阎炎：投资就是要一种征服的感觉

　　主持人：曹启泰

　　观察员：

　　钮文新(中国金融网副总裁总编辑)：他是位很自负的人。

　　宋 柯(太合麦田董事总经理)：他是位大哥级的人。

　　宋立新(《英才》杂志社社长)：他是有很强心理素质的人。

　　阎炎，软银亚洲赛富基金首席合伙人，1957年生于安徽，1975年到安庆潜山县插队，1977年考入南京航空学院飞机设计专业，并于三年后进入北大社会学系念研究生，师从费孝通先生。1986年获美国普林斯顿大学奖学金赴美修习国际金融学，毕业后进入世界银行。1995年到2001年任美国AIG亚洲基础设施投资基金董事总经理，成为这支管理基金最年轻的合伙人。2003年任职于软银亚洲投资基金，投资盛大网络四千万美元，2005年以五千万美元退出。2005年创立软银亚洲赛富基金并任首席合伙人，并被评为中国十佳创业投资人。

　　投资项目的考察就像唱片公司选择艺人

　　主持人：阎炎先生，三位观察员用了不同的字眼形容你，你自己认为呢?

　　阎 炎：人只能活一次，不变化点，这辈子就白活了。

　　主持人：现场的很多同学，他们有没有传奇的机会。

　　阎 炎：比较难。因为一个人的经历往往是一个时代的缩影，他们正在经历的是比较平稳的一代。

　　宋 柯：我感觉阎炎实际上是个唱片公司的老板， 他投的这些公司都有一定风险，但是有它的成长和潜力，这跟我们投资一个艺人是一样的道理。

　　阎 炎：对。其实在做投资的时候，对一个项目的考察，跟一个唱片公司对一个艺人的考察，有很多相通的地方。

　　宋 柯：我们在考察一个公司的时候，可能超过一半以上是在考察这家公司的管理层。

　　阎 炎：是的，考察这家公司创始人的人品、能力等，和考察一个歌手是一样的道理，如果一个歌手歌唱能力非常好，但是并不敬业，没有职业道德，我想这个人是很难成功的，所以说，做风险投资和做唱片公司的老板，有很多相同之处。

　　宋立新：你觉得你最大的优点和缺点是什么。

　　阎 炎：自负。我想每一个相对成功的人身上都有种自负的东西，可能更准确的应该叫自信，因为每个人都有彷徨、动摇的时候，但是当一个个困难都被你征服以后，你的自信心会很强，给外人的感觉就是自负。这种自负我觉得应该是一种内在的东西。其实跟我接触久了，很多人都会觉得我是一个容易接近的人，但这种接近同时又不是那么容易。

　　主持人：有一种距离。

　　阎 炎：其实人与人之间有一定的距离感是好事，因为人的一生，亲密的朋友应该不多。

　　失败是一种主观的感觉

　　主持人：我补充一点，阎先生在普林斯顿念书时，每天可以读300页以上的英文书，而且还特别会考试，从飞机设计、到师从费老在北大读社会学、到普林斯顿的全额奖学金，想学什么就学什么，想考什么就考什么。

　　钮文新：失败是人生非常重大的一笔财富，但我觉得你好像缺少这份财富。

　　阎 炎：每一个人在社会上都会经历过失败，只是失败有大有小，比如我去追一个我很心仪的女孩子，可能没追到，这也是个失败。你想去做一个职业的改变，你没有成功，也许这是失败，但是更多失败是一种主观的感觉。

　　主持人：老子说，无欲则刚。

　　阎 炎：是，就当你没有什么欲望的时候，你可能就永远不会存在失败。我在南京航空学院的时候，当时是我们学校的排球队的队长，因为我年轻的时候打过专业排球，我们连续三年得了江苏省的高校冠军。第四年的时候，是最重要的一年，因为冠军将代表江苏省参加全国大学生比赛。不幸的是我在决赛之前把手打断了，今天还没有复原。因为我是打二传、打组织，我如果不上场的话，必输无疑。结果我那天上场了，打了三针封闭针上去的，可最后还是以二比三输给南京邮电学院。那次失败对我影响非常大，我记得我整整一个星期都没去上课，那时候对我来讲，世界灰了一半。对，所以有时候，失败更多的是一种主观的感觉。

　　主持人：1975年插队，1977年第一批考大学，1985年第一批出国潮进入美国主流社会，看完这些资料，第一个感受就是一切都被你赶上了。

　　阎 炎：其实我经常觉得我们这代人很幸运，看看在美国的这些华人，历史上中国去美国有好几次大潮，之前去的绝大多数人在美国只做两件事，一个是开餐馆，第二个是开干洗店。我们能够赶上这拨大潮的，完全得益于

中国经济的改革浪潮。

　　主持人：以前文章里面有句话叫，无以为谢，惟有谢天。

　　阎 炎：每个人要成功一定会依赖当时的大环境。

　　喜欢的事情要去试试，否则老了一定会后悔

　　阎 炎：其实我在1977年考大学的时候，因为经过了10年的文革，在农村里面考大学时并不知道自己真正想要什么，我第一志愿特想考文科。

　　主持人：比如？

　　阎 炎：比如当电影导演，结果那年北大文科不招生，只有考古系，我想我这种人应该永远不会去考古，所以退而求其次。考南航是我10岁时的梦想，当飞行员。我订过一本叫《航空知识》的杂志，每一期都不落，到最后攒了一间房子的航空杂志。所以到今天为止，我对美国的F18、 F16、 F15战机的性能了如指掌。

　　阎 炎：我当时考南航以为是去当飞行员，可是等到我到学校以后一看才知道，不是去当飞行员，是去造飞机，当时我的心凉了半截。再加上理工科，男多女少。

　　主持人：人生活着没意思，我同意。

　　阎 炎：那时候没有学习动力，年轻人的能量没地方发泄就去打球，所以我在那时候体育很好，但是我的考试成绩也不错，考试前抱抱佛脚，我都能考得很好。当时还年轻，心高气盛特别想改变这个社会，想去考研究生。想读文科考社会学，其实一点也不知道什么叫社会学，而且当时误以为读了社会学以后，就能当官，觉得出来有希望当总理。

　　主持人：所以你有一连串的误解。

　　阎 炎：没错，所以当时去考北大，真的是希望出来后能当官，当了官以后就最有希望改变这个社会，就这么简单的道理。当时就这么想的。我觉得我喜欢这个事，如果不去试试的话，将来等到我两鬓染霜的时候我一定会后悔，我最希望的是，每一天对我来讲都是新的一天。我在美国的公司里也干过，但是我一点都不喜欢，世界银行干了几天我就觉得烦。

　　投资就是花别人的大钱

　　主持人：你真正创业的时候多大？

　　阎 炎：30多岁，我去美国的时候29岁。

　　主持人：成功的商人一定要对赚钱有热情吗？

　　阎 炎：其实更多是一种战胜，一种挑战，一种征服。其实在做项目投资的时候，我不会想着钱，当时做投资只有一种最简单的想法，就是要一种征服的感觉，我有一天躺在床上，我在想世界上什么事最好，应该是花钱；花钱中最好的呢，就是花别人的钱，而且是花大钱，投资就是这样。

　　主持人：您觉得您心中的定义，风险投资究竟是什么？

　　阎 炎：所谓风险投资其实蛮简单的，就是你去投资一个公司，成为它的一个股东，同时你承担它这个公司失败的风险，也得到它成功的回报，这就是风险投资。

　　主持人：那您现在的身份就叫风险投资人。

　　阎 炎：是。

　　钮文新：我们知道在硅谷，风险投资的成功只有10%左右。

　　主持人：对。

　　钮文新：那么100%的胜利的话，对它还是风险投资吗？

　　阎 炎：风险投资在中国还是一个非常新的事情。我在13年以前开始投资的时候，在中国基本上没有人知道什么叫风险投资，只是最近两年，风险投资在中国才成为一个家喻户晓的名词。即使今天，比如说在一些年轻人中间风险投资非常火，我们把它叫做非常sexy，很

性感的一个职业，但是你问有多少人真正懂，微乎其微。到目前为止，在中国真正懂风险投资的，不瞒你说我还没有碰到过一个人。

　　每一个成功的人身上都有种自负的东西

　　主持人：看看阎炎先生的战果。2005年橡果国际，投了4300万美元；2005年

顺驰中国不动产网络集团，投了3000万美元；2006年银河台播客网站，投了900万美元；2006年全美测试软件系统有限公司，投了1800万美元；2006年环球雅思教育集团，投了2000万美元等等50个项目。作为风险投资领军人物，您谈谈现在整个中国市场是在一个什么样的风口浪尖？

　　阎 炎：这几年钱确实比以前多了，这是事实。但是从经济角度的供求关系来看，就是对资本的需求和现有的资金来讲，中国的资金还远远小于需求量。2006年是中国历史上风投最高的一年，总共风险投资在中国投了17.8亿美金，这是中国历史的新高。2005年全中国的风险投资是10.4亿美金，所以去年增长得很快。但是美国去年的风投是265亿美金。

　　主持人：还差20倍。

　　阎 炎：以色列 600万人的国家，去年的风投是18.8亿美金。

　　主持人：几乎相等，但是它只有600万人。

　　阎 炎：所以从供求关系这个角度来看，中国的钱非常少。中国在银行里的存款大概有28万亿。如果从银行拿出1%的钱，就是2800亿，年平均回报大概是2%到3%左右。银行的存款现在占整个中国资本市场大概94%左右，而在美国商业银行的存款只占整个资本市场不到50% ，所以说从这个意义上讲，中国是一个资金使用效率非常低的国家。

　　如果重来，我一定和女儿多呆一会

　　钮文新：今后的投资能不能往前做一做，能够给更多的年轻人一些机会。

　　阎 炎：我觉得这个回答分两个层次，第一个就是关于作为一个职业投资人，你怎么去看你的风险与回报；第二个就是我们作为一个基金，我们是怎么分配我们的资本。我们并不是不做早期的投资，但是我们选择性非常强，我们大概只有10%的资本投到早期。即使是在晚期的中间，大概95%以上的投资的项目，我们是惟一的投资人，换句话说都是别人没有碰过的东西。

　　主持人：相信自己的眼光。

　　阎 炎：当我们选定一家公司的时候，我们会给它足够的钱，让它一直做到上市。我们在1998年投海油的时候，是在海油第一次上市失败的时候，我那时候在AIG基金，基辛格当时是我们这个基金委员会的顾问委员会主席，后来我把他说动了，我就说了一句话，我说基辛格博士，你看一看，假如一个美国的公司对它美国所有的沿海，有独家的开采勘探的权利的话，这公司值多少钱，他一听就明白了。再比如我们投资盛大，今天看来是很辉煌的一个投资，可以说是经典的，哈佛商学院给它做了一个投资的案例。当初在我们前面有十几家基金都看到盛大，但是没有一家愿意投，而我们却投了。我自己跟他说如果你们同意的话，我个人愿意放钱，在同样条件下跟基金一块来投。

　　宋立新：你喜欢做主，更喜欢自由，我想知道你会和一个比你更有能力、更自信的人合作吗？

　　阎 炎：一个真正有自信的人和有能力的人，其实他的心胸是很开阔的，与一个人的主观意愿和领袖能力是至关重要的。如果拿破仑当年不是东征失败的话，整个欧洲的历史会重写，如果当年成吉思汗不是被他的后续跟不上的话，整个世界史会重写。

　　宋立新：你在这些年一直在争取自由，付出的代价是什么？

　　阎 炎：我永远不会去思考我会失去什么、我的代价是什么。我觉得没有代价，我得到这么多的欢乐，我得到这么多东西，我从来没有觉得这是一个苦事。从事业上来讲没有，但是如果从个人的生活上来讲，我可能会重新考虑。记得有一次，我突然发现我女儿长大了，她说爸爸，这些年你花了多少时间跟我在一起，你一点也不了解我，我听到这句话时，感触很深。这么多年我一直在外面跑，如果时间能够重来的话，我一定会跟她再多待点时间。

　　与陈天桥不一样的看法

　　主持人：在谈太合麦田这个合作的时候，过程有多长？

　　阎 炎：我们投太合麦田其实包括了很多。我们基本认为在目前的中国，这个大的政治环境下，比较容易做到商品化的是音乐。我们对每一个公司的投资，在行业里面基本上都会看四五家以上。宋柯也知道，其实在他之前我们看了滚石，叫V8 是吧，看了很多家。

　　主持人：所以你是先对行业产生了注意。

　　宋 柯：对，然后寻找合适的投资对象。

　　阎 炎：然后我们再跟每一个公司的团队沟通的过程中，我们有个很重要的一点就是大家有没有共识和共鸣。

　　宋 柯：我们也是一样，我们当时放出风说想找风险投资，然后我在那30天内大概见了40个VC，之前一直传说，阎兄是一个很tough的人，强势。

　　主持人：心高气傲。

　　宋 柯：对，你很难搞定他，他是永远要搞定你的人。其实私底下阎兄不是一个很乏味、很无趣的投资者，相反能跟很多人聊得来。

　　主持人：后来你执掌公司，执行所有的过程里，风投扮演了什么角色？

　　宋 柯：我觉得在很多方面他多了一些要求，财务上的要求、战略方向上的要求，当然管理上也是，但我觉得，这点对于太合麦田应该是一个非常好的帮助。

　　钮文新：你们在合作的过程当中，有没有过争执，两个都是特自负的人，最后谁让步，这个我想可能是免不了的，但是我们外人不知道。

　　阎 炎：实事求是讲，绝大多数的情况下，投资人和被投人之间都是相处得比较融洽，更多的是在一起商量着办事，这个你可以问宋柯，我们在一起从来没有吵过。

　　宋立新：如果遇到争执的时候，你是怎么处理的争执？

　　阎 炎：我跟宋柯到目前为止争执都没有过。

　　宋立新：我们想知道你在从事投资行业以来，你印象里面最大的一次争执是什么？

　　阎 炎：当初在盛大的，做机顶盒这个问题上，我和陈天桥有过争执，我不太主张他们做机顶盒，天桥比较主张，我认为做机顶盒是个完全不一样的商务模式，我们团队连什么叫库存风险都不知道，你怎么能去做它。而且做这个需要积压大量资金，而网游当时最好的，就因为它的盈利模式，它的商业可扩充性特别好，如果去做机顶盒的话，对企业是一个很大的伤害。

　　宋立新：你后来用退出来解决了这次争执。

　　阎 炎：如果在一个重大的战略发展问题上，大家不能够达到一致的话，上市以后，资金就可以自由流向了，那我们最好的方式只能是退出，然后把钱投到更高回报的地方。

　　主持人：进去的时候是4000万，出来的时候5.6亿。

　　没有任何东西让我睡不着

　　阎 炎：我一直觉得市场上有一个非常奇怪的传说，说我特别强。但是我现在觉得这样也好，有时候让人家心理上有一种畏惧感 ，在谈判中很有用。其实投资不是那么简单，当你投到一个公司里面以后，你有非常多的工作要做，你要帮助他们在法律上把法律的股权结构弄好，更重要的是把公司的制度建立起来。比如财务制度、用人制度、管理制度，然后还要帮助公司在市场上找一些合格的人来增强他的管理团队，然后还要经常跟他们开会，一起讨论公司的发展战略。

　　主持人：其实要投注大量心力。一个月你大概要面对多少个不同的项目？

　　阎 炎：至少几十个吧。

　　观 众：要想做一个成功的风险投资人，个人魅力占多大比重？

　　阎 炎：一半吧。

　　观 众：从一个职业转移到另外一个职业的时候需要做很大的决定，做风险投资的时候也需要做很多的决定，您是怎么去做好这些决定的，请给我们宝贵的建议，谢谢。

　　阎 炎：记住我刚才说的一点，每一个人一辈子只能活一次，那么在这一辈子中怎么能够把你的人生做得更有价值、更丰富多彩，我觉得这一点最重要。

　　主持人：请三位观察员提出您今天的最大的问题，或总结、或意见、或建议给阎先生。

　　钮文新：万一出现了失败，出现了闪失，对于你的压力是不是很大？

　　阎 炎：作为一个职业投资人，你的心理就应该已经做好了承受这种失败的准备，如果说今天我投资一个失败，赔了几千万美金，没关系。我现在管22亿美金，我所考虑的只是说我22亿美金中间，我能做到多少回报，没有任何东西，现在可以说让我睡不着觉了。

　　宋立新：你是一个事事都追求完美的人，如果你要拍电影会怎么样，在运动场上会怎么样，如果你减少追求完美20%的话，你的生活会是怎么样？

　　阎 炎：在经济学上有一个效益递减的曲线。就是当你达到90%以后，再花很多的时间，你的效益也会递减。从经济学上，从一个理性的角度来讲是这样，但作为一个人的话，可能你失去20%，那边就会得到20% 或者50% ，这是一个假设。至少在我现在的心态来讲，我觉得我不管做什么事，我会尽我最大的努力去做，我希望做到尽善尽美。

　　还有件未完成的事，跟钱无关

　　主持人：在你的生命当中，有没有一个是你敬仰的、羡慕的、崇拜的、推崇的人？

　　阎 炎：实事求是说很少，如果说勉强想一个，我想杰克·韦尔奇是我很尊敬的，很多人尊敬他的原因是商业上的成功。我觉得确实这样，他很睿智，而且说话非常坦率，另外我也觉得他很有勇气。

　　主持人：送阎先生一句话。

　　宋立新：我想送他九个字，就是拿得起、看得破、放得下。

　　钮文新：我给阎焱先生的评价是，活出来了。

　　宋 柯：我觉得他心里面还有件事没完成，但绝不是钱，所以我希望阎兄把他心里最想做成的那件事做成了。

　　阎 炎：对，肯定不是钱，跟投多少钱回多少钱没关系。