美骑虎难下，只得提高报价回到谈判桌。

　　昨日最新消息显示，双方已就并购事项达成共识，国美将以“股权＋现金”的方式完成对永乐的收购，按1股永乐股份换取国美新股0.3247股，外加每股0.1736港元。按照国美新股的市价，中国永乐以每股2.2354港元成交，合并总价为52.68亿港元。国美表示，并购完成后，永乐随即退市。但永乐品牌并不会消失。新公司将实施双品牌战略。黄光裕将持合并后新公司51.2%股份，陈晓则持有12.5%股份。

　　据介绍，中国永乐大股东陈晓、摩根斯丹利等已向国美电器作出合并要约三个月不可撤销之承诺，此要约为排他性，有效日期截止为10月13日。

　　在昨晚的联合新闻发布会上，黄光裕与陈晓共同主持了合并启动仪式。值得注意的是，在这场主题为“共同打造中国家电

零售业旗舰”的新闻发布会上，无论是国美的会议主持人还是黄光裕都对永乐在座的高层，表示极大的谦逊，丝毫没有霸主的气势。

　　否认构成市场垄断

　　对于业内有人认为收购后国美会构成垄断的说法，永乐与国美人士断然否认。

　　国美借用国内著名家电专家、帕勒咨询机构董事罗清启的分析文章，否认此次并购将导致国美垄断国内家电市场。在罗清启看来，国美和永乐市场份额加在一起还不足整个家电市场的15%。相比之下，欧美零售巨头一家就占据25%以上，所以不存在垄断。

　　国务院发展研究中心专家陆刃波也认为，目前家电连锁业态仅占据全国家电零售市场的20%-30%，所以国美、永乐、大中的收购顶多在区域市场上会构成垄断，而这不足以成为以垄断来阻止收购的理由，因为在全国来看，他们离构成垄断的份额还相差甚远。

　　由于在北京、上海等城市，国美与大中、永乐的门店重合度太高，收购完成后进行门店调整已经是必然。以上海为例，在国美的40家门店中，有21家门店附近有1-2家甚至3家永乐的门店，这样的布局无疑不合理。所以陆刃波认为，不能进行简单的加法，国美的门店以后肯定会减少。

　　家电迎来并购时代

　　国美对永乐的收购行为，其意义和影响无疑远远超出了这两家企业本身。它反映出当前整个家电连锁业态最新发展趋势:家电连锁巨头并购地方中小渠道的时代到来了。

　　家电连锁巨头们最近一系列的动作已经清楚地说明了这点。除了国美的这次动作之外，去年4月，全国家电连锁企业排名第四的江苏五星收购了青岛最大的家电连锁企业雅泰；7月，排名第三的永乐收购

福建区域连锁企业灿坤；2005年8月1日，国美电器以2000万元股本金收购

易好家全部股权；2006年4月21日，大中电器与永乐电器宣布双方实施全面战略合作；5月，全球第一大家电连锁商百思买控股五星电器。

　　与国美、苏宁等家电连锁业巨头的壮大几乎同时发生的是传统渠道卖场的没落。与大商场相比，家电连锁业态更为专业，服务也更加完善。在几年前，当上游家电制造企业陷入生产过剩的泥潭之后，家电连锁借机挤压上游厂家的利润空间，从而使得自己的发展愈发不可阻挡。这种竞争优势正是巨头们进行并购的筹码。 本报记者 张 莉