王冉：中国出不了顶级PE

　　尽管PE在中国蓬勃发展，但王冉仍然遗憾，中国还出现不了像KKR、黑石、德州太平洋和凯雷那样具有全球影响力和全球投资能力的世界顶级PE。

　　-易凯资本首席执行官

　　这里所说的PE，不是我们经常提到的市盈率，虽然中国目前的股市的确造就了一大批市盈率方面的“领袖”。我们说的是Private Equity，翻译过来可以是“私有股本”也可以是“私募股权”。

　　中国机会大家是有目共睹的，PE也成了企业家们挂在嘴上的热门词。尽管PE在中国蓬勃发展，但我们也遗憾地看到，中国现在没有出现世界顶级的PE，没能出现KKR、黑石、德州太平洋和凯雷那样具有全球影响力和全球投资能力的世界顶级私募股权基金管理公司。而且我认为在短期内也出现不了。这不是给大家浇冷水，而是现实条件所致。

　　在我看来，中国出现这样的全球顶级私募股权基金管理公司至少需要具备以下五个基本条件：

　　第一，一批(上百家)优秀的本土企业像联想那样逐步发展成为优秀的全球企业。现在，PE们是巧妇难为无米之炊，中国的企业太需要进化，成为产权清晰、按市场经济规则办事、有全球视野与国际竞争力的公司。

　　第二，主要由企业闲置资金(这一点有别于国外)以及企业和政府养老基金构成的开放有序、法律法规健全、规模达到万亿人民币量级的人民币基金市场基本成型。

　　第三，一批能够为PE投资项目提供融资和财务杠杆服务的本土投资银行和商业银行获准从事这样的业务。

　　第四，一个理性健康、监管完备、流动性充沛的本土资本市场能够为被投资项目提供顺畅的退出机制。

　　第五，人民币实现资本项目下的可自由兑换。

　　这里，我们谈到企业、资金来源、准入机制、退出机制以及货币管制。在我看来，这五大条件全部具备，至少还需要8～10年。因此，虽然我们从感情上非常希望能够尽快看到中国出现拥有全球行动能力的、贴着我们自己标签的KKR和黑石，但路是要一步一步走的。我们必须保持足够的清醒：中国顶级PE成为全球顶级PE可能还需要跨越相当漫长的一段时间。

　　也许大家注意到了，我并没有把顶级的专业人才包括在上面提到的五大要素之中。这是因为人往高处走。只要上面这五大条件具备了，能够诞生全球顶级PE的这块沃土就不愁不能依靠机会和激励成功地“招蜂引蝶”。-