自从闵灿坤公布B股增发方案以来，关于B股扩容的舆论不绝于耳。近日B股的急促下跌，极容易让那些敏感的新闻媒体产生B股扩容是利空的联想。尽管目前B股处于相对高位，但我们仍然要旗帜鲜明地说，B股扩容，不足为惧。而经过近日震荡下行之后，B股(尤其是深圳B股)还有上涨空间。

　　对B股扩容的问题，需要客观地分析。如果将B股市场的存量资金看作一个不变量，扩容当然会带来资金分流效应。但实际上，B股市场已经由一个封闭市场发展成一个开放市场，B股所对应的资金是一个无穷量，B股扩容不仅不会导致二级市场资金的净流出，反而会加快资金的净流入(将一级市场资金引入二级市场)。

　　另外，对B股的扩容规模也不要过分夸大。迄今为止，仅有两家B股公司计划增发B股，况且发行B股比发行A股要多一道外汇管理局的审批程序。而且，B股市场对内开放之后，发行方式将由私募改为私、公募相结合，交易所的有关程序需要调整，这些准备工作会耗费时日。

　　对B股扩容的最大障碍来自于，B股市场的定位不可能超越A股市场。由于B股市场迟早将与A股市场合并，因此，为了尽量减少将来合并过程中的麻烦，今后几年B股的扩容可能会受到管理层的限制。限制的方式有多种：B股公司增发A股；允许境外公司在A股市场上市；对外资基金开放A股市场；沪市B股适度扩容，深市B股则停止新发。当然，人为地限制B股市场发展，可能有悖市场经济原则。但考虑到A股市场将来肯定会成为中国资本市场的主战场，政府政策适当对A股倾斜也符合国内资本市场的未来发展战略。

　　最后，要考虑的一个重要问题是，融资者对B股市场的需求有多大。随着美元贷款利率的不断下调，美元间接融资的成本大幅度下降，B股市场的融资需求可能受到一定程度的冲击。另一方面，我们也要看到，B股市场的融资需求与国内进口需求密切相关，在目前国内经济重新进入弱势的情况下，进口需求的增长必然相应放慢，从而对外汇融资需求形成制约。

　　总而言之，B股扩容对B股市场的影响将相当有限，只要A股市场行情仍然保持稳定，B股行情还会沿着上升通道继续前进；毕竟A、B股之间仍有价差存在，而深圳B股与A股的价差更大。当然，随着指数高度的提升，道路会变得日益崎岖，但风景也会更为壮丽。而目前正好是介入B股的大好时机。国信证券/管文浩