徒有虚名的诺奖得主？

　　“理论本身并不能防范风险，它的作用只是将风险降低而已。”

　　就在获得瑞典皇家学院颁布的诺贝尔经济学奖的当年，莫顿掌控的长期资本投资公司用40亿美元的资本金，向银行贷款借入了1000亿美元，创造了国际金融市场的新纪录。而美国长期资本投资公司之前成功的秘籍，正是在莫顿的期权定价模型基础上，用最复杂的风险对冲数学模型，进行杠杆融资。一时间，经济学家和投资家的光环同时环绕在莫顿身上。

　　然而，就在次年3月，俄罗斯发生金融危机。因卢布贬值，俄罗斯政府宣布停止支付国债利息。持有大量俄罗斯国债的长投基金损失惨重，资产从48亿美元迅速跌落到5亿美元。防止危机蔓延，美联储出面救赎，最终，长投基金被十几家债主瓜分。“成王败寇”的逻辑发挥作用，罗伯特·莫顿深陷舆论漩涡，甚至被人讥讽为“徒有虚名的诺奖得主”。

　　过于相信经济学理论和在此之上建立的数学模型，成为人们质疑莫顿的主要声音。“理论本身并不能防范风险”，莫顿回应说，金融危机很难避免。即便你研究了所有金融危机的历史，新的情况总会出现，防不胜防，“而理论的作用只是将风险降低而已”。

　　不过，十年之后，一切恢复平静。那些反对他的人，也不得不承认，莫顿仍然是个出色的经济学家。因为，莫顿将数理模型运用于经济学的研究方法，成了经济学方法论转变的标志。即经济学的方法论，从原来的哲学思辨和历史描述为主，转向定量描述和模型检验为主。

　　即便经历了巨大投资的失败，莫顿也依然没有放弃对于金融市场的兴趣。上世纪90年代后期，他的研究兴趣又集中在了对金融体制的认识上，开始强调制度变革对金融市场的作用。莫顿与兹维·博迪的一系列金融体系改革理论，对美国的金融监管起到了重大影响，为美国金融业混业经营模式提供了理论依据。

　　《英才》：你如何看待中美金融体系的差异？

　　莫顿：如果中国能够直接采用最先进的金融技术，去设计自己的金融体系，而不是单纯模仿现有的西方金融体系，那么就能实现远超过现有体制效率的飞跃。

　　《英才》：对比十年前席卷亚欧的金融危机，此次美国的次贷危机有何不同？

　　莫顿：每一次新的危机从本质上来说都与前一次不同。危机看上去很相似，但性质迥异。1997年、1998年的金融危机蔓延，与俄罗斯政府的债务违约有关。次贷危机从本质上来说还是美国房价下跌，但受冲击最大的肯定还是大银行。可能有很多人都说次债不好，但是它确实反映出了人们的真实需求。