套现：科技新贵理财手法

　　本刊主笔 刘凌云

　　研究员 毛学麟

　　感谢徐春先生对本文的大力支持

　　为什么比尔·盖茨能够多年蝉联世界首富，而中国内地首富却是一年一个新面孔？

　　微软在全球软件市场拥有不可动摇的霸主地位，是最有力的解释。但是，如果从理财的角度，对比尔·盖茨和曾登上“《新财富》500富人榜”首富宝座的施正荣、陈天桥进行比较，也许我们可以有一些崭新的答案。

　　从微软IPO时起，盖茨一直在减持自己的微软股票。尤其是从1994年雇佣私人财富顾问麦克·拉尔逊以来，盖茨减持微软股票并将售股资金投资到同IT无关的资产中的操作方法已经制度化了，目前，他正以每个交易日25万股的速度售出自己所持的微软股票。截至2006年8月9日，盖茨所持有的微软股份份额已由IPO时的45%下降到了9%。

　　相比之下，虽然施正荣与陈天桥已分别将IPO时所持股份减持了2.21%、7.41%，但我们很难从他们的减持中看到有计划的、制度化操作的迹象。与大部分在海外上市的中国民营高科技企业的创始人一样，他们的财富主体仍表现为所持有的旗下上市公司

股票。由于中国市场日新月异、竞争激烈，他们的公司尽管上演了快速成长的传奇，却也不乏业务快速衰退的风险。集中投资某一只股票，容易导致他们的财富水平随着公司业绩与股价的起伏而潮起潮落。按照西方成熟的财富管理理念，这样的集中股权投资存在着很大的风险。

　　更为恰当的做法是，将财富创造与财富管理区分开，创业者在通过上市获得巨额财富后，应采取适当的股权投资退出策略，将一部分纸上财富落袋为安，如套现出用于子女教育经费、自己退休保障以及可以长期维持某种生活方式的资金；然后，再根据自己的财富管理目标来分期分批出售股份，并将所得资金进行适当的重新配置，增加在其他股票、债券或房地产等方面的投资，以分散投资组合风险，保证自己的巨额财富不会为某只股票的价格涨落所左右，甚至大幅缩水。我们发现，在诸多科技新贵中，只有原携程网总裁沈南鹏进行了类似的成功操作。有过花旗银行、雷曼兄弟、德意志银行等国际大行工作经历的沈南鹏，在携程上市后的不同阶段采取了区别处理的减持手法，包括IPO阶段的有限退出、IPO后有计划的连续减持及此后的广泛投资，不仅避免了身家的大起大落，形成风险分散的资产组合，并从部分项目中取得丰厚的回报。目前，沈南鹏所持的携程股份已从IPO时的285万股减至12万股，减持比例达95.8%。当然，沈南鹏的近乎全身而退，也使他很难分享携程未来业绩增长的成果，同时丧失了对公司的控制权。因此，企业家应当根据自己的目标，适当减持旗下公司股票。

　　更新

理财观念，提高理财技巧，不仅拥有海外上市企业的新晋科技富豪有必要向比尔·盖茨学习。在全流通实施的背景下，随着非流通股的解禁、中小板挂牌的民营企业的增加，以及越来越多公司实行股权激励计划，A股上市公司的大股东与高管退出集中股权投资的现象也将越来越普遍。如何制定合理的退出策略，同时与市场进行充分沟通，避免投资者对大股东及高管的正常资产配置行为产生误解，也是值得这些财富所有者重视的新论题。