自2月28日以来，深沪B股市场的运行节奏明显不一致，以3月23日深市创出阶段新高为分水岭，在此之前深市升幅远大于沪市，而此后深市一直处于震荡整理之中，相反沪市表现强劲。深沪B股市场的政策环境、公司基础、运行和管理制度等完全一样，为什么近期两市的运行格局差异如此明显，笔者认为造成此现象的原因主要有以下几点：

　　　　--2000年深沪整体升幅不同。

　　　　沪市B股2000年整体升幅为136.2%，深市B股2000年整体升幅为66.7%，沪市远大于深市。

　　　　--2月19日以后两市B股升幅阶段性比较。

　　　　2月19日两市B股因公布重大政策下午临时停牌，2月28日复牌，到4月20日两市收市时为止，深市累计升幅为144.6%，沪市累计升幅为124.1%。根据两个市场运行节奏的不同，以3月23日为分水岭将这个过程划分成两阶段，在第一阶段，3月23日深成分B股创出2001年以来的新高2350点，累计升幅为171.3%，同期沪市B股指数升幅为88.9%，深市强于沪市；第二阶段从3月23日到4月20日，深市一直处于震荡之中，未超出23日的高位，而沪市在新高的途中节节攀升，最高上摸到190点。

　　　　--业绩水平深市优于沪市。

　　　　两个市场的B股公司大多数为大型国有企业，整体业绩水平比较差，这也是自1992年成立以来，B股市场吸引不了海内外投资者关注的一个重要原因，造成两个市场流动性较差。但是比较起来，深市整体业绩要优于沪市。根据2000年中报数据，沪市B股的平均(加权)每股利润为0.068元，深市则为0.102元，深市高出沪市50%。

　　　　--投资者结构不同。

　　　　由于深圳毗邻港澳，地缘因素的影响造成深圳B股市场加盟了大量的香港投资者，受港股操作思维和港股较低的市盈率的影响，深市的投机气氛受到一定的制约。一些外资在高位相继撤出后，沪市B股市场的留守者大多数为境内的一些投资者，受A股市场多年的投机操作思维的影响，投机气氛异常激烈。

　　　　在深港之间有一些“两栖”作战的资金，他们在A股、B股、H股以及香港创业板之间伏击游动，捕捉战机。最近，在B股行情的激发下，加上H股有增发A股、B股的利好题材，刺激香港的H股飚升；香港创业板也从240点的底部启动反弹，目前已到达270点左右，其中一些大陆概念股更是升势凌厉，如以1.03元港币发行的境内知名软件企业金碟软件最低曾探到0.6元左右，近期最高上升到2元以上。

　　　　由于两市投资者结构不同，导致两个市场操作思路有差异，以及由于香港H股和创业板行情的火暴，吸引了大批“两栖”作战的资金，这是近两周以来B股市场深弱沪强的一个重要原因。另外，未来在考察和研判深沪B股行情时，也要密切关注H股和创业板行情的变化，并可能与深市B股演绎一种非严格的“跷跷板”效应。

　　　　--B股市场结算货币不同。

　　　　深市B股以港币结算，而沪市B股以美元结算，结算货币的不同对两个市场的行情也产生不同的影响。尽管港币和美元都是自由兑换货币，但是美元属全球性货币，而港币是区域性货币，货币的流通性能有差异，同时我国的外汇储备和其他外币资产多数是以美元计存，在国内美元的实用性要高于港币，因此在重大政策利好下，大量的美元流向沪市B股市场，推高沪市B股行情。日前媒体报道，中国保监会表示考虑容许持有400亿美元资产的国有保险公司直接投资股市。根据现行国内法律，国内保险公司只可透过33个封闭式基金投资股市，中国保监会主席马永伟表示，正考虑修订有关条例，容许持有400亿美元资产的国有保险公司直接投资股市，以拓阔保险资金的投资渠道，现正就有关问题与中国证监会等部门商讨，不过，尚未有具体实施时间表。而国内外汇保险资金都是以美元方式持有，因此该消息一公布，刺激沪市B股市场的继续扬升

　　　　综上所述，由于历史上两市上升幅度不一致、投资者结构不同引致操作思路有异、H股的火暴行情吸引了深圳的一些“两栖”资金、美元与港币的实用性和流通性不同等原因，造成深沪B股市场的运行节奏有差异。但是，由于沪市B股已连续三周多走强，技术上短线有调整的要求，而深市B股已调整三四周，有补涨的要求，因此短线有可能走深强沪弱格局。但是从中长线看，由于沪市的投机性远超过深市，深沪B股行情将在沪市“主持”下，保持“同向不同步”格局。