海通证券 胡 倩

　　帝贤B(2160)是中国第一家直接由私人控股的上市公司，公司董事长王淑贤拥有公司39.58%的股份。该公司是一家集纺纱、化纤合成丝、化纤仿真布、织布、印染、缝制及针纺服装出口于一体的大型企业。最终产品主要为针织休闲服装，产品全部出口。

　　公司近几年来保持着较好的成长性：1999年，完成销售收入1.97亿元，实现净利润5470万元；2000年完成销售收入2.84亿元，实现净利润6517万元。近三年来净利润的增长率分别达到了44.95%、42.08%和19.14%。

　　此外，公司保持着较高的主营业务利润率：1997年主营业务利润率为42.06%；1998年主营业务利润率为44.72%；1999年达到了47.79%；2000年略有下降，但仍然达到了35.50%，在同行中处于领先水平。

　　2000年公司成功发行B股，募集资金2亿多人民币。主要投资于五个项目。1。引进高级宽幅单双面提花大圆机技术改造项目。2。引进电脑配色宽幅平网印花机及电脑绣花机技术改造项目。3。引进后整理关键设备技术改造项目。4。引进高速经编机及喷气织机技术改造项目。5。引进日本彩条T恤衫生产设备技术改造项目。项目完成后，将改变公司生产工艺水平较低，中低档产品多，产品附加值低、品种单一的现状，提高服装产品的总体加工水平。目前公司变更了部分募集资金投向：放弃原募集资金投向中投资3150万元《引进高速经编机及喷气织机技术改造项目》、投资2399万元《引进日本彩条T恤衫生产设备技术改造项目》和《引进电脑配色大型宽幅联合印花及电脑印花设备改造项目》中的投资725万元引进电脑印花机设备。将这部分募集资金6274万元投入到了造纸项目上，该项目实施后，公司将由单一的针纺产品及服装生产企业向跨行业发展，多元化经营方向转变。

　　公司目前存在的问题主要是销售网络、原材料供应和周边国家竞争等。

　　就营销方式而言，公司目前产品出口主要通过国外进口商进行，进口商转手售价为公司出口价的5-10倍，因此，公司很大一部分利润落入了国外进口商手中。此外，国外进口商的提价相应降低了公司产品的竞争力。针对这种情况，公司目前正在积极营建自己在国外的销售网络，以免去进口商这一中间环节。

　　就原材料供应而言，公司生产原料主要为合纤和原棉。合纤主要依靠进口，原棉受国家限制主要靠国内市场供应。但是，目前国内棉花价格明显背离国际售价，两者相比价格相差将近3000元/吨，国内产品成本相对较高，再加之周边国家日益激烈的竞争，帝贤面临着极大的挑战。针对这种情况，公司增加了中间产品如合成丝、棉纱的出口，从而在一定程度上缓解了最终产品的出口压力。