艾迪·兰伯特：下一个沃伦·巴菲特

　　国际金融报记者 陈华 编译

　　11月17日，美国零售业公司凯马特宣布以110亿美元兼并西尔斯-罗巴克公司，成为继沃尔玛和家庭用品公司之后美国的第三大零售业巨头。把这家一度破产的公司推向成功的幕后人物是艾迪·兰伯特。如今，他的名字正迅速与美国“股神”挂钩

　　兰伯特和巴菲特在投资策略上的相同之处：

　　-他们的投资对象都是市场价值被严重低估、能产生长期利润的公司

　　-在低价时购入以保证股票升值

　　-投资对象中总有几家和他们本人关系非常密切

　　-只投资成熟的、透明度高的、产品技术含量不高但具有高附加值的公司，但不投资高科技公司

　　-直接参与公司的运作，影响公司经营和生产

　　-把主要精力放在如何合理分配资金，产生最大的利润和回报

　　二人的不同之处：

　　-巴菲特投资的公司是一些运转相对良好的公司。相比之下，兰伯特更钟情于那些管理不善的公司，因为一旦对这样的公司进行资产重组等改革，这些公司的升值空间更大。事实证明，兰伯特比巴菲特更精于公司经营和管理

　　11月17日，艾迪·兰伯特持股53%的零售业公司凯马特宣布以110亿美元兼并西尔斯-罗巴克公司，新成立的西尔斯控股公司将成为继沃尔玛和家庭用品公司之后，美国第三大零售业公司，预计总收入将达到550亿美元。此前西尔斯-罗巴克在美国零售业公司中排名第5，凯马特排名第8。

　　如果这个世界上有人具备继承股神巴菲特“世界头号投资大鳄”称号的资格，那就非艾迪·兰伯特莫属了。兰伯特从1988年以2800万美元创立其私人投资基金ESL投资基金公司以来，该公司的平均投资回报率高达每年29%。艾迪·兰伯特今年42岁，他的私人资产预计已近20亿美元。正如华尔街著名金融投资顾问劳伦斯·提希克所称，艾迪堪称当今时代最杰出的投资经理人之一。

　　兰伯特的ESL投资基金公司总部位于康涅迪格州格林威治，是一幢普普通通的小楼。这幢楼上没有任何标志，路过的行人丝毫也看不出它和普通的楼房有什么不同，他们不会想到这就是大名鼎鼎的投资经理人兰伯特基金公司所在地，更想不到的是，站在这幢不起眼的小楼阳台上的人也许就是美国的下一个沃伦·巴菲特。

　　如今这幢楼的安全措施非常严格，因为去年兰伯特曾经在公司附近遭到绑架。从那以后，他的公司就加强了安全防卫。去年1月的一个周五晚上，兰伯特刚刚离开公司，就遭四个歹徒的绑架。他们在网上搜索美国最富有人群的名单，最后把目标锁定在兰伯特。他们捂住他的嘴，把他拖进一辆汽车，带到一家廉价的旅馆里。他们给兰伯特录了音，然后把磁带邮寄给他妻子。一位自称了解案情的人称，有人以500万美元的高价雇佣了这些人谋杀兰伯特。

　　当时兰伯特非常清楚自己将被杀死，在接受《商业周刊》采访时，兰伯特第一次向公众表达了死亡逼近的感受。他说，人在此时想象力会变得异常丰富。电视节目一直在播放寻人启事，歹徒们变得越来越惶恐，兰伯特趁机向歹徒们保证，如果他们放他走，他将在数天后给他们4万美元。两天后这些歹徒果真放了他，不久后这些歹徒也被捕了。绑架后仅两天，兰伯特就又投入了凯玛特的重组工作中。

　　“像一团火在燃烧”

　　兰伯特的朋友把促使兰伯特成功的强烈动因归结为父亲去世对他的影响。兰伯特的父亲是纽约的一名律师，47岁时死于心脏病，当时兰伯特只有14岁，下面还有一个妹妹。由于父亲去世，年幼的兰伯特知道，他们的生活已经改变。他必须早早学会独立，帮助母亲一起挑起家庭的重担。由于兰伯特祖母投资股票，因此他在大约10岁时就开始和祖母一起阅读报刊，关注公司新闻。

　　中学毕业后，兰伯特靠暑期打工的积蓄和贷款才得以进入耶鲁大学主修经济学。他的一位大学同学后来回忆说，在兰伯特身上，你仿佛可以感觉到有一团火在燃烧，这在别人身上是感觉不到的。在耶鲁的最后三年，兰伯特给詹姆斯·托宾当研究助手，詹姆斯·托宾于1981年获得诺贝尔经济奖。

　　1984年兰伯特从耶鲁毕业后，在高盛找到一份工作。但他并没有从最低的职位做起，相反，他要求当时在高盛负责固定收益和套利部门的罗伯特·鲁宾(美国前财政部长、现任花旗集团执行委员会主席)让他参与一些高盛的重要项目，并直接向罗伯特·鲁宾报告。短短几个月后，兰伯特到了高盛的套利部门。这份工作给兰伯特提供了非常重要的机会，使他学会在信息不充分的情况下，对一个投资是否会成功迅速作出判断，并对风险进行评价。兰伯特在高盛的另一位老板弗兰克表示，过去的经验证明，兰伯特是华尔街最具独立意识的投资银行家。

　　当大多数与兰伯特同龄的人刚在高盛起步的时候，兰伯特已经从高盛辞职，并找到了一家新公司Fort Worth。就是在这家公司，兰伯特遇到了Bass Family的基金经理人里查德·瑞沃特和其他一些重要的投资经理人。里查德·瑞沃特把自己的办公室借给兰伯特，并提供给他2800万美元创建投资基金。就是用这笔钱，兰伯特创立了自己的基金公司，并命名为ESL。后来,瑞沃特从ESL撤出了自己的资金,但其他大部分股东仍留了下来。

　　兰伯特从创业之初就从来没有放弃过向同行前辈学习的机会。他曾和罗伯特·鲁宾、经济学家詹姆斯·托宾和得州的投资专家里查德·瑞沃特一起共事。当年在高盛工作时，兰伯特强烈的自信、独立和自律给罗伯特·鲁宾留下了深刻的印象，当时兰伯特只有25岁。当兰伯特告诉罗伯特·鲁宾他将创建自己的基金时，这位未来的美国财政部长当时告诉他，他正在放弃一项非常有前途的职业。罗伯特·鲁宾在接受采访时回忆说，兰伯特对自己所要承担的风险和成功的几率有非常清楚的认识。必须承认，这种能力是非常重要的。

　　凯玛特：兰伯特的赚钱工具

　　和74岁的巴菲特一样，艾迪·兰伯特总是对那些价值严重被低估但投资潜力巨大的公司有浓厚的兴趣。有时他甚至不惜冒险收购一些经营不善、管理混乱而且濒临破产的公司。也许正因为如此，这些公司潜在的回报率要远远高出一般的公司。如今，ESL投资基金已在美国零售业拥有相当的份额。他持有西尔斯-罗巴克公司14.6%的股份，自从11月5日房地产信托投资基金Vornado Realty收购该公司4.3%股份以后，这只股票价格已上涨了24%。除此之外，兰伯特还在美国最大的汽车零件连锁经销商汽车区域公司和美国最大汽车零售商国家汽车公司中分别持有26.8%和28.5%的股份，另外他持有美国第二大通信服务提供商MCI公司6.4%的股份。

　　当然，在艾迪·兰伯特所持有的资产中，最值得他骄傲的还是持有的那53%的凯玛特股份，这和巴菲特1965年收购伯克希尔纺织厂的情形相仿。巴菲特通过收购这家纺织厂积累了最原始的资本，然后在1967年开始涉足保险业，随后展开了多元化经营，并通过不断收购其他企业和金融机构建立了自己的金融帝国。凯玛特公司曾在2002年申请破产，但兰伯特通过出售运作不佳的商店、提高产品价格、限制资本支出等措施，使凯玛特从阴影中走出来。艾迪·兰伯特在凯玛特申请破产保护后开始收购该公司债务，并积极推动凯玛特尽快脱离破产保护。在他的努力下，凯玛特2003年5月脱离破产保护。一度破产的凯玛特公司成了兰伯特的赚钱机器，目前该企业流动资金达到30亿美元，成为一只具有很高投资价值、成长性良好的股票。他令整个华尔街震惊了。

　　一位业内分析人士认为，凯玛特和巴菲特的伯克希尔公司一样，将成为艾迪·兰伯特创建其金融帝国的成功起点。凯玛特公司今年8月宣布，公司董事会授权兰伯特把凯玛特多余的资金用于收购其他企业。华尔街把此信号解读为凯玛特自此将成为兰伯特的“伯克西尔·哈萨韦”公司。著名投资人马丁·惠特曼认为，毫无疑问，兰伯特将把凯玛特变成和巴菲特的伯克希尔一样的投资工具。

　　凯玛特的运作方式是兰伯特经营之道的一个典型范例。兰伯特仅以低于10亿美元的低价收购了凯玛特这家如今市值为230亿美元、仅次于沃尔玛和家庭用品公司之后的美国第三大零售业公司。兰伯特拥有凯玛特53%的股份，是该公司最大的股东。18个月前，他对凯玛特进行了重组，其中重要的一项举措是把凯玛特几乎所有的债务转成了该公司股票。作为这次重组计划的一部分，他本人也成了凯玛特的董事长。兰伯特的目标是使凯玛特维持运转，这样就可以源源不断地产生利润。即使有朝一日，凯玛特再次破产，它在盈利期产生的利润和出售店铺的资金也足以使兰伯特进行其他投资，并产生利润。

　　凯玛特部分连锁店业绩不佳，而且由于开支迅速增加，过去三个季度凯玛特为净亏损。针对这一状况，兰伯特制定了一系列措施，其中包括控制开支的最高限额、降低库存和停止清仓销售。他还力劝其他股东把凯玛特的68家商店出售给了家庭大卖场公司和西尔斯-罗巴克公司。通过此次出售他筹集了8.47亿美元，这几乎是凯玛特申请破产时1513家连锁店、16个分销中心和所有固定资产价值的总和。瑞士银行投资分析策略师盖瑞表示，兰伯特的决策所产生的效果是非常明显的。经过资产重组，凯玛特到明年1季度末将拥有高达42亿美元的流动资金。

　　而对兰伯特来说，凯玛特也许不仅仅是一个投资工具。兰伯特在接受《商业周刊》采访时表示，他希望通过凯玛特的成功运作赢得人们的尊敬。他希望他在人们心目中的形象是一个成功的商人，教人们如何成功地管理一个公司。兰伯特承认，他的目标是要和巴菲特一比高下，超越巴菲特所创造的神话。同时他也明白，这个较量将是非常残酷的。自巴菲特1965年收购伯克西尔公司以来，该公司的平均投资回报率一直保持在每年25%左右的水平，虽然比凯玛特年均29%的投资回报率要低，但伯克西尔比凯玛特保持盈利的时间要长得多。兰伯特表示，巴菲特的投资经受住了时间的考验，他也将经受同样的考验。《商业周刊》采访巴菲特时，他没有对兰伯特进行评论。

　　青出于蓝胜于蓝

　　如果兰伯特仅仅是把凯玛特变成巴菲特的伯克希尔公司的话，兰伯特只需照搬巴菲特的做法就足够了。巴菲特25岁时创建了自己的投资基金，并由此发家。兰伯特创立ESL基金的时候，恰好也是25岁。1962年，巴菲特开始购买伯克希尔纺织厂的股票。到19世纪60年代后期时，他开始用纺织厂赚的钱投资其他行业，刚开始购买了一家保险公司，接着收购了伊利诺斯州的一家银行。1977年，巴菲特解散了基金，出售了部分收购资产，并把投资伙伴的投资以现金返还给他们，或折成伯克希尔公司的股份。许多投资者相信，兰伯特将采取和巴菲特相同的做法。他将用凯玛特的盈利进行新的投资，同时保持ESL基金的一些早期投资。或者他还有一种可能的选择，就是在适当的时机通过出售资产把该基金解散。

　　其实，兰伯特已经潜心研究巴菲特很多年了。早在他从耶鲁毕业进入高盛工作时，兰伯特就开始反复研读有关巴菲特的一切资料和书籍。兰伯特的学习方法与常人有所不同。比如，巴菲特收购政府雇员保险公司一案，兰伯特关注的是巴菲特收购发生前几年该公司的年报。兰伯特说，“试想一下，如果把我放在巴菲特的位置上，我能做出这样的判断吗？这就是我的学习方式。”1989年，他曾专程飞到奥马哈市和巴菲特会晤，向巴菲特请教有关他的投资理念之类的问题。

　　和股神巴菲特一样，兰伯特青睐的投资目标是那些成熟、透明度高并且资金流动大的公司。他们把关注的焦点都放在拟收购公司能否长期产生高利润，并维持长久，而不局限于该公司一时的利润涨落和股价波动。正如ESL基金总裁威廉指出的那样，在某种程度上而言，目前兰伯特的投资策略和巴菲特如出一辙：都是从投资一家公司的小部分股份开始，直至控制大部分股权。凯玛特是兰伯特首次开始控股一家公司。兰伯特表示，这也是他今后的投资模式。他表示，一旦对一家公司掌握了控制权，由此创造的财富将成几何级数增长。

　　《商业周刊》认为，兰伯特和巴菲特在投资策略上的相同之处在：他们的投资对象都是市场价值被严重低估、能产生长期利润的公司；以极低的价格买入以保证投资升值；只投资他们非常了解的、成熟的公司，其产品技术含量不高但具有高附加值的公司，但决不投资高科技公司；直接参与公司的运作，影响公司经营和生产；把主要精力放在如何使投资产生最大的利润和回报。两人投资策略的主要不同点在于，巴菲特投资的公司是一些运转相对良好的公司。相比之下，兰伯特更钟情于那些管理不善的公司，因为一旦对这样的公司进行资产重组等改革，这些公司的升值空间更大。事实证明，兰伯特比巴菲特更精于公司经营和管理。

　　《商业周刊》的调查表明，兰伯特所投资的几家公司股价都大幅增值。其中凯玛特公司的股票在18个月内从每股15美元上涨到96美元，股价上涨了543%，总价值为45.4亿美元。汽车区域公司和国家汽车公司的股价分别增值了320%和150%，另外他持有的西尔斯-罗巴克公司和MCI的股价也分别上涨了100%和10%。

　　上世纪90年代，兰伯特和巴菲特在生意上曾有过短暂交锋。1989年到1990年，巴菲特购买了PS集团19.9%的股份。由于巴菲特投资了这只股票，这才引起了兰伯特的注意，因为PS集团成立了一个新部门进行工业金属回收。当时投资者普遍认为这个部门将给整个集团创造高利润。后来这个部门出现了一些问题，该公司股价随之下跌，兰伯特马上在低价位买进PS集团19.7%的股份。

　　PS集团副总裁莱瑞回忆说，巴菲特和兰伯特两人所持有PS集团股份份额相差无几，但两人在这只股票上的收益却大不相同。巴菲特购进该股后，没有采取进一步的行动。兰伯特认为，这是一只没有前途的股票，因此极力劝说董事会出售资产，并给股东派息。最后的结果是，兰伯特的投资升值了一倍，而巴菲特在这支股票上赔了近三分之一。

　　素有股神之称的巴菲特在股票上的投资记录是别人极难超越的，但至少在这只股票上，巴菲特败在了初生牛犊兰伯特的手下。

　　认识兰伯特

　　出生：1962年7月19日出生于纽约

　　教育背景：耶鲁大学经济学学士

　　目前职位：ESL投资基金投资公司和凯玛特公司董事长

　　偶像：伯克希尔·哈萨维公司董事长沃伦·巴菲特，兰伯特和巴菲特只见过两次，一次是1989年在奥哈马市，另一次在纽约

　　投资哲学：正确评估风险和重视风险是投资成功的全部奥秘。

　　最爱读的书：菲利浦·菲舍尔1958年所著的《普通股及不普通利润》及安·兰德的《阿特拉斯耸肩膀》

　　家庭情况：妻子辛加，31岁,曾是一名律师，她和兰伯特在一次朋友聚会中相识，婚后有一子一女

　　《国际金融报》 (2004年11月24日 第八版)