如果企业家能够多一点‘理性’

　　文/熊梦

　　我们都知道，为了逐利，企业可能做出违规违纪甚至违法的事情，由此可能产生道德成本；我们也知道，由于公司固有的委托代理矛盾，企业可能做出损害外部人利益的行为，由此可能导致代理成本。这些成本不仅有着巨大的外部性，也为企业的可持续发展埋下巨大的隐患，因而需要一定的制度安排和道德规范来加以约束。

　　而我们常常不知道的是，人们还会因为自身的认知与心理偏差而做出自认为是正确的却有损公司价值的事情，从而导致行为成本。为什么很多企业不是根据经营所需而是根据市场时机进行融资？为什么投资项目的选择常常不是依据可行性论证，而是取决于决策者的信念和偏好？为什么企业家会追求企业超越客观规律的过度快速增长？这一切都与决策者的认知偏好与心理偏差相联系。

　　资本市场的存在为企业家开辟了一条从真实财富创造到虚拟财富运作的通道，也为人们追逐财富泡沫的原始动机提供了温床。是有效利用资本市场的资源配置效率还是被资本市场的潮起潮落所左右？这是考验企业家理性与否的试金石，也成为企业是在理性预期中健康成长还是在泡沫预期中自我膨胀的试金石。

　　如果说道德成本和代理成本可以通过外在的监管加以约束，那么行为成本则无法进行外在的控制，它需要一种内化于精神的认知和理解，需要一种决心和毅力去克服，需要一种内部制度安排去加以约束。

　　如果企业家能够多一点理性，能够认识自身可能存在的认知与心理偏差，在决策过程中多一点对自己的反省，多一点对不同意见的宽容，多一点约束自我的制度设计，那么企业的财务决策就能更加科学，企业的发展就具有更好的可持续性。

　　如果企业家能够多一点理性，能够在财富泡沫面前保持冷静，在资本市场的诱惑面前保持克制，能够从更加长远的视角寻求企业发展的路径，那么企业的财富创造就具有更加坚实的价值基础，资本市场的发展就能更加稳定和有效。

　　饶育蕾教授的著作无疑给了我们一个很好的启示，让我们认清自己的偏差和情绪冲动是怎样导致决策偏离科学的规范，让我们理解资本市场的跌宕起伏是怎样歪曲了人们创造财富的纯朴愿望。

　　(作者系国务院国资委，国有重点大型企业监事会主任)

　　《行为公司金融：公司财务决策的理性与非理性》

　　作者：饶育蕾、蒋波

　　高等教育出版社

　　2010年10月