他，能把枯燥的会计学课程讲得生动形象，深入浅出；他，幽默，聪明绝顶，校园里的拥趸们自称“丁字户”；他，会计学出身，却对中国股市有深入分析和独到见解；他，是丁远。

　　A股上涨是业绩驱动

　　新京报：在二季度持续下跌超过20%后，过去3个月，沪市累计上涨超过25%.你如何看待这轮上涨？

　　丁远：很简单，这是价值回归，是一个修复型的增长。从半年报可以看出来，主板应该是40%的涨幅，保守估计主板应该上涨50%左右。因为从6月份以来是一个上涨趋势，现在的股价平均下来，比年初时还便宜，所以说，这只是一个修复而已。

　　很多人说现在的股价涨得厉害，实际上没有考虑到，上半年全球的股市都很好，只有中国很不好。中国股市与国际的相关性非常弱。国内投资者对政治和宏观经济的敏感度，比海外的要高一些，所以对我们股市影响最大的因素还是流动性。

　　中国股市为什么首先见底，从2008年年底就开始反弹，就是因为流动性释放造成的。

　　从长期走势来看，企业的基本面是唯一决定股价的因素。这次上涨，实际上是业绩驱动。

　　新京报：A股的表现，是不是亚太股市在三季度“赶超欧美”的一个缩影？印尼和泰国股市先后创出新高，印度也正冲击历史高点。这和当前美国定量宽松货币政策，全球流动性充裕是否有直接关系？

　　丁远：这个问题有点宏观，我是分析微观。最核心的问题是，钱总是往有成长性的地方涌。未来全世界面临的一个重要问题，是资本市场的投资配置肯定会有一个决定性的变化，钱对新兴市场的配置是很正常的。从目前来看，中国还是最好的。中国股市前一阵子没涨过，从经济前景、财务角度来说，有一个很大的上涨空间。

　　投资A股要把握公司

　　新京报：你在4月份曾经有个预测，未来三年，A股将给投资者一个丰厚回报。你现在要修正预期吗？

　　丁远：做一个程度上的修正。因为我越来越深地认识到，A股市场的力量比发生了一个本质性变化。很多投资者对中小板、创业板、小盘股的追逐，这是非常危险的，理由是他们处于的交易结构状况，和2006年、2007年大盘结构状况是很像的。这些公司在股市流通的股份比例很小，供应量是不足的，盘子比较小，只要有人去炒，一炒就上去。9月份有一个调整，这肯定是不充分的。

　　从本质上来说，已经不可能出现像2006年、2007年那样波澜壮阔的单边股市的变化，由1000多点一直蹿到6000多点去。因为力量对比发生变化，现在在A股驰骋的、发号施令的、领头的不是基金，基金已经很弱了，在整个流通市值里面就占10%左右。而产业资本，就是那些“大非”解禁出来、随时可以卖的股票，它的市值在40%-50%左右，他们是大头，包括做金融投资的人在内，都要以产业资本的思维去做投资，不能以一种快进快出的方式，必须要趋于理性，因为“大非”们是理性的。我还是坚持认为，会有一个很好的回报。这些做产业资本的人，都觉得自己企业的股票不太贵要增持时，说明这些企业的股票就见底了。

　　新京报：你对明年股市能有一个点位上的估计吗？

　　丁远：我从来不做。投资A股，关键是对公司的把握，而不是时机的把握。

　　看公司本身比看行业更重要，往往大家形成所谓的“预期”时，这个行业已经被过度炒作了。

　　在这个市场要获得超额回报，唯一的方法就是“另类”。就是要跟人家不一样，自己独立思考，完全听人家的就是给人家“抬轿子”。此前各界对创业板有那么大的期望，后来转了一圈，发现创业板今年上半年的平均成长率是最低的，这是一个响亮的嘴巴。

　　大概地说，不可能出现像2007年那么疯的涨幅，像蓝筹股平均倍数恢复到三十几倍，这完全有可能。按今年利润计算的话，现在还不到20倍。

　　楼市调控要改革分税制

　　新京报：你认为“国十条”和“国五条”出台后，房价能控制住吗？

　　丁远：控制房价有三个问题需要突破，都是关于中央政府的，或者说有一个问题突破了，房地产泡沫的问题就能至少解决一半。

　　首先，最重要的就是中央和地方的财政收入分配方案，这是万恶之源，是要解决的根本问题。为什么会造成土地财政？为什么地方疯狂的推高地价？

　　就是分税制，地方收入占到的比例和支出占到的比例是不对称的，他需要找到另外一个收入，所以就押到房地产土地上，这是一个本质性的问题。这个情况不改变，要改变地方政府对房地产价格过高的这种预期，是不可能的事情。

　　新京报：“分税制”改革，近年也有不少专家在呼吁，其他两个方面呢？

　　丁远：第二，牵涉到为什么中国人有这种不安全感，中国对财产权完整性的保护，远不充分。大家应该是同权，都来享受一样的所有权保护，落实到房子就是大产权和小产权之间的一体化，承认农民对自己房产的完全所有权，包括转让权。这个推开的话，对中国经济就是一个爆炸性的成长，如果推动成功，中国还有10年、20年的增长。

　　因为农民真正意义上拥有资产，可以卖也可以买、可以抵押、也可以贷款、可以再生产、可以经营，这会对内需的产生有一个重大影响。

　　现在的房地产业，严重误导和绑架了老百姓和政府，地产商们反复强调房地产业对国民经济的支柱作用。我承认房地产行业有支柱产业的作用，但这种支柱产业不是表现在目前这种商品房开发建设的基础上，而是应该通过产权改革，带来的对水泥钢筋、家电、装潢等行业的拉动作用，可能比现在把地卖给房地产商弄高价房子的效果要好得多，而且对提升全民的幸福感、生活质量会起到更大作用。

　　股市改革要转变观念

　　新京报：1990年到2010年，中国证券市场走过二十个年头。在诸如解决“政策市”、投资者权益保护机制以及提高透明度等方面，你认为明年股市应该在哪些方面改革？

　　丁远：回顾这二十年，最大的问题就是监管部门的政策不断地、有意无意地要把市场的参与者，人为地按照道德标准分成三六九等，认为有些是坏人，有些是好人，不断的在做这个选择。

　　比如最初的时候，认为所有外面流通股的股东都是赌徒，怎么样保持上市公司稳定性的同时，又要拿到它的融资功能，就是区分流通股和非流通股。后来又认为散户是逐利的小人，机构投资者是理性的投资者，是价值投资者。实际上，机构投资者是最大的散户，而且是一致行动的散户，根本不是稳定的“定海神针”。

　　这个观念不改变，一轮轮的改革很难有效。这个市场是一个平等的、逐利的平台，所有人到这个地方来都是逐利的，所有人的人格都是平等的。所以作为一个监管部门，不是要去批哪批人，保哪批人，需要做的就是提供一个公平公正的透明的游戏规则。

　　所以改革不是改人家，最要改的是监管部门的这种态度，还有投资者观念的转变，这也牵涉到监管者对他们的引导，要怎么样保证大量市场参与者都相信基本面，关心信息披露。

　　本报记者胡红伟实习记者何蛟

　　“认准的事就做下去”

　　回顾A股这二十年，最大的问题就是监管部门的政策不断地、有意无意地要把市场的参与者，人为地按照道德标准分成三六九等，不断的在做这个选择。

　　Q：如果你有300万的闲置资金，在2011年用于投资，是考虑楼市，还是股市？

　　A：当然是股市！不会去投楼市。对吧？

　　Q：如果明年有一次长假旅行的机会，你打算去哪里？

　　A：明年我想去澳大利亚，想在南澳那边走一走。

　　Q：明年你最害怕什么事情发生？

　　A：我担心工作超负荷。我发现一个人努力的结果会将自己的半径不断延长，而与外界接触的周长更会成倍增长，需要推掉的事情也将越来越多。这个压力很大，我不希望我的工作质量下降。

　　Q：还在世的人中，你最钦佩的是谁？为什么？

　　A：中国的要算吴敬琏教授了。他身上体现了一种精神，一种使命感。他比我理想主义，我比他圆滑多了，不是一个境界。

　　Q：你最希望拥有哪种才华？

　　A：我觉得是“持续性”。自己认准的事情一直能够做下去。做一件好的事情，聪明的事情，华丽的事情，不是很难，但要做到一直能够满足大家对你的预期，这个就很不容易了。

　　Q：如果你能选择的话，你希望让什么重现？

　　A：好像我不这么怀旧，我觉得以后还会更好。

　　“认准的事就做下去”