作为实业家的成清波知名度并不高，但作为资本玩家却大名鼎鼎，其控制的“中技系”是成城股份、国恒铁路和四维控股三家上市公司的控股股东，被称为超级大庄。与其他法人股玩家一样，在市场低迷期买入、繁荣期抛售是成清波获利的基本手段，但兼有实业背景的成清波并不满足于此，他还通过向上市公司溢价注入盈利质量低下的资产，既转移经营风险又实现套利。成清波之所以能够长期坐庄屹立不倒，缘于其在实业领域的投资偏重现金流稳定的产业，如商业地产、高速公路和出租小汽车等。随着法人股创富模式的渐行渐远以及上市公司壳资源日益珍贵，低吸高抛的盈利模式渐渐淡出主流，成清波开始谋划坐庄模式的转型，通过定向增发的方式将旗下上市公司打造成不同资产的运营平台。

　　市场低迷期买入法人股

　　颇有书卷之气的成清波当过老师，做过财务，因“觉得给别人赚钱没什么意思”而踏上创业之路，其后通过深圳中技实业(简称“深中技”)和北京国泰恒生建立了庞大的产业帝国。

　　让成清波成为公众人物的事件是深中技入主物华股份(600247，2008年12月更名为成城股份)。2002年4-8月，深中技以2.9元/股分别受让吉林市供销合作社、吉林市物资回收利用总公司和哈尔滨物资回收调剂贸易中心所持物华股份法人股600万股、873万股和900万股，获得物华股份21.57%股权。2003年12月，深中技又以2.5元/股受让哈尔滨供销物资集团持有的物华股份950.4万法人股。经过四次成本合计为9257.7万元的受让，深中技共持有物华股份3798万股(2002年10送2)，占总股本的28.77%，成为第一大股东。自此成清波在资本市场崭露头角。

　　成清波入主的第二家上市公司是内蒙宏峰(000594，2008年4月更名为国恒铁路)。2004年5月，深中技的关联企业深圳国恒斥资3.42亿元受让内蒙宏峰1.5亿股，占总股本26.78%，成为其第二大股东。国恒实业的股权结构是：彭章才持股59%、向兴持股40%、深圳市天勤房地产开发有限公司持股1%。其中，彭章才与向兴均为成清波的湖北鹤峰同乡，彭章才曾先后出任晋鑫源董事长和深圳市中技企业管理咨询有限公司董事；同时，国恒实业董事长李晓明兼任深中技旗下的广东罗定中技铁路集团有限公司总经理。深圳国恒从2004年开始逐步主导内蒙宏峰的主营业务转型以及日常经营管理，于2007年实现对内蒙宏峰的实际控制。

　　成清波入主物华股份和内蒙宏峰的时间都在资本市场较为低迷期间，成本相对较低。随后的股权分置改革催生了中国资本市场的一轮牛市，上市公司股价鸡犬飞升，客观上为成清波套现提供了有利条件，但也为成清波继续收购上市公司法人股设置了高成本障碍，以致其后的3年内，成清波选择了沉默。

　　2008年资本市场泡沫破裂后，上市公司股价大幅回落，估值逐渐进入合理区域，且不断出现产业资本掘金资本市场的案例。在此背景下，成清波曲线入主了第三家上市公司。2008年11月，四维控股(600145，原名四维陶瓷)公告称，其第二大股东重庆轻纺控股与深中技影子公司深圳益峰源签订了股权转让协议，以2.5元/股将其持有的7152万股有限售条件股份(占总股本的18.94%)全部转让给深圳益峰源，转让总金额为1.79亿元。其实，成清波入主四维控股可以追溯至2007年8月。8月22日，四维控股公告，其第一大股东青海中金的股权被两位自然人张伟和田大鹏悉数收购，其中，张伟斥资1.3亿元收购70%股权，田大鹏出资5577万元收购其余30%股份。公告显示，张伟和田大鹏的通讯地址均为深圳市深中南路2010号东方大厦10楼，而田大鹏则是刚从湖北鹤峰到深圳打工且未满20岁的成清波同乡。

　　除了上市公司股权外，成清波一直试图进入券商和信托业。2003年12月，他与四川方面签订协议，出资6亿元持有由四川信托、四川建信合二为一后组建的华丰信托51%股份，不过此事最后功败垂成。2004年底，深中技以6000万元的保证金准备受让华侨城集团、深圳深业投资持有的40%蔚深证券股份，但此事最终未能获得中国证监会批准。2007年8月和10月，四维控股分别从海川集团和十八局集团受让海协信托16.65%和21.45%股权。2007年10月，深中技参与了对巨天基金的收购，目前持有摩根士丹利华鑫基金5%股权。

　　套利：溢价注资与繁荣期抛售

　　低迷时期投资法人股其实并非没有风险，一是存在经营业绩不佳退市的风险，二是存在难以套现的可能。不过，具有实业背景的成清波自有其破解之道：在无法抛售股份套利之前，通过向上市公司溢价转让资产的方式实现套现，且其中资产大多为盈利质量低下的劣质资产；取得上市流通权后，在市场繁荣期间抛售股权兑现投资收益。

　　其溢价转让资产的操作主要体现在内蒙宏峰上。2004年5月，深中技向内蒙宏峰转让湖南东方伟业投资管理有限公司90%股权、上海金芝置业有限公司90%股权和位于深圳市福田区的部分物业，转让价格分别为6885.86万元、13584.29万元和3468.97万元。2006年11月，深中技将中铁(罗定)铁路59%股权转让给内蒙宏峰，转让价格为4.11亿元。资料显示，深中技所持的中铁(罗定)铁路83.43%股权是2006年8月以4186万元承债8.46亿元受让而来。仅仅时隔3个月，深中技套现3亿多元。更为关键的是，中铁(罗定)铁路是一块盈利质量低下的劣质资产，数据显示，中铁(罗定)铁路2006年经营收入530万元，亏损高达2230万元。

　　他对物华股份的运作则主要采取二级市场套现的方式。根据股改约定，深中技所持物华股份限售流通股于2007年8月取得上市流通权，且当任一连续5个交易日二级市场股票收盘价格达到4.5元以上时，深中技才可在次日出售其股份。经过股改支付对价以及历次转送，截至上市流通前，深中技持有物华股份6069.42万股，占18.04%。2007年11-12月，正值股市繁荣期间，深中技抛售物华股份3000万股，套现资金约2.5亿元，抛售后，深中技持股比例下降至8.99%。

　　成功坐庄源自实业的稳定现金流

　　在资本市场大举套利之时，成清波在实业领域的投资全面开花。深中技作为成清波产业帝国的重要平台，主要以收费物业类资产和国家公用事业为投资方向，涉及行业包括收费物业类资产经营、公用事业、光电高科技、城市客运等。其中，在收费物业类领域，深中技旗下拥有中技科技、成城发、成城达、成城园、北京华佳等子公司，拥有超过16万平方米的商业物业和20万平方米的工业厂房。在公业事业领域，深中技不仅投资了水电、风电等再生清洁能源及综合利用矿业灰渣的煤矿石发电项目，且在基础设施领域有大量投资，如罗定铁路，总投资41.44亿元、控股75%的京沪高速公路天津段，以及两条位于重庆的二级公路。在城市客运领域，深中技所属企业在深圳运营着200余部出租小汽车。

　　分析深中技的产业布局不难发现，成清波对于产生稳定现金流的产业具有很强的偏好：商业物业、工业厂房和出租小汽车业务每月能够带来稳定租金收入，铁路和高速公路更是能够每天带来现金流。事实上，正是这种绵绵不断的现金流，支撑了成清波在资本市场的呼风唤雨，让每一次法人股投资都能经得起从初始投资到股改再到解禁的漫长时间周期。成清波曾拿自己跟德隆对比：“我觉得德隆最主要的问题是项目不好，去搞一个空中楼阁的东西，迟早会有问题。在民营企业的发展过程中，负债率过高是民企倒掉的一个最主要原因。因此，我尽量选择变现能力较强的项目。”

　　坐庄模式转型

　　成清波掘金法人股的模式有两个特征。一是都要求掌握上市公司的控制权。为了更便捷地实现套利，深中技强调对上市公司的控制权，因此，在以小博大的过程中，深中技青睐的目标公司股权结构都较为分散。其旗下三家上市公司中，深中技仅持有物华股份18.04%股份即为第一大股东，即便目前仅持有8.99%，也依然是第一大股东；内蒙宏峰中，深中技虽以12.52%股份为第二大股东，但却是公司的实际控制人，且随着第一大股东通过二级市场不断抛售股份，深中技的控制力将更为明显；新近入主的四维控股，股权结构同样分散，第一和第二大股东所持股份均不超过20%，其余股东所持比例均不足5%。他的另一个特征是低调。尽管被成为资本市场的超级大庄，但成清波均未在三家上市公司中担任任何职务，这与同时代的大庄如德隆系、新湖系、涌金系形成鲜明反差。

　　随着资本市场监管的日渐完善，以及股改后掘金法人股盲点套利模式的渐渐远去，投资法人股并强势坐庄的模式越发不具有可复制性。这也是涌金系上岸、新湖系浮出水面的根本原因。同样地，成清波也开始考虑坐庄模式的转型。

　　2008年9月，国恒铁路发布非公开增发方案，拟募集资金不超过14.48亿元。其中，3.48亿元用于收购深中技旗下尚在建设期的中铁(罗定岑溪)铁路99.4%股权；不超过1.65亿元收购深中技持有的中铁(罗定)铁路剩余24.43%股权；1000万元收购深中技所持的尚无任何经营业务的甘肃酒航铁路100%股权。2008年11月，深中技与成城股份签署《发行股份购买资产框架协议》，根据协议，成城股份拟以每股2.68元的价格向深中技非公开发行6.7亿股，用于购买深中技旗下中技科技100%股权、成城发100%股权、成城达100%股权和成城园100%股权。

　　注资方式由现金交易转向增发新股，表明成清波坐庄模式已由简单的套利活动转型为运营旗下实业资产。种种迹象可见，成清波有意将国恒铁路打造成旗下基础设施产业的上市平台，将成城股份打造成旗下商业物业的上市平台，而另一家上市公司四维控股，尽管尚未有增发方案出台，但鉴于四维控股在信托领域的经营，有可能成为深中技金融资产的上市平台。■

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。