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初创企业系列之六:设计退路


http://finance.sina.com.cn 2005年07月18日 16:10 新浪财经

  道格拉斯-理查德(Douglas Richard)

  最近我问一个朋友,从剑桥去牛津,怎么走最快?他回答我:“从伦敦出发”。如果你在一开始不想好退出,那么当你真想退出时,你可能发现,自己其实当初应该做别的生意。

  如果说这一系列有一个主题,那就是,最初一些关键决定将影响你今后的生意。今天,我重点讲一个事实,即你没有做的那些决定,也可能也会影响到你将来的生意。

  所有企业都必须有一个长远计划和目的。它可能是改变人们听音乐的方式,或是向全世界推广意大利咖啡店的体验。这一目的为公司创造了重点和个性。正是这种个性最终把公司定义为一种可购买的产品。

  一些人在开始做生意时,没想过要把公司卖了。如果这是你的计划,那你就必须问自己,这个公司是否需要外来资金。要想吸引到资金,就会有得到资金回报的预期:如果它是一种股本投资,那么投资者可能最终会想撤出投资,这往往意味着卖掉整个公司。

  当然,不出售公司也能给予回报。创业家可以借钱,而不用出售股份。但他们必须有借钱的条件,而这正是许多初创企业家所缺乏的。

  就股本投资者而言,选择往往就在出售法(trade sale)和上市之间。我非常赞同使企业同时拥有这两种选择:如果企业有上市的机会,那么在出售中它的价值会提高;而筹备首次公开发行,常常会引发某个买家的兴趣。

  计划首次公开发行会受到外部力量的影响:行业摇摆不定,市场在不同时间要求不同的偿还期。但通常而言,公司需要发展到能够预测到其年收入和利润能稳定增长,才能得到市场回报。计划出售企业则需要不同策略。企业被建议列出潜在买家,甚至当它们还在设计阶段时就该这么做。

  你要问自己这些问题:你的产品和买家的产品系列有什么联系?它是否是对后者的补充?你的产品能让买家从其竞争对手中脱颖而出吗?你的客户群能补充它们的客户群吗?你的产品能通过它们的分销渠道销售吗?列出潜在买家的名单能帮助你发现重要问题,而且,由于大多数销售发生在认识的企业之间,列出名单也能为你指明方向。你最好的合作伙伴也是你最可能的买家。把合作伙伴当成潜在买家,这意味着评估可能的合作伙伴,看它们是否有能力购买你的公司。

  很重要的一点是要理解,一个潜在的买家怎么会想到收购你的企业。公司用其股份来购买与现金交易非常不同。前者不一定是出售:它等同于对该公司的投资,你的公司如同货币,你用它来购买它们的股份。如果收购者有一家私人公司,这意味着你可能无法把股份变现。

  股份交易意味着,你在打一个赌,即在你必须持有其股份期间,它们的股价能够保持不跌。而且,即使没有什么正式的禁令阻止你出售股份,你所持 股份的流动性会受到限制。它们每天的交易量会限制你能出售的股票数量,在这样的情况下不会影响其股价。在交易量不多的情况下,你可能要花上很久才能抛掉相当数量的股份。

  有一些方法可以把股份交易变成现金买卖。通过所谓的“锁定(利率)上下限”机制,能够防止股价下滑。你可以在股份出售前减少它们贬值的风险。但这种技术手段只有当公司规模足够大,或是在特定的交易所才能使用。

  简而言之,当你把合作伙伴看成买家时,你开始问关于它们的其它问题。由于对合作伙伴的选择将会影响到你怎样构架自己的产品、分销渠道和商业模式,这些很快就会变得一目了然:在你建立公司的时候就开始考虑退出,不仅让你更可能卖个好价钱,而且,你意味着最终你能否将它出售。

    (来源:英国《金融时报》)



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