投资租赁：企业创新融资方式

　　融勤国际中国研究院 研究员 黄钦

　　破解融资难困境

　　长久以来，如何解决企业融资困境都是成为各界讨论的焦点问题。对于企业融资出现困难的根源在于两个方面，一方面是主观因素造成的，另一方面是客观因素的约束。所谓客 观因素是指企业的融资要受到资本市场供给的总量、结构和信息的约束。中国的资本市场同时具备了新兴和转轨两个特征，一方面作为新兴市场，可以运用的金融工具的品种相对较少，有效的金融中介机构不发达，金融创新少，政策和市场本身的风险大，信息不对称的情况极为严重，很大程度上降低得了资金融通的效率；另一方面，又处于由计划经济向市场经济的转轨阶段，而金融体制和资本市场的转轨是落后于实体经济的步伐和节奏，这就造成了金融市场上供给和需求方的结构不对称，造成了供给和需求严重的结构性缺陷。所谓主观因素，是因为绝大多数企业对于融资活动没有一个正确的认识，专业的运作方式，造成融资机会的浪费，而由于主观因素造成的融资困难是完全可以避免的。

　　实际上，从某种角度来说，资金供给和需求的总量是处于一定程度的平衡的，重要的是如何把一个不太理想的

供应链，进行整合，调整供需双方各自的风险收益特征，通过金融创新，充分组合利用各种金融工具，在一定的空间内弥补供给链条的断裂，降低信息不对称和结构性缺陷所带来的缺憾。这就需要金融机构进行金融创新，为企业提供更便利、实用的融资工具，而企业也需要对这些创新融资工具有敏锐的触觉，抢占先机。

　　值得关注的融资租赁

　　融资租赁在西方发达国家已经是仅次于银行信贷的金融工具，目前全球近1/3的投资通过这种方式完成，成为大量企业实现融资的一个很重要和有效的手段，在一定程度上降低了中小企业融资的难度，同时金融租赁和其他债权、股权以及信托等金融工具的结合，产生了大量的金融创新。目前全球近1/3的投资是通过金融租赁的方式完成，在美国，固定资产投资额度的31.1%由租赁的方式实现，加拿大的比例是20.2%，英国为15.3%。

　　商务部日前对全国近500家租赁企业进行市场调查的结果显示：69%的企业有兴趣开展融资租赁，99%的企业希望政府出台管理办法与准入标准；大多数设备制造企业对融资租赁概念的认识处于模糊状态。存在的问题是融资租赁的认知度和接受程度不高，同时认知上也存在着一定的偏差，更多的是把融资租赁看作是一种贸易或者商品销售方式，而从行业的角度，则更多的是把金融和大型医疗设备和公共设施联系在一起，大部分企业在进行融资决策和实施的过程中没有考虑到融资租赁这种工具。尽管融资租赁这种融资工具在目前还不是很普遍，同时也存在着一些法律和政策上的变数，但是这些都不妨碍它成为各个企业，特别是中小企业的一种有效的选择。

　　融资租赁是出租方和租赁方以书面形式达成的协议，在一个特定的期限内，由出租方购买承租方选定的设备和设施，同时拥有的所有权，而承租方拥有使用权。从这个简单的定义中我们可以看出，构成融资租赁的几个关键要素：承租方主体、出租方主体、期限、租赁标的。而随着市场的发展和需求的多样性，融资租赁的表现形式已经非常的丰富多样，出现了许多新式的租赁服务，比如回租、委托租赁、转租赁、合成租赁、风险租赁等，但总起来讲不外乎两种基本的模式，一种是出租方将标的物购买后移交承租方使用，另一种则是将购买标的物的资金以类似于委托贷款的方式交给承租方，由租赁方购买既定的标的物。而通过融资租赁实现融资的基本特征在于承租方的最终的目的是取得标的物的所有权，因此从期限和金额上来看，租期通常会接近标的物的使用寿命，在融资租赁相对成熟的市场中，这个期限一般界定为设备使用寿命的75%，而从租金的总额度上来看，也会接近标的物的购买价格，通常界定为购买价格的90%，或者双方约定在期满后承租人某种方式获取标的物的所有权。

　　融资租赁适用的范围也非常广，对于企业来说从厂房、设备、运输工具甚至软件、信息系统都可以适用，无论是大型的国有企业、医院，还是中小型的企业，都可以采用融资租赁的方式。同时融资租赁还具备了这样几个特征，第一，可以获得全额融资，第二，可以节省资本性投入，第三，无须额外的抵押和担保品，第四，可以降低企业的现金流量的压力，第五，可以起到一定的避税的作用，第六，某种意义上来说，可以用作长期的贷款的一个替代品。

　　但是仅仅作为金融工具的一种，融资租赁不可避免的有自身的诸多限制，无论是在国内还是国外，它所能满足的需求的总量是有限的，同时也具有比较强的风险收益特征和行业的指向性，不是任何一个企业或者个人都可以从这里找到自己的方案。从总量的角度来看，国内目前融资租赁相对侧重的行业是医疗和公用事业类，但是针对中小企业的租赁服务也在逐步增加；在企业规模上也有一些对资产、经营状况的硬性指标的要求，融资租赁公司有一套严格的审核手续，通常首先会对企业及其融资项目的风险进行充分的评估，其次，是对项目盈利能力的一个判断，而这一点与租赁公司收取的租金或者利率以及租赁期限有着紧密的关联，通常融资租赁的总成本会高于同期银行贷款利率，最后就是从融资租赁风险控制的角度出发，对于标的物有着严格的要求，通常集中在具有一定抵押意义和可变现的设备、厂房等物品上，部分租赁公司还将标的物限制在特定的行业和应用领域中。此外，作为融资方或者承租方还需要提供一定数量的保证金，额度相当于总的融资额度的20%左右。这使我们看到融资租赁过程本身的复杂性向融资企业提出了专业性的要求,而这种专业性是很多企业无法达到的高度，这成为很多企业融资租赁成功的一个障碍。

　　创新融资方式——投资租赁

　　投资租赁则是融勤国际提供的一种基于融资租赁的创新性金融工具，作为定位于设备供应商和设备采购方之间的一种创新性金融工具，从一个整体和系统性的高度，协同企业把握整个融资租赁安排，外包具体实施，实现了专业性和资源性的有效结合，实现了投融资机构、融资租赁、设备供应商、设备采购方的有效整合。这样，就为企业创造了更加便利、高效的融资租赁的渠道。

　　设备供应方基于融勤国际投资租赁平台，在为客户提供设备的同时，参与提供投融资增值服务，一方面提高单一合同的交易金额和整体的销售收入，另一方面，可以改善自身的回款状况，降低应收款的数额和比例。设备采购商则基于融勤国际投资租赁平台，不仅从局部上解决企业的固定资产投资所需资金，降低企业的现金流压力，进而优化配置企业核心资源，并且融勤国际可提供增值的融资服务，对企业整体进行合理的融资规划和结构安排，获得最佳的资金配置。

　　在创意为王的时代，站在创新的最前沿，找到适合自己的最高效的融资方式，使企业能否成功融资的关键。投资租赁的出现，在融资租赁基础上为企业提供了创新的融资渠道，使企业更加便捷高效地实现融资。