上海新兰德 陈全胜

　　B股市场自6月1日见顶以来，持续调整时间长达两个多月，累计最大跌幅近50％，期间曾有过数次大盘日跌幅超过7％，跌幅之大真可谓惨不忍睹!自8月7日A、B股市场双双探底回升以来，B股市场走势表现出强于A股市场的特征：B股大盘从底部算起已回升30％，而A股大盘仅为5％；B股大盘近日仍能保持平台整理，特别是深B综指在昨日还创出近期收盘新高， 而A股大盘出现二次探底的走势。上述事实已表明，B股市场有逐渐摆脱A股市场而走出独立向上行情的趋势。那么，B股近期缘何能够走强?

　　B股市场近期走强与诸多利好传闻有关。投资者预期管理层有可能在近期出台有关B股市场的一些利好政策，诸如B股向境内三资企业开放、B股基金推出不受投资基金法的时间限制、降低B股交易佣金费用以及为发展B股市场推出新股发行条例。

　　应该说，上述诸多利好预期有其合理性。目前B股市场投资者结构问题确实需要尽快解决。笔者通过分析70多家已公布中报业绩的B股公司股东人数变化情况，发现多数B股公司的股东人数均有大幅度增加，且人均持股数已不足1万股。由此可见，目前的B股筹码已极度分散，B股市场的投资主体已彻底演变为散户投资者，而且均为境内投资者。事实上，早在东南亚金融危机时，多数外资机构即从B股市场不计血本地撤离，今年2月份B股对内开放以来，场内残留的一部分外资机构借助6月份之前B股二级市场交投异常活跃，将手中剩余筹码再次大量抛售，可以说，目前B股市场的机构投资者可谓小之甚少。B股市场在多数外资机构已撤出、而中资机构又不能合法介入的背景下，投资者结构性问题亟待解决。因为B股市场作为股票市场，必须应有机构投资者的参与。股票市场的功能之一就是价值发现功能，通过价值挖掘使社会资源得到更有效的配置，而这一切必须要有机构投资者的广泛参与。因为只有机构投资者才能引导正确的投资理念，才能影响到产业投资方向。从这一点上来讲，尽管外资机构从B股市场中撤出，但允许新的合法机构投资者介入这一市场肯定是早晚的事情。而近期投资者预期境内三资企业入市恐怕最有可能。因为B股市场设立的初衷就是为国内企业筹集外资，而三资企业本身具有这一背景，故让境内三资企业入市更具有合理性。

　　当然，在法人机构入市之前，B股市场的规模扩容问题是必须考虑的。也就是说，机构入市与新股发行条例可望配套出台，这也是近期投资者普遍关心的问题。一方面，B股市场对内开放以及引入合法机构投资者入市只解决了其资金扩容的问题，而市场规模扩容即供给扩容必须与之配套实施，B股市场只有通过双向扩容才能达到市场内部的供需平衡，才能将B股市场引入良性的发展轨道上。另一方面，市场扩容是保证股票市场偏向性特征的前提。通过扩容，市场能够始终存在一批处于生命周期上升阶段的上市公司，它们是股票市场指数长期走高的推动力。

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