经国务院批准，中国人民银行决定自2001年5月23日起，下调境内中资商业银行美元、港币和瑞士法郎存款利率。稍微留意不难发现，这已是自去年以来，中国人民银行第六次下调境内外币存款利率。

　　去年的9月21日，一则有关利率市场化的消息引起了社会的广泛关注。

　　这则来自中国人民银行的消息称，将改革我国现行外币利率管理体制，主要内容是：放开外币贷款利率，由金融机构自行确定各种外币贷款利率及其计结息方式；300万以上美元(或等值其它外币)的大额外币存款利率水平由金融机构与客户协商确定；300万美元(或等值其它外币)以下的小额存款利率水平由中国银行业协会统一制定，经中国人民银行核准后对外公布，各金融机构统一执行。

　　当时，社会各界对此反响强烈。有关人士一致认为，此举是中国利率市场化的重要一步。特别是利率市场化的步伐也将依照先外币后本币、先贷款后存款、先农村后城市、先大额后小额的顺序进行，表明央行为迎接WTO的挑战，已经开始采取确实的利率体制改革步骤。

　　与这次外币利率下调方向不同，9月21日那天，当外币存贷款利率放开时，300万以下的美元一年期存款利率由5%提高至5.5%，与伦敦同业市场拆借利率6.8075%的利率标准只差1.3个百分点。除美元外，日元、欧元等外币存款利率均有不同程度的上升，而英镑等外币存款利率则有一定程度的降低。

　　尽管市场对利率改革反应缓慢，一个月后，外币存款只比改革前有微弱上升，但此举依然引起外汇黑市的一些反应，同时，为确保手中的外币资产增值，储户们对于存外币还是存人民币也在精心地比较和测算。

　　随着全球性经济衰退迹象的日见明显，去年年底以来，美联储连续数次降息，并带动全球主要国家和经济体降息。去年年底，境内外币存款利率曾有过降低。今年3月20日，美联储再度降息后，有关分析人士均表示，在境内外币存款利率实现了市场化的情况下，其利率走势应更多地与国际利率变化紧密相连。由于美元利率降息幅度不小，因此给境内外币存款利率下降提供了一定的空间，而且，再次降低境内外币存款利率也可缩小与人民币存款利率之间的差距。

　　那时，B股市场已向境内居民开放月余，美联储降息消息宣布后，B股市场连续两天突破了历史最高点。为此，有分析人士发出了冷静的声音，对于再次降低境内居民的外币存款利率的呼声，他们提出了反对意见。他们认为，如果继续下调外币存款利率，必定会再给现在已经非常火爆的B股市场加温，不利于引导广大投资者理性投资。

　　然而，境内外币存款利率终于在3月底再下台阶。而上述的担心在其后的5月1日、5月23日两次降息后逐渐加重。尤其随着6月1日的临近，受B股市场向境内居民进一步开放的利好预期，已经介入B股交易的人们不但期待着耀眼的井喷，而且受搏傻与投机心理左右，都想把自己手中的筹码在隆隆作响的击鼓传花游戏中交给别人。勿庸置疑，这最后一棒最有可能落在6月1日之后进入B股市场的人手中。

　　5月23日降低境内外币存款利率的消息公布后，记者接触的几位证券公司研发人员均一致表达了此种担忧。

　　他们认为，目前，B股市场升幅已高，甚至个别B股公司的股价已超过其A股价格。据统计，在我国的外汇存款构成中，300万美元以下的存款占80%，屡受小额外币存款利率下调影响的，正是这80%。目前的居民外币存款还在增加，存款中进入B股市场的资金量大约只有5%，也就是说，还有90%以上的居民外汇存款没有进入B股市场，5月1日、23日连续两次降低境内外币存款利率，无疑会在心理上给投资者一个政策信号：国家在鼓励居民外币存款进入B股市场。尽管在外币存款居民中，要求外币金融资产保值增值的为大多数，但不可否认，受赚钱的羊群示范效应影响，还是会有对B股市场缺乏了解的新投资者进入市场，而这恰恰加大了B股市场的潜藏风险。

　　自去年以来，我国的A股市场表现出明显的政策推动和资金推动特征。在监管当局市场化改革的一系列政策引导下，大批资金大举入市，演绎了一段在世界各国股市上罕见的跨年度牛市行情。为之喝采的同时，我们也不应忽视股市中暗含的结构性矛盾，尤其是被资金供过于求造成的虚假繁荣所掩盖的深层问题。同样，B股市场的发展亦然，从向境内外币存款居民的突然开放，到外币存款的一再降息，尽管降息是与国际金融市场保持同步，本身无可厚非。但在政策推动下，B股市场若再次井喷，我们应该做的不仅仅是叫好，更应保持足够的清醒。（单羽青）