海通证券/张崎

　　昨日沪深B股双双收出十字星，所不同的是沪市B股稍强，股指在20日均线附近止跌回稳，收出阳十字星；而深市B股则受60天均线的支撑收出一根阴十字星。那么昨日B股是止跌 回稳震荡筑底抑或仅仅是下跌中途的驿站呢？

　　沪市B股“六·一”以后的回调是大盘前期没有经过充分整理即快速放量拉升、部分投资者趁机逢高派发的市场反应，并不是政策面、资金面起了实质性的变化。根据公开媒体披露的数据，“六·一”当日仅上海五大银行系统流入B股市场的居民外汇储蓄存款就高达5700万美元，其中绝大多数流入沪市B股；而全国的数据将会更大，考虑到上海居民外汇储蓄存款仅占全国的七分之一，预计当天流入沪市B股的外汇不会少于2亿美元。这两天陆续又有不少外汇流入，因此大盘的调整无论如何都难以用“后续资金不足”来解释。

　　B股自井喷行情以来的大幅上涨使那些较早进入市场的投资者获利颇丰急于套现，但是在杀跌的过程中又能实现多少盈利呢？6月1日以来的三个交易日沪市B股成交金额总共只有12亿美元，而流通市值却从5月31日收盘的106亿美元缩水至昨天的97.6亿美元——12亿美元的套现却招致8.4亿美元的市值损失。这部分套现者如果将资金全部退出股市，无疑将造成市场的失血，但多数人只是短线做空，资金依然留在场内等待低位买入。此外，由于B股放开以来已历经3个月的换手，目前沪市B股的市场平均成本被垫高到190点附近，加上交易损耗因素，市场成本将会更高。另一方面，由于存在新入市者，目前市场筹码将有一次重新分配的过程，在重新分配完成以前，市场上一定比例空仓者的存在将牢牢封死指数的下跌空间。短期看，沪市B股大致处在一个震荡筑底的过程中。

　　从今年下半年的中期走势看，两地的B股市场的将呈现出一个偏牛的、动态的、盯住A股的大箱形整理格局。沪市B股的箱底应在沪市综指的十分之一附近，此时B股平均股价约为A股平均股价的70%；箱顶则要结合管理层对B股新的政策取向而定。如果B股市场不存在短期超常规的扩容，则沪市B股的箱顶位置应在综指的八分之一附近，届时B股平均股价已经超过A股的85%。由于今年A股的走势可能会是一个箱形整理格局，因此B股市场也将会呈现出箱形整理的态势，只不过由于强势的惯性作用，B股市场在箱体上方运行的时间要大于在箱体下方运行的时间，而且波动的幅度也远较A股要大。因此，每一次指数跌破箱底都将形成极佳的买点，而指数一旦突破箱顶投资者可考虑减磅出局。