经济学家给上市公司的建议

　　《新财经》：上市公司如何建立与自身相符的市值管理模式？

　　朱武祥：上市公司首先要明确自己的投资哲学和经营理念，要把自己的想法传递给投资者，让投资者知道企业的风格，进而让投资者选择你。

　　另外，企业也可以自己去找一些投资者。美国有专门的机构帮助上市公司寻找投资者，帮助上市公司进行投资者结构分析。按上市公司的经营情况，可以劝进或者劝退一些投资者，优化和调整投资者结构。财经顾问公司可以做，投行也可发做，这会形成一个新的行业。

　　金岩石：不是要建立市值管理模式，而是必须服从，必须按照商品市场的规律来规范上市公司自身行为。尽管投资人并不直接参与管理，但投资人的选择决定着企业的价值，这就要求企业有严格的公司治理架构，严格的、完整的信息披露。

　　市值管理开始给企业的生产经营引入了一个新的周期，就是市场的心理周期。心理周期往往是非理性的。当一个市场走牛时，企业价值会被高估，市场走熊时，会被低估，于是市值与企业本身价值永远是背离的。由于其必须服从于投资人，而投资人又是非理性的，于是一个企业的市值和本身的价值就处于一个经常背离的状态。

　　这也考验上市公司的执行能力。其年初制订的计划，到年底能否完全履行兑现，就决定了经营管理层的去留，要用执行的数字、结果来回答投资者。计划没有执行到位就是违约，违约的结果就是解约。就会被投资者抛弃，投资者或者用手投票，或者用脚投票。

　　《新财经》：对于市值已经跌破净资产的公司而言，市值管理怎样操作才有可行性？如何进行市值管理？

　　朱武祥：这要看企业的情况。如果这家企业确实没有前景，在走下坡路，企业已经承担不了投资者的厚望了，这样的企业退市都有可能。如果确实是企业的价值被低估，可以选择回购。如果既不想回购，又不想退市，可以在法规允许范围内，多披露正面信息，或者动用一些公关手段。未来这种问题会越来越多。

　　金岩石：这是净资产实与不实的问题。如果净资产不实，说明市场比企业聪明，反之，说明市场不理性。市值管理和净值管理的两个核心概念，一个是商品化企业，一个是非商品化企业。这是两个不同制度的产物。

　　《新财经》：上市公司有没有必要设立一个专门的市值管理部门，如何进行投资者关系管理？

　　朱武祥：投资者关系管理就是企业的大股东要找到与自己志同道合的投资者。如果找到志同者，双方就容易和谐，不容易产生争议，双方都基于长期就更容易沟通。否则，双方容易产生分歧、冲突，总体上会两败俱伤。

　　要想达成和谐就必须增加选择面，让投资者类型多一点。在国内，本土机构投资者影响力还不够，较多短视行为。如果机构联手，容易让上市公司陷入尴尬。解决这一问题，要进一步拓展机构投资者的风格和类型，类型多，就有更多的选择空间。以后一定会出现更多风格的基金。

　　金岩石：必须要建立市值管理部门，就像董事会设立董秘制度。要求能够有一个部门或者多个部门同时实现这一功能，区别在于是以部门的形式，还是以流程的形式实现而已。

　　现在，市场已经变成了机构投资者的天下。在维护机构投资者的时候，就像任何的商品生产者面临自己的大客户，要尽心尽力，诚惶诚恐。但如果机构投资者不能够行使自己的职责也会被淘汰。机构投资者要注意的问题就是自己的规范化，防止被其他竞争者淘汰。