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初创企业系列之五:为创业梦融资


http://finance.sina.com.cn 2005年07月18日 16:08 新浪财经

  道格-理查德(Doug Richard)

   企业需要资本。初创企业,特别是风险和潜在收益都很高的创新型企业,所需资本通常远远高于创始人自身拥有的资金,这意味着创业家必须寻求其他投资者。企业在制定商业计划时对投资者的需求加以考虑,对于企业的成功具有深远影响。

  投资者需要获得投资收益。预期收益在很大程度上取决于投资风险:风险越大,预期的收益就越大。

  投资者通常采用内部收益率(IRR)计算投资收益,此种计算方法得出的是投资生命期内收益率的年度百分比。简言之,如果内部收益率为60%,就意味着投资者在投资期内,每年获得的资金总额为原始资本加上占原始资本60%的资金。

  当然,精明的投资者不会仅仅依靠内部收益率一个指标,因为该指标的假设条件可能存在误导性。而且,更为重要的是,内部收益率所依靠的变量在投资初期都是未知的,特别是投资期限和销售价格这两个变量。

  还有一点也很重要,就是要清楚投资者从不仅仅在你一家公司投资,他们在构建一个投资组合,并将这些投资视为一个整体。他们知道绝大多数公司都会彻底失败,有一些会成功,少数公司能非常成功。因此,组合内的每家公司都必须具有非常成功的潜质,因为它们要弥补失败企业的投资损失。

  简单的算术就能说明投资者面临的障碍。比如,某投资者打算投资10家公司,每家投100万英镑,期限5年。该投资者要求获得与美国风险资本初期平均收益率相等的投资收益,即内部收益率超过20%,5年后该投资者的资金总额必然翻番。假设10家公司中有6家失败,2家的内部收益率达到20%,那么最后2家的内部收益率必须达到140%。也就是说,这2家公司的价值5年内必须达到800万英镑,这种增长令人震惊。

  虽然精明的投资者可能不会仅仅依靠内部收益率,但对同样精明的创业家而言,他们的提议要表现出企业有潜力达到投资者要求的内部收益率水平。

  在英国,创业家面临的难题是,可用以投资的资本有多种类型,且并非一定以初创企业为投资目标。比如,有丰富多样的低风险资本,比如银行贷款。

  此外,可用于企业收购的资本,以及大型企业某现有分部管理层收购其所在部门(即管理层收购,MBO)的资本也很丰富。这类交易的风险也较低,因为作为投资对象的企业已经存在,可以对其进行分析。

  第三种资本类型可用于对相对成熟的创新企业进行投资。这些企业已有产品或服务(从而降低了技术风险),已有销售业绩(从而降低市场风险),拥有高效的管理团队(从而降低人员风险),只是尚未进入快速增长轨道。尽管这类企业仍被归到高风险范畴,但在投资者看来,这类企业拥有颇具吸引力的风险和回报平衡。

  对尚无最终产品或服务、没有销售业绩、并且尚未聘用核心管理人员的初创企业而言,寻找投资者的难度则大得多。在最需要投资者的时期,企业最难找到投资者。

  在这种情况下,初创企业获得资本的唯一途径,就是创业家要着力向投资者表明,他们清楚各种风险因素,并向投资者提交一份有说服力的商业计划,提供所有表明可以降低风险的数据。

  没有最终产品,不应妨碍创业家表明市场对产品可能存在的需求。企业可以接触到潜在客户,分析他们的问题和需求,测算这些问题的成本,并确定客户是否愿意购买为解决其问题而设计的产品。

  简言之,虽然初创企业获得风险资本绝非易事,但并非做不到。成功的创业家能够领会投资者的心意,能够理解并支持投资者的需求,正如他们了解自身的需求。

    (来源:英国《金融时报》)


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