张大中套现离场的商业启示

　　财富时评　　

　　张华　　

　　“首席店小二”是张大中先前自封的调侃式头衔，这一称谓浸淫着他对大中电器最细腻的珍爱。然而，2007年12月16日，国美宣布正式“托管”大中，张大中将拿到38亿元现金。据悉，淡出家电连锁界的张大中将进军投资领域。

　　在这场光怪陆离的资本游戏中，几乎所有人都会认为，最大的赢家是国美、是黄光裕。不错，在家电连锁业，一连串的并购之后，黄光裕是强者愈强；资本市场上，无论是当初国美在港借壳，还是如今与美国投行成立私募基金，手法都比较漂亮，黄光裕也由此以93亿元登上“2007胡润套现富豪榜”的榜首。但是，由于资源整合的难度不容忽视，中关村(000931.SZ)迷局仍一片混沌，黄光裕的压力并不小。

　　反过来看张大中就要惬意很多。干净利落，他选择了淡出家电连锁业，拿着当初永乐付的1.5亿元的“承诺金”，加上国美将多次支付累计36.5亿元的现金，巨额现金在手的张大中的去向就像娱乐圈的花边新闻一样被广为猜测。

　　张大中的套现让我想起来两个人：一个是顺弛的孙宏斌，一个是原家世界的掌门人杜厦。

　　孙宏斌曾是地产界的风云人物，公开与王石叫板；杜厦曾被称为“建材教父”，风云一时。这两个人的共同点是：开拓业务时均选择了集约式发展，孙宏斌的顺弛王国起初完全扎根于天津，杜厦的家世界也几乎将所有资源放在了同一个城市——天津。然而两人后来都因为欲急速膨胀而双双“功败垂成”，不同的是原因各异。孙宏斌的扩张失策是由于对地产业的盲目信心，而杜厦则是因为2004年急欲上市。

　　孙、杜二人最后尽管被自己的基业所抛弃，不过他们都选择了套现离场，这种折衷的方式后来被业界认为是最为明智的抉择。孙宏斌当时售出顺弛中国55%股权(如今孙只持有顺弛5.3%的股份)，套现12.8亿元，而杜厦将家世界家居卖给家得宝，套现40亿元。

　　回头再来看张大中，他同时具有孙宏斌和杜厦的优点。一来，大中电器门店主要集中在华北，特别是北京本地，并没有盲目扩张；二来，张大中并没有急于上市，就算大中电器去年与永乐的合作无疾而终，张也没有为大中的借壳流产而失望。

　　最为关键的是，在套现时，张大中也比孙、杜二人更会“讨价还价”，一方面是由于大中并没有遭遇危机，另一方面，则与张大中对家电连锁业未来的发展态势以及大中电器的位置看清了息息相关，所以他索性做一株“伟大的墙头草”，同时与国美与苏宁接触，为卖个好价钱。最终张大中如愿以偿。

　　中国经济转轨的一个鲜明特征是市场资源向“国字头”企业聚拢，外资巨头同时张开血盆大口，没有任何一个年代比现在更适合用“弱肉强食”来形容了。在这样一种情形下，先前的诸如“敢于向龙头挑战”或许不再叫作“创举”而可能被视为“鲁莽”；相反，能够在高位套现离场，越来越成了精明者的首选。孙、杜、张三人外，再如浙商周庆冶将南都集团卖给万科，又如苏显泽将苏泊尔卖给SEB，套现者接二连三。毫无疑问，这里没有道德界线的长与短，而只有商业眼光的远与近。