要财务投资不要战略投资

　　作者：屈丽丽

　　2006~2007年对于太子奶来说是一个资本盛开的时代，26家世界顶级的投资机构先后向太子奶伸出橄榄枝。

　　最终的结果是：2006年11月，太子奶从全球NO.1的投资机构摩根、英联、高盛成功募集7300万美元的资金，随后，2007年9月，再次获得以花旗银行为首的国际六大财团5亿元人民币无抵押无担保的低息三年期信用贷款。

　　绝对控股

　　对于选择什么样的投资方，太子奶集团董事长李途纯先在战略上定了一个原则，即“我们要的是财务投资，而非战略投资。”

　　对于这个财务投资的概念，李途纯这样解释说，“英联、摩根他们投的7300万美元是不用还的，我上不上市，他们这些钱是不收回去的，它是财务投资。假如以后我们赚了1000个亿，他们就分300个亿；假如我们是0，他们也是0。而他们提供的5个亿的低息贷款是长期的，半年以后我们还可以转一次7年期的。”

　　“我们不希望像某些企业一样，投资方占有太多股份，对方控股以后，就会改变了我们运作的思路，所以绝对控股是我们的方向。”

　　最终，在双方签订的融资协议中，摩根、高盛、英联三家外国投资银行只占到了太子奶20%左右的股份。不只如此，在李途纯斗智斗勇的谈判过程中，双方的协议最终加上了这样的内容：

　　如果太子奶前三年的业绩增长超过50%，就可以调整对方股权；如果完不成30%的增长，就会失去控股权(后面一项在李途纯看来是不可能发生的)。另外，假如太子奶不想上市，可以把注入的7300万美金退还给三家投资银行，一年半之内退完即可。

　　“这些条款把我们自己保护得非常好。”李途纯说。

　　3个理由+1个因素

　　在以上原则下，太子奶集团董秘姚欣给出了他们做出最终选择的三个理由。而且这个投行最好有过与中国民营企业进行成功合作的经验。

　　太子奶选择投资首先要看投资方在市场中的品牌。

　　其次，要对公司现在以及未来的发展都有帮助，不只是提供资金，而且要在管理、公司发展方面有经验，有在中国的成功案例。太子奶之后要进行很多的兼并、收购、重组，所以，需要这些机构在金融产品方面也要有足够的经验。

　　再次，就是双方的缘分，即双方认可，尤其双方主要负责人之间要能够交流，并彼此有所收获。

　　在此之上，姚欣还提到了一个始终对他们的抉择构成决定性影响的因素：即这个投行是否有过与中国民营企业进行成功合作的经验。

　　“因为民营企业有其独特的风格，特殊的生存环境及命运，如果一家投行没有做过一家完整的民营企业，就容易发生分歧。”

　　姚欣告诉记者，“很多投资方由于背景不同，对投资后的要求也会不同，在这方面，企业一定要小心区别，以使投资方的需求与企业的实际需求最大限度的契合。”

　　天使基金往往在企业发展的初始阶段进行投资，对企业的投资收益、回报要求较高，往往要求40~50倍的利润；而以对冲基金为背景的风投，对产业的要求要更为开放，要能快进快出；“还有很多的IT型的基金，俗称“热钱”，他们往往有一套IT行业的操作模式，对于要求长期稳定发展的某些行业企业说，这类基金即使青睐你，往往也并不适合”，姚欣说。

　　VC交火：好项目就得抢

　　在很多风险投资论坛上，人们都已经习惯了某VC(风险投资)合伙人被一大群创业者紧紧围在中间争抢着索要名片的场面。但在近期的活动中，细心人士都会发现，穿梭于台下忙于攀谈和交换名片的，不再局限于创业者和中间服务提供商，而是多了很多VC的身影，其中特别是以本土VC居多。

　　联想投资的投资经理告诉记者：“我们的口号，就是做积极主动的VC！”刚刚启动第三期基金的联想投资异常活跃，几乎近期的每次VC活动中都有他们的身影。在一些大型投资论坛上，联想投资甚至会同时出动30余名投资经理，通过人海战术打起了项目争夺战。

　　“现在好的项目就得抢！”深圳创投同业公会秘书长王守仁感叹道。