随着“六一”的临近，市场对其后B股走势的认识分歧较大，使得近日大盘出现大幅震荡。从主力动向及个股比价结构角度分析，笔者认为“六一”后大盘仍会出现拉高诱多行情，随后将以目前点位为轴心转入箱体整理。

　　目前大盘进入主力诱多阶段。B股自向境内投资者开放以来，指数已翻了近两番，行情的性质也从战略投资向战术投机转变。以前日收盘价计，沪市B股市盈率已高达58倍，已与沪市A股相当。根据历史经验可知，在战术投机阶段，“六一”后B股市场能否吸引增量资金涌入，主要仍取决于场内是否有主力兴风作浪、制造局部牛市的赚钱效应。从沪市走势看，近期主力运作迹象明显，可以说轻骑B及海航B赶超同股同权的A股即是主力的杰作，其意在于汇集市场人气，为其它B股打开上行空间，这也是沪市B股自4月以来走势明显较强的原因之一。从近日的盘口看，主力有利用市场对“六一”利好的憧憬而诱多的迹象，但因主力一时难于功成身退，故预计“六一”后大盘仍有望诱多上扬，但其后可能会出现大幅震荡。故投资者在大盘出现放量快速上扬时应果断减磅。

　　比价调整要求强烈。比价调整不仅表现在个股间，而且表现在深沪两市之间。目前个股间比价结构凌乱，在本轮井喷行情中，三线股鸡犬升天，股价已有矫枉过正之嫌，而质优股走势明显落后于大市，个股比价结构严重失调，尽管三线股股价的高企可封堵质优股的下跌空间，但质优股的滞涨已成为大盘新一轮上涨的“瓶颈”，后市不经过一轮比价调整，则大盘的后续上升动力仍不足。从深沪两市B股的比价看，以5月30日收盘价计，深B股平均市盈率为38.67倍，沪市已高达58.49倍，而从AB股比价看，深B股平均股价为其同股同权A股平均股价的70%，而沪市B股仅为其A股平均价的60%，故深B股虽有补涨要求，但因缺乏主力资金、场内资金分流香港H股及AB股股价较为接近等原因，短线来看补涨空间有限。从资金成本及流通盘分析，除非B股“六一”后有主力刻意炒作，否则B股的平均股价在相当一段时间内仍会较A股有一定的折让。目前一年期美元、港元和人民币年利率分别为2.6875%、3%及2.2%，由此折合成市盈率来估算，B股的理论价格应为A股的70%。另由统计可知，目前深沪A股平均流通股本分别为9752万、6678万，而深沪B股流通股本分别为12462万、14172万股，B股市场本土化散户化特征使得股价高低与其股本大小成明显的反比关系，目前沪市B股平均股本为A股平均股本的二倍多，这也是沪市尽管市盈率较深市高，而AB股比价仍较悬殊的主要原因。故尽管大盘仍有上行空间，但空间已明显收窄。

　　在大盘进入箱体整理之后，前期走势落后的质优股有望出现一定幅度的补涨，市场热点可能会转移至“AB股互动概念股”，即主力可能选择一些有题材、比价大的个股，在同股同权的AB股中同时建仓，利用AB股的联动性拉A股抬B股，或拉B股抬A股，借此达到一箭双雕、事半功倍的目的。如近期联动走强的沙隆达、大冷股份及沪市的永生股份及物资中心等，均有此迹象。（大鹏证券 钟精腾）