次贷让全球头号券商CEO下岗

　　全球最大券商美林证券公司今年7月宣布，第二季度净利润为21亿美元，创下最高纪录。

　　三个月后，这家券商10月24日宣布，第三季度亏损超过22亿美元，也在公司历史上创下最高纪录。

　　美林公司董事长兼首席执行官斯坦利·奥尼尔承认，“结局是，我们错了，过多暴露在次级住房抵押贷款(风险)之下”。

　　奥尼尔所言“结局”，涉及这家有着93年历史的券商。

　　公司董事会10月30日所述“结局”，是让奥尼尔个人在公司服务21年后下岗。

　　奥尼尔就此成为自次级抵押贷款危机爆发以来美国华尔街第一名付出职业代价的首席执行官(CEO)级人物。

　　失望

　　今年第三季度财务报表显示，抵押债务债券(CDO)和次级抵押贷款产品遭受损失所致，美林公司亏损额为22.4亿美元；分摊至股票，相当于每股亏损2.82美元。

　　对美林而言，这是6年来第一次承受季度亏损，且额度创下纪录。

　　当然，同一时段内，同样因次贷危机遭受损失者并非美林一家，也并不限于美国金融投资机构。

　　稍后，作为全球最大银行集团之一，瑞士银行集团报告说，第三季度亏损8.3亿瑞士法郎(约合7.12亿美元)。

　　“我们之所以遭受损失，”美林CEO奥尼尔24日以电视会议形式通报财务状况时说，“源于相关市场上前所未有的流动性萎缩和状况恶化。”

　　这名华尔街知名高管强调，“对这一结局，没有人，没有任何人比我更为失望”。

　　失望者，在市场面上，是华尔街股市投资者。美林股价当天在纽约证券交易所下跌5.8%，收于每股63.22美元。

　　失望者，在公司内部，是董事会酝酿高管人事变动。

　　从28日开始，包括《华尔街日报》和《纽约时报》在内，媒体获内线披露，奥尼尔地位难保。

　　美国东部时30日上午(北京时间30日晚间)，美林公司董事会发布声明，开篇即是：“斯坦利·奥尼尔从美林退休。”

　　声明说，现年56岁的奥尼尔“已经决定退休，立即生效”。

　　看似奥尼尔主动选择“退休”，众多媒体报道的解读却是“开除”或“驱逐”。

　　英国《经济学家》杂志记者认为，董事会的决定“不可避免：奥尼尔先生由他人引领着走向他自2002年以来掌管的公司之大门……而他的离去会被掩饰成辞职。”

　　按照这家杂志相关分析的说法，奥尼尔有一份“令人生疑的荣耀”，即充任华尔街“第一名老板”，因信贷危机、公司遭受损失而“被迫下岗”，但未必会是“最后一名老板”。

　　媒体传言奥尼尔地位不保的那几天，美林股票的价格呈现上扬趋势，29日涨幅超过8%。待董事会30日发布声明，股价略有下跌，收于每股65美元，但高于发布第三季度财务报表之日的每股63.22美元。

　　失血

　　美林公司堪称全球最大证券交易商，拥有经纪人1.6万人，经营活动广及美国以外国家和地区。

　　它2006年税后盈利75亿美元，几乎是前一个盈利创纪录年、即2000年盈利额的2倍，是2001年盈利额的10倍。

　　盈利高峰之后是低谷，对美林而言，近些年来看似偶然，又似必然。

　　即使今年上半年，美林的财务报表依然呈现精彩：与去年同期相比，运营收入增加21%，达到196亿美元；盈利激增1倍以上，达到43亿美元。

　　美林之所以成为盈利大户，是因为大量从事高风险、高收益业务，承销和交易所谓抵押债务债券(CDO)，即依风险大小分类和组合的住房抵押贷款债券。这类债券近些年收益一度大幅攀升，2005年至2006年为美林增收31%，达到81亿美元。

　　然而，今后8月上旬以后，形势急转。

　　美国住房价格止步、以至于下跌，房主因为无法按时分期支付抵押贷款的现象增加。与这部分业务相关的债券市场上，投资者拒绝持有风险资产，致使流动性不足，触发次级抵押贷款危机。

　　公布第三季度财务报表之际，美林24日宣布，它已减记资产84亿美元，其中与抵押贷款相关的资产为79亿美元。

　　资产“缩水”，是次贷市场“大势”。美林有意出售与减记相关的那部分资产，但资产市值突降，无以出手，只能留在公司账面上。

　　而不足三个星期前，按照美林公司高级管理层10月5日披露的信息，分析师们预估，这家券商第三季度的减记资产额总值大约为45亿美元。预估数字与实际数字差异之大，超乎董事会和分析师想像。

　　美林时下还持有不少CDO，市值209亿美元。据推测，它今年第四季度还将减记40亿美元资产。

　　“这当然是大量失血现象，”美国约翰逊家族基金会分析师比尔·菲茨帕特里克告诉路透社记者。

　　与它减记资产84亿美元相比，高盛集团公司、贝尔斯登公司、摩根斯坦利公司和雷曼兄弟公司减记资产合计36亿美元。

　　美林减记资产额之巨，在华尔街同行中创下了一项纪录。

　　在整个华尔街，减记资产累计总额时下已超过250亿美元，可望继续增加。

　　失落

　　美林公司之于奥尼尔，是后者“发迹”之地，也是他失落之地。

　　在奥尼尔领导下，美林走出了股市信息技术(IT)板块泡沫破灭和美国经济承受“9·１1”恐怖袭击影响的阴影。

　　2002年12月接手美林之后，他的重点是控制开支。美林2000年支出210亿美元，2003年降为149亿美元，部分原因是奥尼尔裁减了员工。

　　奥尼尔的另一项举措是涉足风险产品，谋求更高收益，包括衍生业务和CDO。回顾这些年美林的业绩，媒体报道认定，奥尼尔的主要过失在风险管理方面，轻信自己所承担的风险有限。

　　奥尼尔治下，美林不再是传统意义上的券商。

　　业务调整，包括介入期货市场和国际业务，至今尚未出现问题。

　　奥尼尔1978年获哈佛大学工商管理硕士学位。继在美国通用汽车公司财务部门工作之后，他1986年加入美林公司，历任投资银行经理、执行副总裁兼首席财务官和总裁兼首席运营官。

　　作为在华尔街出任职位最高的非洲裔美国人，他2006年获薪资4640万美元，在美国金融界高管中排名第二，仅次于高盛首席执行官劳埃德·布兰克费恩所获5430万美元。

　　但是，与他在美林的前任CEO们相比，奥尼尔没有充任过证券交易员，或许缺乏市场直觉。

　　一个例子是，美林公司资产分析师肯尼思·布鲁斯2006年9月发出警告，认为从事与次级抵押贷款相关业务的公司收益将会下降，原因是信贷环境恶化之时，市场对这类债券资产的需求“可能会很快消失”。当时，住房市场显露走低迹象，只是与次贷相关的债券价格依然高涨。

　　布鲁斯预期，次贷债券资产的价格会下跌。

　　但美林公司不仅没有减持次贷资产，反而同年12月花费13亿美元收购次贷机构第一富兰克林公司。

　　据估算，整个美国市场上，现在与当时相比，与次贷相关债券的市值跌去了大约五分之四。

　　似乎，布鲁斯的预警只是对一部分美林公司客户发生了作用，却没有为公司高管们提供借鉴。就此问题，路透社记者29日试图征询布鲁斯的看法，遭美林公司一名女性发言人回绝。

　　在公司董事会30日发布的声明中，奥尼尔提及在美林21年，出任首席执行官5年，已是他“从来没有想像过”的事情。

　　问责

　　奥尼尔成为华尔街高管不易，部分还因为他出生于阿拉巴马州一个乡村家庭，祖辈是非洲裔奴隶。

　　但依照《经济学家》记者的看法，奥尼尔下岗或许显现美国金融投资机构董事会向高管们问责力度的提高，向其他在任高管们发出了警示。

　　奥尼尔下岗之前，与次贷危机相关，问责对象几乎全是金融机构的中层管理人员。

　　即使离开美林之际获得了市值1.615亿美元的股票期权和限制性股票等证券资产以及退休津贴等补偿，美联社报道说，奥尼尔肯定上了一课，那就是：美国金融界只问“你最近为我做了什么”，不问你过去做了什么。(徐勇)