长期以来,一般投资者相当程度是从长期投资的角度认识和投资B股的,市盈率成为普遍认同的选择B股的标准。对沪市B股市场而言,由于目前市场的A股化倾向越来越明显,对市盈率的认识有待于转变。B股A股化倾向的表现在:
1、利率制约市盈率已被市场摒弃,B股股价走出向A股股价靠拢这条路。市场普遍认可适当的市盈率应为利率的倒数,即P=1/R,按目前的美元利率利率折算,合理的市盈率应在
30倍左右,而目前沪B市场的平均市盈率已超过40倍,一些本地绩差股数百倍上千倍的市盈率也并不罕见,而市场依然呈现强势,并没有因风险高度集中而出现恐慌性下跌,即使盘中有震荡,大量买盘也能使大盘指数很快恢复。B股市场的长期牛市格局已不容置疑,其股价走向A股股价靠拢的趋势。
2、一些B股的走势显然与A股联动。尤其是沪市的一些本地股,这些个股的共同点是业绩一般或较差,A、B股差价大,A股流通股相对较小,市盈率极高,它们往往借助于各种题材,在市场上呼风唤雨,其B股股价与其业绩往往极不相称,部分股票甚至脱离大盘走势,我行我素,颇有庄股之风。
3、由点及面,B指有与A指联动迹象。随着纯B股公司陆续增发A股,市场上的纯B股公司已廖廖可数,其与A股存在着更大的可比性。近期沪市A、B股市场连创历史新高就是一个明显例证。因此,影响A股的因素也有可能对B股市场造成比以前更大的影响。
造成B股市场的A股化倾向的主要原因在于,B股市场的投资者格局已发行根本性改变。十分看重市盈率的部分以投资为主要目的的外资已经见好就收,对境内自然人开放后,前期苦无投资渠道的境内外币持有者终于明正言顺地进入了B股市场,在前期的大换手时已逐步成为B股市场的主导力量。这部分资金对市场的投资理念和投资习惯显然更偏向于A股市场而不是国际市场。因此B股炒作的A股化是不可避免的,两个市场的不同仅在于交易和结算货币的不同。随着B股市场的股价逐步向A股靠拢,市盈率思维已不再适应市场的需要,投资者选择B股时不应受市盈率的局限,而是将市盈率、AB股差价、流通股大小、筹码集中程度等市场因素与公司基本面结合起来,综合评价B股公司。
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