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何其新
(一)为上市公司筹集了八千多亿的生产经营资金
证券市场的筹资功能、资源配置功能已得到市场的充分肯定，为国企改革、财政收入、国民经济的增长发挥了积极的贡献。国内上市公司通过A股市场募集资金包括发新股、配
股、增发等。据统计，自1990年以来，截止2005年6月9日，国内证券市场通过A股市场共筹集资金8305.93亿元。一些公司通过证券市场高速成长，成为行业龙头，如粤照明、中集集团、晨鸣纸业、青岛海尔、宝钢股份等。截止2005年6月9日，目前A股上市公司家数多达1348家，发行A股总股数7279亿股，上市流通的A股有2060亿股，流通市值9738.22亿元，总市值高达32245亿元，总市值约占GDP的三成
(二)为国家及深沪交易所上缴了二千多亿的印花税
我国印花税因一定程度上作为肩负着调控股市的工具，因此我国印花税不但偏高，且变化频繁。1990年11月23日，买卖双方实行0.6%的印花税，1991年6月印花税率调整到0.3%，1991年10月23日 对股票买方、卖方实行双向征收，税率为0.3%，1997年5月10日 证券交易印税率由0.3%提高到0.5%，1998年6月12日 国家税务总局又将税率由0.5%调低至0.4%，2001年11月16日 国家税务总局将A、B股交易税率降为0.2%。据统计，1991年至2005年6月9日期间，因交易而上缴国家及深沪交易所的印花税高达2119亿元。
(三)为证券公司创造了二千亿的佣金收入
证券公司的主要收入有经纪业务收入、承销收入、自营收入(包括委托理财收入)三大块，而交易佣金是证券公司的主要收入。长期以来，国内交易佣金税率高偏，股票买方、卖方实行双向按成交金额的0.35%征收，一直远高于周边成熟股市。但2002年以来，证券交易佣金实行0.3%最高上限向下浮动制度。据统计，1991年至2005年6月9日期间，投资者的交易佣金高达2158亿元。
(四)15年来流通股东累计股息“回报”率仅7.31%
随着市场的规范及投资理念的逐渐成熟，特别是近几年一些主业鲜明、行业地位突出的蓝筹股的加盟，国内证券市场每年分红额逐年递增。但派息对二级市场投资者而言，其实是占“小便宜吃大亏”：“一股独大、股权分裂”使得上市公司在分红时极容易被大股东操纵，提出有利于他们的方案，甚至还有的是采取“分净吃光”的办法将以前的未分配利润也都分光同时，又提出配股增发方案。羊毛出在羊身上，特别是一些经营业绩缺乏可持续性的公司，其实现金分红最终分的还是二级市场流通股东的募集资金。另外，因为上市公司派发现金红利时交易所都要作除息处理，这就使得上市公司提供的红利忽然间化为乌有。故从二级市场走势看，投资者不仅得不到任何的回报，相反还要倒贴20%的税收，以至上市公司派现越多，投资者损失越大。
据统计，截止2005年6月9日，15年间A股市场累计向投资者派现累计3106.79亿元(含税)，其中向流通股股东派现总额为758.92亿元，减去20%所得税后后为607.14亿元，即相对A股的募集资金，15年期间二级市场投资者累计现金红利收益率仅7.31%。其实股息收益远低于此数据，因为投资者二级市场介入的成本远高于募集资金额；而“出资额“约为7830亿元的非流通股东(按发行前净资产计算)却占总股本的71.71%，而分得2348亿元股息，15年累计股息回报率高达30%。
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