西安产权交易所总裁：敢脱红帽子 智趟新路子

　　敢脱“红帽子” 智趟新路子

　　——访产权界“黑马”西安产权交易所总裁甄振国先生

　　- 本刊首席记者 崔晓黎 记者 刘建军

　　目前国内产权市场空前热络。尽管国内各种产权交易所已到260多家，但整体来看，大部分仅仅停留在国有产权交易所那种传统的单一的运作模式上。未来产权所能否找到适合自己的定位？能否经受住市场化的考验？产权所未来的方向如何？带着这些问题证券日报创业周刊记者采访了国内首家，也是唯一一家非国有产权交易所——西安产权交易所总裁甄振国先生。

　　

证券日报创业周刊(下称创业周刊)：西安产权交易所作为国内第一家脱掉国有“红帽子”的产权交易所，很多记者都对此十分感兴趣。甄总，能否谈谈当时您的想法。

　　甄振国(下称甄总)：目前，西安市有两家企业型产权交易单位，一家是我们，一家是西安技术产权交易中心。但西安技术产权交易中心属国有控股，主管单位为西安市科技局。我们所从成立时间上来说，应该是全省第一家。早在1993年10月4日，省国资局批准成立的，同时它作为一个事业单位挂靠在省体改委，这种情况一直延续到十年后的2003年。

　　十年春秋，交易所的业务模式主要以咨询为主，交易为辅，我们的咨询业务曾一度成为省内同行业的领头羊。期间所做的第一块工作就是国企改制。企业改制时，由省体改委审批后，基本都交由西安产权交易所全程设计。交易所主要是提供顾问服务，将全省的国企改制了一半。也就是说，目前西安市近一半的股份制企业都是由西安产权交易所帮助改组设立的。第二块工作就是对全省的集团公司进行重组，即充当财务顾问角色，并成功重组建立了东盛、金花等一批目前省内比较知名而且上市的企业。

　　作为国内首批成立的交易所，当初其职能定位不仅有咨询还有产权拍卖等业务，为国有资产退出服务。但是在交易所成立后不久的1994至2000年段，交易所的交易职能由于受到国家将产权交易认定为非法交易的影响而遭遇了冰冻期。此时我们只能以咨询为主业。

　　2003年，省体改委提出要加强产权交易所的交易功能。由于我们之前一直从事直接投资与投行工作，与交易所有着各方面的业务合作，因此2003年7月，省体改委召集我们进入并重组西安产权交易所，使产权交易所不仅为国企服务，也为民企资本的转让退出服务，并起到产权交易所应起的作用。

　　在正式以重组方身份进入交易所后，2003年7-11月，我们的主要工作就是以企业法人的名义向政府申办产交所由事业单位向企业单位的转制，并使其国有成分逐渐减少，非国有成分逐渐增加，最后形成民营化。我们公司是第一个作为重组方进入产交所并对其控股的。之后又陆续引入了一些投资方，新进来的公司全部以现金出资。最终重组完成后只保留了5%的国有股份，应该说重组做得比较彻底。在完成重组转制后，开始购置房产与设备，并形成了目前大家所见到的焕然一新的西安产权交易所：我们不仅改变了旧的产权交易所的外貌，也使其从过去一个为政府服务的机构变成了一个全面面向市场的交易所。

　　创业周刊：甄总，通过重组摘掉红帽子后，你们的定位与发展方向是不是出现变化？

　　甄总：是的。我们在业务与人员上均进行了调整，把事业单位这顶红帽子摘掉后，交易所已经成为一个完全依赖于市场的企业。业务上也不能再像以前那样有政府帮揽客，只搞咨询。这时的产权市场，国有产权转让与退出成为企业改制主流。当时曾经考虑能否争取将国有企业产权交易纳入西安交易所的平台，但是随着西部产权交易所的成立，省委明确了将国有企业的产权交易放在西部产权交易所，这使我们失去了这个宝贵机会。不过西安市对我们比较认同，将西安市的国企产权交易划给我们，所以目前交易所的国企转让业务主要是以西安市的国有企业为主。

　　我们重组后成为一个完完全全的企业单位，并将以前的咨询业务单独划出，不再纳入现有业务。现有业务的人员也全部是面向社会招聘。目前交易所还在北京与上海分别成立了办事处。

　　创业周刊：用您的话来讲，产权交易所已经完全市场化，那么您是怎样来理解产权交易所的市场化并将之付诸实施的？

　　甄总：与其它产权所相比，一方面，很多产权交易所都有一个主管单位，比如技术交易所是归科技部门管理，大多数交易所还挂在财政局或者国资委下面吃财政饭。而我们则没有“婆婆”。另一面，从客户来源讲，我们不像国资委体系的交易所，有政府指定的客户，以收“买路钱”为主，旱涝保收。而我们的所有收入都要靠自己去打拼。不过总的来说，我们感觉到了改革后交易市场的活力与机会。而在市场大潮的洗礼中，我们认为自己也真正找到了产权交易所的出路。要想使交易所真正具备竞争力，就要把它放在市场中，不仅要把它看作一个交易所，更要把它当作市场链条中的一环。

　　目前我们已经成功在市场中站稳了脚跟，而且有了自己非常明确的发展思路。之所以这样认为，有它的深层次原因：第一，我们成为国内第一家没有国有成分的产权交易所；第二，我们也是国内交易所中唯一按照市场规则来行使产权交易职能的，最初我们的业务，一部分在2004年重组时，我们充分的利用以前产交所遗留的咨询业务与企业形成的业务关系；另一部分充分发挥新股东带来的与自己以前相似的业务。2000年后，很多技术产权交易所想把

知识产权转化为生产力，技术产权交易由于无法将技术成果量化，因此实际上只能是一种虚拟交易。所以目前的实际交易只有两个，一个是股权交易，一个是债权交易。就债权市场而言，我们产交所进入时还没有债权市场，银行的不良债权都交给四大资产管理公司来处置。因此债权市场是四大资产管理公司的市场，仅有一些极少数的大投行才能参与其中。而企业间的债权市场更是远未形成，企业间的债权无法形成流通，所以花大力气去搞债权市场对于我们来说不现实。所以如果产权所从一个平台角度看，我们只能将精力集中在股权市场。其实股权市场的范围很大，国有资本要达到退出的目的，必然要通过股权的流动或者交易这一途径。所以我们首先考虑在股权市场做大做强。

　　创业周刊：您曾经提出过独特的产权交易所金融控股发展模式，那么这种模式产生的背景是如何的？

　　甄总：好的。产权市场的交易范围比较广，既有国企，也有非国企。而目前产权交易市场交易最多的是非上市公司的股权。由于这块业务目前政策尚不明朗，因此在这方面并未过多的介入，我们只做了一个布局。不过我们认为未来的产权市场，非上市公司的股权交易将成为最有活力的部分，因此我们也一直在对其高度关注。在各个产交所中最有活力的也是这种地方性的公司权益交易与流通。虽然我们没有做，但我们也是把它纳入到一个战略性高度来考虑。因此，我们采取了迂回的思路，考虑收购西安仅有的陕西省股权托管中心与西安市股权托管中心。为此，我们先后于2004年7月与2005年对西安产权交易所两次以现金方式增资，并通过其完成了对上述两家股权托管中心的重组，达到了控股地位。这样也就相当于西安产权交易所间接掌握了西部产权市场中所有托管的企业，并成为产交所未来进一步重组与发展的重要资源。包括后期我们收购的担保公司与典当行，都是本着为市场、为产业链服务的目的来进行的。可以说，金融控股的模式也是一种完全顺应市场需求的模式。

　　创业周刊：我们看到西安产权交易所已经走出了不同寻常的市场化发展道路，对于后期的发展远景您有什么规划？

　　甄总：我们不仅把西安产权交易所的发展思路局限于产权交易所这个交易平台，我们只是把它定位为市场中的一环，要围绕整个产权市场来求发展。到目前我们已形成了以下几个比较明确的思路：

　　第一，就是拓展投行业务。因为我们的产权交易所无法与美国的纳斯达克等相比，由于受到地域影响，目前无法形成一个最终的统一的全国性市场，所以我们只是一个资本市场运营中不可缺少的企业。虽然我们不是券商，不具备投行资质，但是我们有一大批优质企业与企业项目库资源。西安产权交易所重组成立后做的第一件大事就是全体出动，到各地把最优质的项目收集过来，经过我们的核查与筛选之后建立了项目库。之后我们再通过上海与北京两地的办事处建立了投资人库。具备了这两个库的资源后，我们便可以与券商来合作开发投行业务。在其它产交所还在争取各级政府支持时，我们已开拓出一条属于自己特色新路。

　　第二，就是基金管理业务。实质上是一种私募基金管理，不仅局限于风险投资。在实践中我们发现，目前很多企业并不缺好项目，企业不论是改制还是上市，最根本的问题就是要解决资金瓶颈的问题。当初曾经提出过要建立两个桥梁，一个是东部与西部的资金与项目桥梁，另一个是建立西部与海外的资金与项目桥梁。虽然理论上可行，但在企业无法形成一种财富效应，没有通畅退出机制时，这种想法要变为现实非常困难。所以虽然我们目前仍然在作将外面的资金进行引入方面的工作，但我们也发现本地的资金调配在现阶段也会起到很大的作用。2004年国家开始紧缩银根后，很多企业都面临着资金问题，其中最典型的便是银行贷款的还旧贷新问题。有时候企业会面临两难，为还银行贷款不得不从经营中抽调资金，这可能会极大的影响其正常的生产经营；而不还贷款则会影响到企业在银行的授信。当然还有很多这方面的例子，包括企业的回款期长短等，都可能会引起企业面临这种短期的资金瓶颈问题。我们在西安产权交易所成立之初，在进行其它业务的同时也在考虑怎样来帮助企业解决这些实际问题。最终我们认为，在风险可控的情况下，可以考虑债权基金管理业务。从2004年7月份我们开始尝试运作，并逐步发展到目前国内唯一在债权基金管理方面形成突破的产权交易所。债权基金管理业务在2005年一年内达到了十亿的交易额。交易所还根据会员单位的资金状况，起到了较好的会员内部资金调配作用。通过这项业务，对于资金充裕的企业，我们帮助将其闲余资金产生更多的收益，对于短期资金困难的企业，帮助其既保住了银行信誉，又维持了正常的生产经营，可谓一举多得。正是由于存在切实的市场需求，才导致此项业务得以迅速发展。而为了配合这项业务，2004年6月成立了担保公司，同时为了解决出资人地位问题，又收购一家典当行。这样最终形成了围绕债权基金业务的一个完整的金融控股产业链，并真正起到了为会员解决燃眉之急的作用。

　　不过，由于这部分业务不能为企业提供长期的资金支持。所以我们又建立了风险投资基金与产业基金业务。目前产业基金业务由于国家尚未出台相关政策，所以尚处于起步初期。不过风险投资基金管理业务由于受到目前国内市场环境的影响发展较快。

　　我们认为基金管理业务是一个比较庞大的市场。结合目前的国情来看，国内居民储蓄超过14万亿，而由于其中大部分是集中在仅占人口百分之二十的已经应有尽有的富有阶层手中，因此已经无法靠消费来拉动。那么带动这部分储蓄资金最有效的办法就是投资，但是如果让其分散的各自投资又将面临较大的风险，因此组成基金的方式比较能为人所接受。未来西交所除了要作大投行以外，也要作基金管理公司。目前西安产权交易所也已经在基金受托管理方面形成一定的规模。而且我们也将利用自身对西部比较了解的优势，引导一批基金作定向投资，在优化资源配置的同时，取得更好的投资回报。

　　令我们自豪的是，经过对市场机会的挖掘与自己的努力，终于趟出了一条有别于其它产权交易所的新路子，并已经开始壮大发展。相信随着产权市场发展轮廓的进一步清晰，我们将面临着更为广阔的前景。

　　创业周刊：谢谢甄总百忙之中接受我们的采访！

　　编后语：

　　甄总与他所带领下的西安产权交易所一干人马，不惊天，不动地，脚踏实地走出了一条符合自己的市场新路子。走在这条新路子上，甄总与他的精干团队，有忧虑，有兴奋，但正如甄总自己对记者所言，兴奋的成份总是大于忧虑的成份。这值得产权界仁人志士思索回味与借鉴！

　　对于西安产权交易所的未来，甄总胸中早有前景更美好的谋划！我们期待着甄总与西安产权交易所的好消息！