自今年2月28日沪深B股市场对国内居民开放以来，大多数B股股票在连续涨停以后进入了振荡期。B股价格走势会如何演变是投资者普遍关心的问题。这里试对影响B股价格的主要因素作一分析。

　　A股价格

　　毫无疑问，A股价格是B股价格的参照，两种价格是相互影响的。就目前而言，A股价格对B股价格的影响要大于B股价格对A股价格的影响。这是因为，第一，A股价格一般要高于B股价格。事实表明，高价格股票对低价格股票的价格定位往往有比较大的影响力，而低价格股票对高价格股票的价格决定影响力较弱。第二，A股市场投资者多于B股市场投资者。在外资不愿进入B股市场的情况下，由于国内持有人民币的人多于持有外币的人，所以A股投资者总数多于B股投资者。在B股市场对国内居民开放以后，A股的操作理念和风格会带到B股市场中。第三，A股的资金量大于B股的资金量。A股的资金来源很广泛，所对应的居民储蓄存款大约有6万亿元人民币；而BR所对应的居民外币存款大约有800亿美元，约合0.65万亿元人民币。当然，A股与B股各自的扩容速度也影响A股与B股的力量对比。

　　一般而言，A股价格高，B股价格上扬空间也大；反之，A股价格低，B股价格上涨空间就受到限制。当然，深市B股与沪市B股受A股的影响也不同，因为沪市B股用美元交易，深市B股用港元交易。两种外币的资金供求状况不同，两市B股与AR的比价也不同，深市B股价格更接近于A股价格。

　　另外，在B股对国内居民开放初期，由于比价效应，A股对B股的股价有拉动作用。

　　汇率

　　如果不考虑其他因素，仅考虑汇率因素，则B股与A股相对应的价格计算公式为：B＝A／e

　　上式中，A代表用人民币表示的股票交易价格，B代表用外币表示的股票交易价格(上海用美元，深圳用港元)，e代表汇率。此处汇率用直接标价法表示，即用1美元(或1港元)兑换多少人民币。由公式可知，当人民币贬值时，如由1美元等于8.07元人民币变为1美元等于8.17元人民币，则在A股价格不变的条件下，B股价格具有向下的动力。反之，人民币升值，会促使B股价格上涨。由于投资者对人民币贬值或升值有一个预期，所以股票价格会提前作出反应。

　　需要指出的是，汇率对B股价格影响力的大小与人民币实现可完全自由兑换的预期有关，这种预期越长，汇率对B股价格的影响力越小，反之越大。在人民币实现了可完全自由兑换以后，汇率变动对B股价格的影响力便达到最大。但是也应该看到，在人民币可完全自由兑换的情况下，可能会产生一种与前面的分析相反的影响力。这种反方向影响力的大小取决于投资者对汇率变动趋势的判断和对资金投向的选择。例如，当大部分投资者预测人民币有持续贬值的趋势、美元有持续升值的趋势时，就会将A股抛出兑现人民币现金，再将人民币兑换成美元，待以后美元升值趋势行将结束时，再将美元兑换成人民币。如果投资者将卖出A股所得的人民币换成美元后存入银行，而不是投入B股市场，则我们在股票市场看到的情景就是A股价格下跌，B股价格也因比价效应而下跌；如果投资者不将美元存入银行而是将美元投入B股市场，增加了B股市场的资金供给，则对B股来说，又是稳定价格的利好因素。

　　存款利息率差异

　　如果在考虑汇率的基础上，不考虑其他因素，只考虑外币与人民币两种存款利息率的差异，则用人民币表示的B股的合理价格为：

　　B＝A(1＋R)／(1＋F)／e

　　上式中，B代表用人民币表示的B股的价格，A代表用人民币表示的A股价格，R代表人民币存款利息率，F代表外币存款利息率。存款利息率可按一年期储蓄存款利息率计算。

　　对A股和B股合并的预期

　　A股与B股合并之时，原代表A股的股票与原代表B股的股票其市场交易价格应该是相等的。但是，A股与B股的合并需要一个前提，这就是人民币在资本项目下可自由兑换，或者说人民币可完全自由兑换。

　　在中国加入WTO之后，人民币实现可完全自由兑换是大势所趋，但何时实现自由兑换则是不确定的。人民币何时实现完全自由兑换不确知，因而A股与B股何时合并也不确知。管理层预言A股与B股在5至10年内不会合并。在这种情况下，不同类型的投资者对A股与B股合并的预期可根据自己的投资风格按保守型10年、激进型5年、稳健型8年来划分。整个市场对A股和B股合并的预期则由市场大多数投资者或对市场有绝对影响的投资者群体自发形成。

　　假设人民币实现可完全自由兑换预期比A、B股合并早一年。在人民币实现完全自由兑换之前，B股价格可以通过以下公式计算：

　　B＝A(1＋B)／(1＋F)／e(1-nr)

　　上式中，n代表从交易日到人民币实现完全自由兑换开始日其间预期的年数，T代表期望年投资收益率。这里所说的投资收益只包括股票买卖价格差。上述公式基于这样的假设：投资者现在买入B股，待人民币可完全自由兑换后，再卖出B股，将所得的外币兑换成人民币，从买人口到卖出口，投入的资金应该按一定的年收益率增值。预期年数和期望年投资收益率由市场形成。作为单个投资者，在进行投资决策时可以根据自己推测的人民币自由兑换预期和自己所定的投资收益率来判定B股的合理价位。年收益率最低水平可以定在外币一年期储蓄存款利率上。

　　其他因素

　　B股市场外资的进出规模、B股的扩容速度、上市公司的经营业绩、派息政策、上市公司的行业属性、流通盘大小、有无大机构控盘、有无资产重组等重大题材、国内外政治经济局势、政府的政策和市场运行周期等等，都会对B股市场的股价有重要影响。这些因素中大部分也对A股价格有影响。投资者可根据具体问题做具体分析。