世基投资 陈宪

　　B股向境内居民开放的举措唤醒了沉睡八年的B股市场，活力随之俱增。理论上管理层政策创新，激活B股市场的目的之一就是恢复B股的融资功能与筹资功能。现在就已具备了这一条件，B股扩容会否就此大规模展开，这将对市场产生什么影响？

　　从A股市场的10年实践来看，扩容与行情成反比，所以6月5日闽灿坤B(2512)股东大会通过申请增发5000万股B股，拟募资约6亿港币的议案，就颇为令人关注。通过简单的计算又会发现，欲完成6亿港币的筹资计划，闽灿坤B的每股增发价在12港元左右。开股东大会之前，该股收盘价10.53港元，增发议案公布，该股即出现低开低走市况。

　　其实目前沪深两市113家B股，仅有轻骑B与海航B价格超出A股，其余B股价格较A股平均仍有40%的价差，所以对上市公司来说，选择增发A股更经济。因此，B股市场，目前不具备上市公司接踵而至增发的可能。至于B股的新股发行，则更复杂。首先，最初B股是供境外人投资的，现行B股境内、境外投资者均可以投资。这样，境内上市外资股的发行条件、审批程序及发行方法必然都要相应改变。目前新的办法还没出台。其次，纵然新办法出台，拟申请发行B股企业需要根据新办法作对接，这又需要时间。第三，闽灿坤B在每股10.53港元时，通过拟增发5000万股每股约12港元的议案，表明主承销商与董事会均看好B股后市。B股一级市场价格的高企必然拉动二级市场价格的进一步向上拓展。

　　据此，可以认定新发境内上市外资股(即B股)，最快有可能在8月份以后才能出台招股书。B股市场与A股市场是两个环境因素截然不同的市场，一方面10年仅有113家股票(退市一家)，另一方面，境内居民外币储蓄有750亿元之巨。虽然6月1日以后B股没有再现单边上扬行情，但粥多僧少的现实状况决定了B股市场仍是进三退一的上行市场。只不过投资者由狂燥转向稳健，所以B股运行模式由轧空上行转向温和上行。从B指241回落至216点在20天均线获支撑来看，浮筹已挤出，剩下的是坚定长线者与外围买涨不买跌的6月1日以后新开户股民。另外，经测算，几番洗筹，已使B股的平均成本抬高到200点一线，所以目前B股像雾像雨又像风的盘整行情之后，还将有明媚的阳光。