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我们研究企业，需要有一个新的视角，就是企业的资本性格。因为，企业是由一个个企业家领导的，它的行为处处体现着企业家的意志，这就决定了企业的行为其实也是有性格的，就和放大了的人格一样。要研究透一个人，首先必须了解他，知道他的性格特点、家庭背景、他做过的事情，这样一来，就能预测他的未来。企业研究也是一样，研究企业，可以从企业的控制股东背景、创始人背景、创业经过等角度来观察和收集信息，这样就会感觉这个企业就像一个放大了的人一样，是生动的，不是一堆死数据。这种财评方法的核心就是研究
企业的资本性格。
当我们越深入地研究华润雪花啤酒的资本性格，就越发地感觉眼光离不开宁高宁。虽然宁高宁先生从来没有在华润雪花担任任何行政职务，虽然他已经离开了华润总经理的职位，但在华润雪花身上，他的影子可以说无处不在。
宁高宁是以行业领袖地位为个人最大追求，还是以股东回报最大化为个人最大追求?他的标准答案是，以股东回报最大化为最终追求，行业领袖地位只是这个过程中的副产品，从来不是他的终极目的。换句话说，他是一个什么赚钱就做什么的人。
宁高宁接手时，可以说，华润没有太多的实业基础，有的是一个平台—香港上市公司，也可以叫“连接中港两地的资本运作平台”。那么华润是怎么玩的呢?他们先到内地收购产业资源，然后零售给香港的国际投资者。因为香港的上市公司直接融资的环境很宽松，不需要政府审批之类，而内地的实业企业又上市融资无门，这就给华润提供了前所未有的良好环境。这种收购整合企业的业务，是华润系的拿手好戏，收购深万科、华远、维维股份、四川锦华的股权及其在水泥业的收购，可以说都是华润以这种思路操作的产物，华润雪花啤酒的收购，同样是这一思路的体现。
华润业务的主要特点就是多元化，其四大支柱产业之间没有任何产业链上的联系，只有资本联系。这种企业布局，使其旗下的华润创业更像一家投资银行。当然，这种四面出击的投资性企业发展思路，更多地是依靠了内地与香港资本市场信息不对称所提供的制度优势。宁高宁心里很清楚，这种优势会随着内地的开放而不再具有可复制性，因此，他多次强调:“华润最大的问题就是，以前的成功模式是不可复制的。”
既然如此，通过不可复制模式掘到第一桶金的华润，自然要拿钱去弥补它的短板—大举并购实业资源，涉足机械、地产、零售到石化、水泥、电力、生化等等领域。作为华润嫡系的华创，也是一家多元化的投资类企业—一家类金融控股公司。其业务分布中，啤酒业只是五大投资之一，另外的超市、纺织、食品、石化业务也举足轻重。而翻看华创一年的大事记录，可以发现，买卖企业的股份才是它的主要业务。其2004年净利润的18%也来源于此。这就是华润系的宁高宁印记。今天，虽然宁高宁已调任中粮集团董事长，但是他十几年在华润的积累可以说早已深入骨髓。因此，华创也并非不可能像卖掉维维股份那样，卖掉未来整合中充满不确定性的华润雪花啤酒。毕竟，华润雪花只是华润系大棋盘上的一枚棋子，而这个棋盘的最终运转目的，只是为股东赢得最大回报，而不是获得行业领袖地位。
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