为迷路企业寻找新模式

　　袁朝晖

　　在伦敦金融城熙熙攘攘的人群中，如果你去问是否听说过葛涵思(GuyHands)的名字，那么，你一定会得到一个夸张的表情和诙谐的回答：有谁不知道他吗？

　　作为欧洲著名私募股权基金(PE)公司泰丰资本(TerraFirma)的创始人，葛涵思从高盛国际开始职业生涯，曾先后担任高盛欧洲债券交易的负责人和高盛全球资产重组集团的领导人。1994年离开高盛后，葛涵思在野村国际的旗下成立了PrincipalFinanceGroup (PFG)，共收购了15家企业，企业总价值达200亿美元。2002年，葛涵思领导了PFG的分拆并成立了泰丰资本。

　　不喜欢在媒体抛头露面的葛涵思接受本报独家专访时声称，泰丰资本的强项是，通过寻找那些急需激进的、战略性的变革，而不是轻微的运营改进而提升价值的公司，为失去方向的企业发现一个不同的商业模式。

　　奉行激进变革

　　经济观察报：从投资的角度看，泰丰资本的战略就是购买运营需要改进的公司，并在他们的运营得到改善的时候出售以实现价值。我们知道目前有许多这样操作的私募基金，泰丰资本与其他私募基金有什么不同？

　　葛涵思：自1994年开始，我们的投资战略就是从那些其他私募基金不愿触及的企业中发现并实现价值。我们关注的企业通常规模较大，拥有丰富的资产，结构复杂，或者面临监管问题，但是这些企业能从战略、运营和管理上的改变中获益。泰丰资本同时还寻求那些拥有业界领先地位的企业——或者能够作为一个平台进行进一步的收购，使之获得业界领先地位的企业——使我们投资的公司能够引领行业的变革。正是这些因素，而不是任何具体的行业，决定了泰丰资本投资与否。

　　我们的团队拥有约70位专业人士，他们广泛的背景和各种专业能力使我们能够非常深入地分析并准确把握每一个投资机会。我们的交易能力也得到了经验丰富的运营团队的有力支持。与大多数私募基金团队不同，我们的运营团队拥有更多的行业和管理经验而不是财务经验。

　　经济观察报：显然，投资要获得成功就要有着能从其他投资家们所忽视的地方看到机遇的能力。你如何捕捉到别人忽略的机遇？

　　葛涵思：我们的强项是，通过寻找那些急需激进的、战略性的变革，而不是轻微的运营改进而提升价值的公司，换句话说，为一个我们认为失去方向的企业发现一个不同的商业模式。这绝不仅仅是为了降低成本，这是为一个企业指明新的方向使它走上成功的道路。

　　“亲身参与”

　　经济观察报：PE们往往在收购企业后会采取一系列的手段来整合收购企业，那么泰丰资本一般会采取哪些方式来对一个需要改造的企业提升价值呢？

　　葛涵思：我们的自有运营团队密切参与所有泰丰资本收购公司的运营。在与公司的管理层共同工作的过程中，我们会逐步修订收购前制定的战略和运营计划，并协助这些计划的实行。凭借我们内部运营专家的深厚经验，我们能够在企业转型的过程中，无缝地解决任何因短期的管理层变动或缺口所带来的问题。我们与被收购公司在各个不同层级进行紧密而持续的沟通，确保我们能够及时地监控公司的业务表现，有助于将公司的长期价值最大化，当公司遇到重大的“价值提升”的机会时我们能够给予协助，并应对任何的特殊情况。这种“亲身参与”的管理方法使我们能够密切参与每一个收购公司的日常经营。

　　经济观察报：请举一个“亲身参与”的例子。

　　葛涵思：例如我们的一位营运董事总经理史天铎 (StephenAlexander)，目前担任AWAS航空租赁公司的董事长。通过我们的收购和运营,泰丰资本在短短的18个月内,通过并购整合另外一家业务互补性的航空金融公司Pegasus,从而建立一个更加强大的业务平台，将这家原先排名12位的公司发展成为世界排名第3的飞机租赁公司。史天铎在业务整合的过程中同AWAS的总裁密切合作，并聘用优秀的行业管理团队，带领AWAS迅速成长并成功推进跨国业务发展。

　　经济观察报：在收购中，你是否寻找一种资源整合的可能呢？

　　葛涵思：一个很好的例子就是 AWAS/Pegasus。泰丰资本2006年通过泰丰资本二期基金收购了AWAS航空租赁公司，通过泰丰资本三期基金收购了Pe-gasus航空金融公司，通过合并这两项资产使之成为全球第三大航空租赁公司。

　　泰丰资本采取了系列措施来释放公司的价值，例如：在短期内寻求更新租赁合约或延长租赁期限的情况下抓住不断增长的市场需求，重新整合并理顺AWAS和Pega-sus在全球的办公室，节约1800万欧元的办公成本。

　　AWAS最近确认了波音公司31架新型737飞机的订单以及从空客公司订购了75架飞机。它还是全球第一批订购波音787和空客A350飞机的航空租赁公司之一。目前AWAS有10架飞机出租给中国客户，我们认为中国是最具发展潜力的地区之一。

　　帮助企业更好成长

　　经济观察报：在改造企业的过程中从某个角度说不可避免地面临裁员、改组公司的压力，这对你构成了道德困扰吗？你目前在百代的裁员措施似乎已经引来了一些批评。

　　葛涵思：我们成功的核心理念是帮助企业更好地成长，使它们更成功，这通常意味着更多的雇员。百代的案例事实上是个特殊的例子。遗憾的是，我们不得不采取一些痛苦的措施。

　　由于数码音乐带来了音乐市场消费转型，而公司甚至整个行业未能及时做出反应，百代的收入在过去5年里持续下滑。这种转变对音乐录制业的打击尤其巨大，但出版发行业仍有良好的资产基础，并取得了不菲的业绩。所以，泰丰资本将会进一步发展音乐制作业务，同时将精简音乐录制业务，并通过重组把握数字化音乐的机遇。

　　百代将会得益于泰丰资本战略业务转型的经验，例如重新定位资产，进行运营变革，并加强现金流。

　　百代的交易已于2007年9月中结束，截至目前，泰丰资本已经向百代投入了大量的运营资源，包括派出了三位董事总经理全职参与经营，并由我本人担任董事长。

　　来源：经济观察报网