伯南克：战斗仍然在继续

　　林纯洁

　　经济增长面临风险，而通胀阴影又挥之不去，对中央银行来说这是最不愿意看到的局面。

　　伯南克试图依靠自己的能力将通胀和经济增长都控制在手中，但是不信任他的人认为到最后伯南克只能选择一个目标，甚至是两边都可能控制不了。

　　直到今年6月份美联储似乎还处在一个很有利的位置。经济增长看起来还不错，虽然一些方面出现疲态，但是强劲的消费增长仍然是主基调。通胀压力开始缓解，就像伯南克预计的那样，在美联储2006年8月份宣布维持利率水平不变的时候，市场曾对通胀前景有所担忧，不过事实似乎证明伯南克是对的，起码从数据上看是这样的。原油价格在年初跌到了每桶50美元左右，在整个上半年的均价为61.6美元，而去年同期为67美元，大宗商品价格大幅上扬是近几年以来通胀压力上扬的重要原因，看来局势出现了转机。

　　自从2006年中以来，美联储一直将联邦基金利率维持在5.25%，美联储有充分的空间观测局势的变化，并决定利率的走向。

　　不过好日子却没有维持多久，从7月份开始爆发的次级房贷危机却改变了一切。所有人在7月份之前就知道美国

房地产市场将面临调整的压力，但是很少人知道情况会在如此短的时间内变得不可收拾。

　　次级贷危机变成了信贷市场的危机，以流动性过剩引发的危机导致了流动性不足。

　　突变的市场环境让伯南克不得不作出选择：维持利率不变，维护央行抗击通胀的信誉；或者是降息救市。选择前者将可能令经济增长受创，后者却要冒通胀失控的风险。

　　最后的事实证明，挽救经济是燃眉之急。在向市场注入大量流动性、降低窗口贴现率之后，美联储在9月份和10月份两次降息，总共将联邦基金利率调低了75个基点。很多人相信，下一次降息将在12月来到。在两次降息声明中，伯南克都在给市场一个信号，这并不是降息周期的开始，而美联储依旧关注通胀。

　　虽然美联储的行动给了市场一些信心，不过却没有改变市场的方向。房地产市场依旧低迷、资产抵押债券市场规模持续萎缩、商业票据市场并未得到显著的恢复，而股市也在大型金融机构不断的计提中起起落落。

　　与此同时，

原油价格却大幅上扬，我们没有证据可以证明8月中旬央行开始注入的大量流动性与油价上涨有什么关系，但是在这段时间内，原油价格上扬了40%，黄金价格上涨了26%，美元滑入了一个又一个的历史低点。

　　在刚刚过去的国会听证中，伯南克不得不承认经济增长将显著放缓，而油价上扬将加大通胀的压力。不过伯南克还是相信，还没有证据证明“通缩”已经出现。

　　这场战斗仍未结束，市场最后将证明伯南克是否正确，他将因此得到市场的信任，或者是失去它。

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