专访泸州老窖董事长谢明：力主控制话语权

　　入主华西证券：传统酒业转动金融资本魔方？

　　舒时

　　“作为第一大股东，我们收购华西证券的目的是通过这个资本平台和证券公司运作，帮助四川省实现工业提升。”谢明开门见山地向记者表达了收购华西证券的意图，“作为一个传统产业中的酒业公司，我们介入证券行业时所考虑的是，目前经济的核心是金融，而金融的核心是证券，我们是想利用这个证券市场的人才，帮助我们发展，融合产业。”

　　谢明很低调，但言语之间还是透露出几分驾驭资本市场的自信。

　　根据泸州老窖股份有限公司(下称“泸州老窖”)于8月底披露的公告，中国证监会已经核准华西证券股权变更，批准其受让四川省国有资产经营投资管理有限责任公司所持华西证券1.8亿股股权。这样，泸州老窖将持有华西证券3.53亿股，占其股权的34.86%。

　　从酿酒业转战金融资本市场，从被证券公司介绍上市到控股一家专营上市与经纪业务的证券公司，这或许还只是一个开始。按照谢明的思路，他打算把华西证券发展成为整个四川省的产业升级平台，并由此打入全国证券公司排行榜，实现传统产业与现代金融行业的大融合。

　　9月13日，率公司赴香港推介产品上市的谢明，在短暂的活动间隙，接受了《第一财经日报》专访，谈及外界所关注的华西证券和泸州老窖的融合发展。

　　力主控制话语权

　　“作为第一大股东，我们收购华西证券的目的是通过这个资本平台和证券公司运作，帮助四川省实现工业提升。”谢明开门见山地向记者表达了收购华西证券的意图，“作为一个传统产业中的酒业公司，我们介入证券行业时所考虑的是，目前经济的核心是金融，而金融的核心是证券，我们是想利用这个证券市场的人才，帮助我们发展，融合产业。”

　　按照谢明的思路，华西证券将会在泸州老窖的支持和监督下，按照现代企业制度实施有效监管，成为西部地区的创新类的券商。但是目前要实现这个目标并不容易。

　　谢明说，当前他们的任务是保证华西证券完成证监会所要求的治理，并尽快完全恢复被中断和被暂停的业务。“这是第一要务，如果完不成证监会的治理要求，这个证券公司仍然没有生存空间。”目前，受到重组等因素的影响，华西证券的自营及一些相关业务已经暂停。

　　除完成证监会的指令，谢明还必须为华西证券选择符合股东利益的管理者。华西证券的股东力量一直比较分散，无法形成合力，谢明也认识到这一顽疾。

　　“过去股权分散，形不成合力，没有很好的管理体系，由于管理分散，大股东不到位，造成管理和监管的错位。今后大股东(泸州老窖)必须保证各个股东的利益，以及产业价值的最大化。在这个基础上，按新的证券公司法，以及证券公司的章程，必须改组董事会，这个工作目前正在进行。”谢明说。

　　由于泸州老窖已经是大股东，未来的管理者是否会由泸州老窖委派的人担任，以及泸州老窖是否有合适的人选出任新华西证券的高管，这都是外界高度关注的问题。谢明对此显得很低调，只是声称，作为大股东，必须整合各个股东的基本利益，他们希望有自己推荐的人选成为新公司的董事长，但最终决定权仍要看股东大会的投票结果。

　　“我们希望华西证券会有一个好的结局，而从长远来看，如果想要一个好的结局，就必须得有一个好的开端，因此我们会按规定来办，依法来提名，目前我们有34.86%的股权，另外我们还征集到一些其他股东的授权。”他说。

　　根据公司法有关章程，股东持股5%以上就有提名权，并对提出的人进行协商，由此看来，泸州老窖提名的董事人数至少在七名以上，如果考虑其他股东授权的情况，未来由泸州老窖派驻新董事长进驻华西证券几成定局。

　　两个产业的融合

　　在控制董事会之后，华西证券将向何处去？未来这家券商的发展定位如何？又如何树立投资者对泸州老窖的信心？谢明对此似乎胸有成竹。

　　谢明透露，四川省政府希望本省从工业大省向工业强省转变，并且省里多次提出要发展金融市场，而华西证券是四川唯一一个综合类券商，是政府可以在证券市场上借以运作的平台，它对四川省的工业发展和工业的起步起到重要的作用。从四川国资委将大量华西股权交由泸州老窖这个国企来控制，已经不难看出，四川省对于泸州老窖以及华西证券的融合发展寄予了重大希望。

　　除了发展成西部头号券商，谢明希望华西证券也能在全国有一席之地。“我们希望能通过三到五年的努力，在全国做到前20强。”谢明说，“并最终在股票市场挂牌上市。”

　　尽管跨产业的融合是一个美好的计划，但是投资者对于这种跨行业的整合不无担心。对于谢明和他的企业来说，四川省委的支持对于华西证券的前景无疑是一大保障，但是光有政府的支持还不够，他面对的是一个全新的行业，需要有全新的人才，以及外援的支持。在这方面，谢明希望能借助更多QFII的力量。

　　在香港进行产品推介时，谢明被香港媒体问到最多的问题并不是产品问题，而是他们如何说服投资者，在跨行业战线上能同时作战，并取得最后的公司上市增值目标？

　　谢明表示，作为传统行业，泸州老窖的强项是在白酒，所以仍然会继续做大做强主业。“这是我们赖以生存的基础，占我们主业利润的95%。但我们也希望利用资本市场的队伍为我们提供金融财务方面的管理，实现我们品牌的完善和发展。”他说。

　　大多数人关注的财务问题，谢明并不担心。“我们收购的每股平均价格才3.36元左右，按目前来看，P/E(市盈率)只有3倍多。”他说。他认为，对比目前上市公司的P/E值，特别是证券公司的P/E，泸州老窖这次生意做得还是很成功的。

　　从战略投资来看，谢明更是信心满满。

　　谢明说：“华西证券的人才可以加强我们传统业务的竞争力，同时也可以在资本策划和产业管理以及金融管理方面提供服务。现在中国已经进入后工业时代，或者说以金融为主的时代。泸州老窖是传统的产业，它的发展必须借鉴资本市场提供进一步的动力。”

　　主业仍是酿酒

　　谢明在完成内地券商的控股之时，也开始了将泸州老窖推向国际资本运作的计划。9月13日在香港进行的产品宣传，被外界视作是泸州老窖进军国际市场的前奏。但事实上，有关资本市场的活动早已提前布局。

　　泸州老窖已于去年12月派高层赴香港拜访了橡树资本、花旗环球、施罗德等多家金融企业，此外，今年7月，他们则刚刚接待了由摩根大通董事总经理所率的10位VIP基金经理访问团。对于这些互访的内容，谢明没有具体透露，但是他表示，外国资本对于泸州老窖本身以及对其资本市场运作很感兴趣。

　　“目前泸州老窖的股份60%以上主要是一些基金投资者，其中绝大部分是QFII，它们对我们也提出了很好的意见，包括去年中银国际也对我们提供了建议，教我们如何让传统产业走向国际市场。”他说。

　　不过，在大量国企赴港上市之时，谢明对于未来泸州老窖的H股计划仍保持相当的保守。“当然我们很希望在香港上市，H股上市意味着一个公司变得更稳健更成熟，希望我们有朝一日也能成为被香港众多投资者所追捧的上市公司。”谢明说，“但是在香港上市，需要了解上市规定，同时也需要尊重内地A股的上市规则，究竟是品牌分拆，还是重新分拆上市，以及产品的分拆等，这都需要有一些规则上的认识和过程。我们也一直在与有关的部门及机构投资者进行讨论。”

　　谢明说：“不论在香港市场上市或是A股市场做大，这是机遇。但怎么上市，都不是一天两天可以实现的。我们需要尊重游戏规则，我们正在研究和运用这些上市规则，但是没有设定时间表。”

　　谢明也没有透露，JP摩根和中银香港是否会成为未来他们赴境外融资的财务顾问。他对《第一财经日报》强调，泸州老窖近年来在资本市场上有所表现，但主业仍是酿酒；其股价最近较好，吸引了JP摩根在内的众多QFII来调研考察，但这些投资者主要还是看好公司主业的未来。

　　虽然H股的上市未有时间表，但是谢明显然对于华西证券的内地上市有了一定的规划。他表示，对于证券公司的上市，国家有苛刻的条件，目前还不能确定能否上市，但他希望在未来三至五年内实现这个目标。为此，他将向一些境外的机构投资者发出邀请，共同研究这个项目。至于有没有合适的意向伙伴，谢明没有明说：“我希望朋友越多越好。”