投资图谱系列专题

　　投资人脸谱

　　王刚，此前学精密仪器工程的他偏爱技术类公司，同时有M B A求学经历的他对商业化有要求，要接近市场。

　　他认为，投资节奏不能匀速跑，可以“时快时慢”，在拐点前进入，见好就收。

　　闲暇之余，他最喜欢的轻松方式是度假、游泳，尤其爱帆船、帆板运动。

　　投资时机抢跑“拐点前”

　　近期，维思正在密切跟踪一家电子商务公司。王刚说：“电子商务正进入拐点期，以前电子商务公司大面积亏损，现在部分电子商务开始显现盈利能力。”

　　其实，“拐点”前进入，这是维思在投资时机上的操作思路。比如，对清洁技术领域的投资，王刚的投资经历里就有着非常清晰的时间轴。

　　最初，王刚介入的是太阳能投资，大约是2004年。“那时太阳能刚起步，很多投资机构对它也不看好，但我的观点完全相反，觉得是拐点前的机会。”他说，2005年自己投资进入尚德、赛维后，太阳能发展十分迅速，但从2006年起，越来越多的企业进入，政府也大力鼓励，使得他非常担心。“过于疯狂，企业过多，产量过剩，价格下跌，我们觉得这个产业到了恶性膨胀阶段。”虽然当时还有很多投资人进去，但王刚在2007年就退出了太阳能投资，彻底抛售掉此前的投资股份赚钱离开，从此再也没有投资一家太阳能企业。

　　当成立维思资本后，维思在清洁技术领域上把落点放在了水处理、风能、核能以及节能设备上。

　　“做清洁技术，肯定要跟着国家政策走。”王刚说，像风能、水处理等都是政府通过环保政策的制定去推行，尤其是近年政策都在吹环保风，以PM 2.5为例，它的生成原因很多，包括工厂污染物排放、汽车尾气排放超标等，这些问题使得企业有可作为的商机，再加上政府的关注加强，其中的机会很多。

　　比如，几年前有人并不看好核能等领域，认为核电领域投资前景不明朗风险性不小，但维思的判断是在国家大规模进行核工业布局背景下，核电产品市场应该有潜力，是拐点前的布局，投资了以核岛主管道为业务的烟台台海。

　　“看投资是否盈利，最可靠的数字要看公司每年的业绩。”王刚说，维思这几年投资的十多个公司，就业绩来说80%的公司是达到预期的。

　　那么，维思是如何预判拐点前的投资时机呢？

　　“我们每年看项目很多，去年看了600多个，很多时间还是放在行业研究上。”王刚说，先找准行业，搞懂，再从行业里研究找项目和时机点。

　　他以花间堂为例子说，维思对旅游精品酒店的理解是，市场尚比较缺乏中高端酒店，有这个空当。如果有这样的案子，开店后几年，市场效益就差不多能出来，比如开到300-400间客房时盈亏平衡，500间时一定有利润，1000个房间以上盈利规模就比较丰厚了。2012年上半年，维思投资了花间堂，当时它没到盈利期，按维思对精品酒店的理解，要先形成规模效应，随着花间堂的规模初现，维思已抢占到了先机。

　　低谷期更需做快鱼

　　维思在投资节奏上不是一个匀速跑的机构，“时快时慢”，王刚说，潮水上涨时要十分谨慎，因为经济形势好，一些问题藏在水下不容易看清，潮水退去，经济不好时，往往容易挑到好公司，此时优秀的公司能够凸显出核心竞争力。

　　比如，从去年到现在，维思认为经济相对处于了一个低谷期，也是投资的绝佳时机。过去12个月里，维思的出手速度平均比过去要快，相比前年要多投一半的项目，投资额多集中在3000万到1个亿之间。

　　在找项目上，维思偏爱技术型公司，投的清洁技术类公司里技术都是一个关键词。此外，也很看重技术的商业化，应用价值，所投项目通常是时间上来说能比较快速产生商业价值。

　　“以前我们是纯技术投资起家，但为技术而投技术的投资是片面的，技术的价值在于市场应用的前景。”王刚说，对于技术类的公司，一般是先做评估，然后考察技术在中国落地能否快速产生商业价值，非常现实。维思不会去投一个需要自己培养3到5年再进入商业应用的技术，会在技术相对成熟、即将达到市场应用的拐点前，进行投资。

　　得胜锅炉是一个例子。

　　据了解，得胜锅炉的经营历史超过50年，早在1987年就和中国科学院共同设计和开发出中国第一代循环流化床锅炉。2010年，当维思以亿元资金投资这家看起来有点不吸引人的锅炉企业时，让很多同行意外。但是，之所以打动维思，得胜锅炉的亮点就是技术，它所做的锅炉是节能的，比普通的锅炉能耗要低25%左右。在回报速度上，仅一年之后得胜锅炉就在纳斯达克[微博]“开炉”上市。

　　有喜欢的公司标准，也有不受欢迎的创业者类型。

　　王刚说，维思最不欢迎的是“不务正业”型创业者。他举例说，维思每年要看很多公司，见过不少创始人开公司的同时，还把大量资金拿去做房地产以及与主业毫不相关的投资上，“这时会让我们感觉，这个人没有很好的专注度，或者他有其他退路了。”他说，此外不善于吸纳他人意见及人品不好的创业者，都是维思避免的类型。

　　投资秀

　　花间堂：“组团式”扩张

　　项目负责人点评：维思资本董事总经理李泓辉

　　花间堂的创始人张蓓很早就接触酒店管理，并看好精品酒店的前景。2009年当她选择创业时，切入的便是这一方向。在张蓓的计划里，花间堂会以组团形式扩张，比如大丽江团、江南组团、西南组团等。

　　之所以是组团模式扩张，其中最大的好处，便是花间堂可以像管理酒店一样管理每个区域里的院子。而且，只需一套人力资源、后勤、制度等，就能支撑区域内所有的院子，同区域的院子也能共享SPA、餐饮等配套资源。

　　在接触花间堂这个案子之前，李泓辉也在旅游旺地考察了不少走高端路线的私人客栈、庭院等，但他发现，做私人客栈的，大多都是只做一两家，很少有走连锁化路径的，在某些方面如硬件保持标准化，同时又要兼顾个性，非常难得。

　　”花间堂在开店流程、设计、服务等方面，都有标准流程，并且把每个老院子的故事融入设计，凸显个性，很少见。“李泓辉说，花间堂的创业团队也是吸引维思投资的原因之一，比如张蓓本人有很高的生活品位，也有十多年酒店管理经验，知道用户需求，花间堂的董事长是张蓓中欧的同学，有创业经验，两人是契合的搭档。

　　本版图片由受访者提供

　　汉恩：掘金裸眼3D

　　项目负责人点评：维思资本董事孙艳华

　　2012年，维思资本对南京汉恩进行了投资。这是一家集媒体运营、动漫技术创意经营及全息多媒体影音技术开发为一体的新型传播公司，特别是有专业的技术部门，以技术见长，不乏商业性。

　　汉恩最让维思激动的一项商业化技术，是裸眼3D。虽然裸眼3D这种成像技术在很多年前就存在了，但维思投资的汉恩，做的是使技术和商业化很好地集合在一起，能够形成一个产品，完整的供应体系，构成比较好的收益。

　　孙艳华介绍说，裸眼3D技术曾在奥运会节目表演、清明上河图的立体图上，都有过运用，但汉恩则是把这项技术应用在了更多不同的领域。

　　“比如展示高端珠宝，在空气中立体呈现产品，也应用在大型开幕式里。”他说，普通的平面展示，丰富程度和感染力都远远低于3D的效果。更有意思的是，现在在电影院看3D电影，观众都需要佩戴3D眼镜，但通过裸眼3D技术，观众可以不需要戴专门的眼镜，就能享受3D画面。“越来越多的公司会采用这种技术和服务。”