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叶洪
创业企业，特别是科技创业企业，从创业伊始，就面临如何引进资金的问题。新技术的持有者怀抱着理想和信念，要开创一番事业，而资金提供者则以其敏锐而贪婪的目光寻求着资本的高额回报。正是双方利益彼此的吻合推动着创业企业的发展，在某些情形下，也葬送创业企业的前程。
案例中，该企业的问题实际上是一个如何优化企业决策的问题。如何在应该投资的时候做出投资决策？如何在该卖出企业的时候卖出？郭总和黄总实质就是中国目前人力资本和货币资本两种资本力量的代表。郭总虽然以技术入股，但该企业的股权结构高度集中，黄总一人处于绝对控股的地位，集企业的所有权与经营、控制权于一身。然而，过于集中的产权制度有可能导致决策的盲目性。
“如何建立企业决策优化的机制，使公司更加有效运营？”，这个问题实质是现代公司治理理论的议题。传统的理论认为公司治理解决的是所有权和经营权分离条件下的代理问题，而现代理论则认为公司治理解决的应该是如何使公司最有效的运行的问题，因为制衡并不是保证各方利益最大化的最有效途径，只有通过科学的公司决策，才能使企业效益最大化。
民营资本机制灵活，但控制欲强，强烈趋利又惧怕风险。因此，在实际企业经营过程中表现出来的具体特征就是：愿意投资，但回避风险，要求控股。大多数民营企业家都将企业视为个人的成就，而且习惯个人决策，因此格外重视对企业决策权的控制。但企业要做大做强，就一定需要建立集体决策的机制来规避个人错误决策的风险，因为企业家个人的能力和视角是有局限的。
对于一个科技型企业，尤其需要建立一种决策优化的机制，避免由出资者一个人进行决策的局面。因为高科技企业往往存在一个共同特点，即未来的不确定性和信息不对称性很强。创新活动的回报常常是非线性和不确定的。作为企业投资人，如果是不懂技术的非专业人士，不了解创新产品的性质和特点，在产品获得商业成功以前，很难以评估其货币价值。此外，作为投资人，必然要求回报。由于对技术投资及运行模式不是十分熟悉，投资人往往是以短期的利益驱动和资本市场上的运作为动机。因此，科技型企业如果仅仅依靠出资人的个人判断，常常会造成决策失误。
企业由谁所有，由谁控制，取决于货币资本所有者和人力资本所有者的谈判力，取决于两者依赖其资本优势而进行的博弈结果。中国目前存在的普遍现实情况是，货币资本匮乏，人力资本被作为资本看待，但是无法和货币资本站在对等地位上。技术创新者和职业经理人以个人拥有的技术或能力作为资本入股，已经被大家普遍认可和接受了，但是他们对于企业的控制权永远排在在货币资本所有者后面。
对于民营企业，决策权往往是与产权联系在一起的，因此，建立民营企业科学的决策机制可以从企业产权入手。为了建立决策优化的机制，民营企业首先必须推进以产权制度为核心的制度创新，包括股权多元化、资本社会化、管理专业化、公司治理结构规范化等工作内容。从企业的发展史看，企业所有权与经营权两权分离是企业持续增长的必然选择。只有多元化的产权结构才能使企业成为公众型企业，才能实现人才资本与货币资本的有效结合。当然，在避免一股独大的同时也要避免股权过度分散，从而避免过度增加决策成本。作为科技型企业，核心技术持有人应该是企业的“灵魂”，因此，加强核心技术持有人在企业决策中的发话权是关键。
此外，政府应该采取各种措施提高人力资本对货币资本的谈判地位。中国目前缺乏有效的融资体系，是导致人力资本缺乏和货币资本谈判能力的根本原因。因此，要加强人力资本的地位，首先必须从大环境出发，为科技型企业建立有效的融资渠道。其次，政府应取消对人力资本的一些限制条件，例如取消“个人的无形资产和技术专利占到产权35%”的限制。这种比例限制使创业者对技术的预期效益不能体现在注册资本中，同时也使得创业者失去了对创业企业的控制权。社会应该认识到，货币资本实质上是一种被动性资本，只有通过人力资本这种主动性资本才能实现被动性资本-即货币资本的增值。
稿件来源：北大纵横
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