连续两个交易日大幅回调后，昨日沪市B股在20日均线处获得支撑，收出一根止跌小阳线。这是否意味着B股的这波调整已经结束了呢？

　　调整接近尾声

　　世基投资 本周二，B股市场继续调整，这是沪深两地市场连续第三天出现的下跌行情，均线系统以及技术指标、技术形态都显示出头部的信号。但是，我们认为，这个点位是底部而不可能是头部。

　　首先，本轮B股行情是对境内投资者开放后才展开的，其目的之一是为了恢复B股市场的融资功能。虽然B股从开放日算起已经涨幅巨大，但大部分B股的股价还是低于A股，这就使上市公司在选择融资渠道时一定会选择募集资金更多的A股市场。

　　本周一，闽灿坤宣布将增发不超过5000万股的B股，募集6亿港币。这样算下来每股增发价至少要达到12元港币，而上周五该股的收盘价是10.54港元。周二下午，该股开盘后就一路下滑，到收盘时跌幅高达7.22%。这表明股东对该公司的增发方案已经开始用脚来投票了。但另一方面也很清楚地告诉我们投资者：B股的融资功能尚未得到恢复。而在没有恢复融资功能之前，要B股市场出现深幅的回调，将前期火爆的人气都打回去——怎么可能呢？

　　其次，大家都认为六·一以后会马上有行情，形成了一个市场误区。每一次当大家的想法达到共振的时候，市场总是喜欢走向它的反面。现在，B股经过三天的下跌，把所有技术指标都修理得比较难看，市场舆论也开始偏向了空方。但是我们不妨来看看成交量，要知道在2月19日以后，有不少大资金进入到B股市场，使B股的走势染有A股股性。B股的确出现了个股分化的走势，很多前期涨幅不大的股票，换手率也不高的股票，本次回调幅度反而较深。而很多前期涨幅巨大的股票，现在出现了缩量下跌的走势，跌幅不大，成交量更小。市场主力是没有隐身法的，他们出逃需要堆积一定的成交量，以目前这样的成交量和散户谨慎的心态综合起来看——出货的可能性又有多少呢？

　　最后，虽然B股指数出现了连续三天的下跌，但一些个股已经显得跌无可跌，这就是个股分化的前兆，出现这种分化是因为主力介入的成本和时间的不同所导致的。正是由于各种各样的股票处于不同的阶段，总体来看大部分的股票已经没有下跌空间了，这就决定了B股大盘后市不可能再发生更大的调整。

　　总之，B股市场在六·一以后依然是好戏连台，目前的回调目标位已经达到，虽然大盘不会出现快速的暴涨，但经过底部区域的整理之后一定会回到原来的上升通道当中去。所以，现在是一个比较好的入市点位，因为上涨空间要远远大于下跌空间，赢面相当大。

　　震荡筑底箱形整理

　　海通证券张崎 昨日沪深B股双双收出十字星，所不同的是沪市B股稍强，股指在20日均线附近止跌回稳，收出阳十字星；而深市B股则受60天均线的支撑收出一根阴十字星。那么昨日B股是止跌回稳震荡筑底抑或仅仅是下跌中途的驿站呢？

　　沪市B股“六·一”以后的回调是大盘前期没有经过充分整理即快速放量拉升、部分投资者趁机逢高派发的市场反应，并不是政策面、资金面起了实质性的变化。根据公开媒体披露的数据，“六·一”当日仅上海五大银行系统流入B股市场的居民外汇储蓄存款就高达5700万美元，其中绝大多数流入沪市B股；而全国的数据将会更大，考虑到上海居民外汇储蓄存款仅占全国的七分之一，预计当天流入沪市B股的外汇不会少于2亿美元。这两天陆续又有不少外汇流入，因此大盘的调整无论如何都难以用“后续资金不足”来解释。

　　B股自井喷行情以来的大幅上涨使那些较早进入市场的投资者获利颇丰急于套现，但是在杀跌的过程中又能实现多少盈利呢？6月1日以来的三个交易日沪市B股成交金额总共只有12亿美元，而流通市值却从5月31日收盘的106亿美元缩水至昨天的97.6亿美元——12亿美元的套现却招致8.4亿美元的市值损失。这部分套现者如果将资金全部退出股市，无疑将造成市场的失血，但多数人只是短线做空，资金依然留在场内等待低位买入。此外，由于B股放开以来已历经3个月的换手，目前沪市B股的市场平均成本被垫高到190点附近，加上交易损耗因素，市场成本将会更高。另一方面，由于存在新入市者，目前市场筹码将有一次重新分配的过程，在重新分配完成以前，市场上一定比例空仓者的存在将牢牢封死指数的下跌空间。短期看，沪市B股大致处在一个震荡筑底的过程中。

　　从今年下半年的中期走势看，两地的B股市场的将呈现出一个偏牛的、动态的、盯住A股的大箱形整理格局。沪市B股的箱底应在沪市综指的十分之一附近，此时B股平均股价约为A股平均股价的70%；箱顶则要结合管理层对B股新的政策取向而定。如果B股市场不存在短期超常规的扩容，则沪市B股的箱顶位置应在综指的八分之一附近，届时B股平均股价已经超过A股的85%。由于今年A股的走势可能会是一个箱形整理格局，因此B股市场也将会呈现出箱形整理的态势，只不过由于强势的惯性作用，B股市场在箱体上方运行的时间要大于在箱体下方运行的时间，而且波动的幅度也远较A股要大。因此，每一次指数跌破箱底都将形成极佳的买点，而指数一旦突破箱顶投资者可考虑减磅出局。

　　震荡未了仍会下行

　　君士国投 沪深B股周二均以下档十字星线报收。我们认为，沪深B股中期仍有扬升空间，但短期调整尚未到位，近期继续震荡下行的概率较大，主要有如下三点理由：

　　一、B股自井喷行情以来，其资金推动性行情特征极为明显。对于6月1日全面开放的炒作预期使得行情坚挺，尚未出现过一次较大级别的调整，盘中获利盘累积巨大。而六·一之后，市场增量资金并未大举介入，而场内存量资金不足所产生的消极效应自然立竿见影。而这种资金推动力相对不足所引发的调整并非以一般性的技术调整所能诠释。同时，本轮调整展开于“六·一”全面开放之际，是对于B股2月17日以来的整个上扬行情的调整，故而也决定了调整的幅度将超过4月下旬的短期整理幅度。

　　二、作为一轮中继性整理行情，对于累积巨大的获利筹码的清洗亦需要一个时间过程，并非急剧下挫所能完成。同时，对于增量资金而言，其在心态上也需要有个过渡，因此，B股大盘即可能随之形成一个技术性的企稳格局。而在下档30日均线附近震荡，完成整理，不仅能够有效修复技术指标，同时也是对于200点关口的反抽确认，这对于后续行情及投资者心态具有积极意义。另外，B股六·一以前尚处于“群众运动”时期，过后极可能进入“庄股运行”阶段，因此，就主流资金而言，亦需要一个调整过程来布置仓位。

　　三、市场面影响因素较多。首先H股的火爆吸引了市场相当部分投资者的注意力，而H股可以用美元交易也将对资金分流产生一定影响。其次，闽灿坤B已揭开了B股市场扩容的序幕。

　　综上所述，B股在供求关系作用下将展开双向扩容，仍然具有中期扬升潜力。但就本轮短期调整性质及力度而言，其尚未真正止跌企稳，近日仍有震荡下行趋向。