CEO豪宅越大 股票业绩越差

　　日前，美国纽约大学的戴维德·耶马克和亚利桑那州立大学的克诺克尔·刘两位教授对美国最富有人士的购房行为进行了细致研究，他们是想弄清楚一点——CEO们购买豪宅到底意味着承诺，还是套现

　　丹尼尔·格罗斯(李海 编译)

　　●CEO买的私宅面积越大，其公司股票运作就越差

　　●相当一部分CEO恰恰就在他们手中的股票行将套牢之际抛售这些股票

　　●并非所有CEO都能单凭他们购买的房子来对他们进行评断

　　●人们很少在股市行将暴涨之前从事豪宅购买交易

　　在一篇名为《股东们的宅邸何处寻？》的工作报告中，美国纽约大学的戴维德·耶马克和亚利桑那州立大学的克诺克尔·刘两位教授冒着干涉经理主管人员隐私的危险，对美国最富有人士的购房行为进行了细致研究，得出了令股票挑选者振奋不已的研究结果。

　　假如一位CEO购买了一幢12000平方英尺(约1114.8平方米)的豪宅，他这样做的目的可能是想表露他有长期干下去的意愿，为偿还巨额按揭贷款而卖命地干活。那么，在这种情形下，我们可以预期，其CEO刚购买了巨型豪宅的那家公司的股票将会牛气冲天。那就赶快买进吧！

　　但假如这种购买豪宅的行为成了一种利益掠夺行为，比如，购房的CEO对自己的职位和个人财务状况感到甚为满意，他早已赚够了钱，压根不愿为管理好公司而费心劳神。为了购房，他舍得花费巨款，更别提家具、艺术收藏品以及各种放在家中的小玩意。那么，这表明他根本就是一个不在乎成本的人。此种情形下，我们不难料到，其CEO刚购买了面积大得离谱的豪宅的那家公司的股票会有糟糕表现。那就赶快抛售吧！

　　凭常理推断，当然是后一种情形更站得住脚。我们不妨拿微软公司的长期股票行情作为一个例子。大家会发现，自20世纪90年代末以来，也就是自从比尔·盖茨搬进了他那幢巨型私人豪宅以来，微软的股票一直基本上是原地踏步，明显差于同期一般市场股票。

　　借助房产档案、公众数据资料库以及各种搜索引擎，耶马克和刘对标准普尔500指数(S&P 500)所记录的500家公司CEO当中的488位的主要房产情况进行了确认。结果发现，这些家伙——绝大多数CEO都是男性——住得还真够宽敞的，他们住宅的平均面积大得吓人：平均6145平方英尺(约570平方米)、12个房间，占地5.37英亩(约21731.6平方米)，房子的均价为310万美元。而其中164位在成为CEO之后才购买新房的情况更是不得了，他们房子的平均面积更大，为6635平方英尺(616.5平方米)，平均13.1个房间，占地6.13英亩(24807.2平方米)，市价约390万美元。“卫星照片显示，CEO们的私宅普遍都带有户外游泳池、网球场、艇库、布置整齐的花园以及独立的客房或仆人住所。”耶马克和刘在文中写道。同时，这些CEO们也从事着一般购房者所从事的追加投资活动。

　　接着，两位教授研究分析了CEO所在公司股票盈利情况，结果发现：CEO买的私宅面积越大，其公司股票运作就越差。在2005年，那些住着更大面积私宅的CEO(即住宅面积大于所有CEO平均住宅面积的CEO)其公司股票的市盈率平均要比那些住在小于平均面积私宅的CEO公司股票低3.35%。那些住着大面积私宅的CEO其业绩表现也同样差于那些住宅面积较小一些的CEO，两者的公司股票市盈率平均相差达6.9%。

　　随后，两位教授又对其中164家公司股票的收益情况进行了调查，这些公司的CEO在当上CEO之后才买了新房。他们又一次发现，情况依然糟糕，尤其是其中那些买下巨型豪宅的CEO们。他们发现，“一旦这些公司的CEO买下巨型豪宅之后，他们公司的股票明显出现负面表现。”每月市盈率大约要比同期市场低1.25%。两位教授的结论是：“我们认为，股票收益情形与CEO购买豪宅行为是有着一定内在联系的，CEO购买豪宅往往预示着其公司未来股票将出现低迷表现。”而且，当CEO们抛售股票以获得购房资金时，所有研究对象中32%都是这种情形，CEO所抛售的股票其市场表现都差于CEO们留在手中的股票。耶马克说，这可能是他们得出的最有意思的发现了。数据似乎表明，相当一部分CEO恰恰就在他们手中的股票行将套牢之际抛售这些股票，而他们之所以这样做，表面上看起来是为了筹集购房资金。“我认为，情形很可能是这些CEO们得知了某些内情，于是赶紧抛售，以免被套。” 耶马克说，“一般来说，作为一个内部人士，你是不能这样做的，除非你能够证明自己不知情，而购房差不多是这些CEO能想到的一个最佳借口。”

　　当然，在此我也想提出几点告诫。并非所有CEO都能单凭他们购买的房子来对他们进行评断。在纽约，买下一套4000平方英尺(371.6平方米)的公寓就被认为是很奢侈了，而在堪萨斯州，购买20000平方英尺(1858平方米)面积的房产才算是奢侈。也不能仅凭房产价值对他们进行评断。在旧金山，花费500万美元买下一幢房子对于当地的高收入职业人士来说是很常见的事，而在堪萨斯州，这样的事连听都没有听说过。

　　不过，对于CEO购买豪宅和其公司股票随即出现低迷表现一事，人们也可以有另一种解释。人们很少在股市行将暴涨之前从事豪宅购买交易。在2001年和2002年，CEO们并没有争先恐后地购买房产。但当股市处在一个长期性牛市阶段，这时人们对于现状和未来都特别感觉良好，人们往往会在这时购买或是营建豪华住宅。换句话说，这些CEO购房之时恰逢牛市，所以，随后出现股价一路走低也就不奇怪了。

　　尽管如此，两位教授的论证总体上来说还是很有说服力的。下一次，如果你想了解某种股票的前景，建议你不要再在证交会的检索系统上花费时间了，而是先到